10月LPR维持不变！报价未超市场预期 后续仍有下行空间

龙听

10月贷款市场报价利率(LPR)报价今日出炉，全国银行间同业拆借中心公布10月21日LPR为：1年期LPR4.2%，5年期以上LPR4.85%，与9月报价保持一致。

　　这意味着，短期内贷款利率的风向标未发生变化。市场人士认为，目前依然存在的银行负债成本偏高、风险偏好无明显改善、CPI面临上行压力等因素，制约了此次LPR继续下行。

　　对于未来LPR走势，市场人士预测，随着央行加大逆周期调节力度，长端利率有望下行，未来LPR存在继续下行空间。



　　多重因素制约下行

　　“LPR在MLF利率的基础上加点形成，商业银行加点主要考虑银行资金成本、风险溢价水平和信贷市场供需状况。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖表示，偏高的负债成本可能是制约银行调低报价的原因之一，在面临CPI上行压力的情况下，降低银行的负债成本需要通过改革与监管的方法推进。

　　事实上，上周三央行开展了2000亿元MLF，中标利率与此前保持一致，当时有市场解读认为，中长期流动性投放有利于进一步降低LPR报价水平。

　　但也有分析人士持不同看法。

　　“目前1年期MLF利率高于1年期国股银行同业存单利率，增加MLF投放对降低资金成本的影响有限。”兴业研究宏观分析师郭于玮表示。

　　报价未超市场预期

　　新LPR机制建立后，该利率已经连续两个月保持小幅下行，但在10月报价公布前，有部分市场人士已经预期到，市场报价可能与9月份保持一致。



　　光大证券研究所首席银行业分析师王一峰此前发布报告称，从10月来看，本月资金面相对稳定，银行负债成本和风险偏好尚无明显改善迹象，预计10月LPR可能保持不变，但未来LPR报价仍将呈现“阶梯式”下行特点。

　　“报价发布后，国债期货未见明显反应，应该说报价结果未超出市场预期。”李奇霖表示。从今日国债期货走势来看，早盘交易价格未出现大幅度下行。

　　此次LPR报价与此前保持一致，并未对市场流动性造成较大影响。今日，央行开展500亿元逆回购，呵护市场资金面。“LPR利率保持不变对流动性的影响十分有限，由于本月缴税截止日推迟至24日，近期资金面可能边际收紧。”郭于玮表示。

　　未来仍有下行空间

　　虽然此次LPR报价并未变化，但市场普遍认为，后续LPR仍然存在下行空间。

　　央行货政司司长孙国峰此前在答记者问时表示，央行更多将通过改革的办法来降低融资成本，LPR报价下调基本是符合市场预期的，金融市场反映比较平稳，社会反映也是积极正面的。

　　对于此次LPR并未变动，郭于玮表示，LPR用于给贷款利率定价，而贷款利率的灵敏性通常小于市场利率，这意味着LPR灵敏性也可能略低于市场利率，不会每个月都发生变化。

　　由于LPR以MLF利率基础上加点报价形成，对于MLF利率水平未来走势，市场预期存在分歧。部分市场人士认为，调降MLF利率的概率短期内不大。但王青认为，不排除年底前后适时下调MLF操作利率的可能。

　　“9月LPR下降的主要原因是降准后资金成本降低了，接下来如果要驱动LPR继续下行，则降准和降MLF利率二者至少居其一。我们判断，货币环境仍有边际小幅放松空间。”民生证券首席宏观分析师解运亮表示。