山东地区环保限产升级 铝加工出口继续下滑

龙听

9.26SMM内部铝晨会纪要

　　盘面：隔夜伦铝延续第四日下跌，跌10元/吨收报1752.5美元/吨，持仓量增加8128手至77.4万手，空头主动增仓；隔夜沪铝指数小幅收涨10元/吨，收报14110元/吨，持仓量减少2616手至72万手。

　　宏观：美国众议院弹劾特朗普事件风险上升，美元避险需求上升，隔夜冲高至99.066；美国8月营建许可环比增8.2%，前值增7.7%。

　　基本面：1)8月铝箔出口9.81万吨，同比下降10%，环比下降13%，其中印度出口量环比下滑17%；8月铝板带出口21.82万吨，同比下降14%，环比下降4%；8月铝线缆出口1.67万吨，环比降8%，同比增1%；2)山东地区重污染预警升级为红色预警，预计在限产期间氧化铝供应减少32万吨，再生铝企业要求停产，铝压延加工热压延工序限产不低于60%；3)广东地区型材加工厂国庆期间生产放假3~7天不等；4)随着环保限产趋严，氧化铝企业出货意愿下降，氧化铝价格或在未来小幅上行，具体涨幅取决于限产执行力度。

　　现货：昨日早间上海无锡市场两地现货报价多集中在14280-14300元/吨之间，对盘面升水50-60元/吨之间，现货价较前一日回落50元/吨附近。现货价格较为坚挺，当月及下月票货价差维持在20元/吨区间内。早间持货商出货意愿一般，中间商接货较为积极，双方整体成交尚可，随着期铝下滑，现货价格随之回落，升水抬高至50-60元/吨附近，此时虽然出货者有所增加但中间商已表现观望，实际成交不多。下游厂商今日按需备货，但因价格回落较为明显，尚有少量备货。

　　总结：当前空头力量一是来自物流逻辑驱动下的内外正套资金的参与，二是对远月供给压力抬升的预期从而挤压行业利润，三是部分铝厂保值盘的参与，建议多头参与降低，支撑位反弹可搏短线收益，趋势性空头可尝试在远月(1912-2001)轻仓布局，Back结构将继续维持，内外正套风险来自海外持续较弱的需求和铝材出口下滑量的不及预期。