甲醇 维持短多长空格局

龙听

受阶段性供应不足的影响，华东甲醇港口库存下降，甲醇近期有望反弹。但是考虑到整体供大于求的格局难以改变，甲醇中长期下跌趋势难以逆转。

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2019-11-7 05:57

   受市场外部环境不佳影响，甲醇十一长假之后呈现单边下跌走势。主力2001合约价格在10月下旬更是跌破8月底的年内低点和近3年以来的低点，价格向下空间被打开。之后，甲醇期货价格呈现窄幅振荡走势，反复检验2100元/吨的压力。

   补库需求带来支撑

   三季度，国外进口甲醇船期集中到达，使得国内甲醇港口库存创出历史新高，部分库区出现了憋罐的现象。受此影响，部分货船被迫在港口滞留，再次运至国内的船期被迫推迟，导致了近期船期下降。因为长约货源船期出现延误，华东地区的煤制烯烃企业被迫在市场采购甲醇。与此同时，由于西北地区多家一体化装置的甲醇装置停车，开始外采甲醇，加之烯烃新装置投产，西北地区甲醇供应逐渐偏紧，西北地区价格逐渐上调。受此影响，西北向华东地区的套利空间逐渐关闭，这使得国内货源流入华东地区的量逐渐下降。特别是上海进博会期间（11月4日至10日），华东地区要求国五及以上的车辆才可以在港口装卸货物，这使得结构性的供应不足问题进一步发酵，华东地区甲醇出现了短期的供不应求现象，港口库存快速下降。截至10月31日，国内甲醇港口库存为92.65万吨，较9月19日的高点下降19.1万吨，降幅达到17.09%。其中，华东甲醇港口库存为79.42万吨，较9月19日下降16.68万吨，降幅为17.36%；华南甲醇港口库存为13.23万吨，较9月19日下降2.42万吨，降幅为15.46%。

   在近期船期下降、套利窗口关闭、华东烯烃企业集中采购、进博会运输不畅等因素的共同作用下，华东地区出现了甲醇阶段性供应下降的现象。特别是前期价格下跌的过程中，部分企业库存偏低，在目前供应不畅的情况下，后续的补库需求将进一步支撑甲醇价格。

   尚不具备反转条件

   受成本以及供暖季限气的影响，青海中浩的装置可能要到明年才能复产。不过除此之外，近期其他检修的甲醇装置大多以短期检修为主，复产的自主性较强。除此之外，由于船期推迟造成近期甲醇进口到港量下降只是短期的，后期随着推迟的船期陆续到港，进口货源供应仍将保持充裕。

   从需求端来看，目前烯烃需求表现良好，下月开工负荷有望小幅提升。传统下游需求整体维持稳定，二甲醚、醋酸、MTBE在11月的开工大多表现稳定，但是提升幅度有限。整体上，需求端中性向好，对于甲醇的价格影响有限。

   综上所述，受进口船期推迟、西北套利空间关闭等影响，华东地区出现了阶段性供应不足，在需求端整体稳定的前提下，港口库存出现下降，近期甲醇价格或出现小幅反弹。但是整体来看，供应短缺不具有长期存在的可能性，而需求端在整体经济不佳的大环境下，又难有大的起色，因此甲醇整体供大于求的局面难以改变。基于上述判断，我们认为，甲醇期货后期或呈现短多长空走势。操作上，风险偏好型投资者可轻仓短多，稳健型投资者建议短期观望。

                                             （作者：金石期货）