下游开工回升 PTA止跌企稳

龙听

行情回顾：

　　上周PTA期价先扬后抑，价格重心继续抬升。截至上周五收盘，PTA1909报收于5254元/吨，周涨幅36元/吨或0.69%。PTA现货为5250元/吨，周涨幅80元/吨或1.55%。PTA基差为-4元/吨(+26)。

　　基本面分析：

　　宏观消息干扰，油价大幅波动。上周美国称将一部分产品从剩余3000亿美元列表中剔除；而针对手机、电脑、部分玩具、显示器、部分衣服鞋子等加征10%关税的日期将延后至12月15日。中方表示，美方不取消关税，就决定采取反制措施。受到宏观消息扰动，国际油价冲高回落。IEA将2019年原油需求增速预期下调10万桶至110万桶/日。OECD原油库存6月增3180万桶至29.61亿桶，较5年均值多6690万桶。OPEC预估2019年全球原油需求增速下降110万桶至9992万桶/日。OECD原油库存6月有所上升，较5年均值高6700万桶。据二手资料，沙特7月原油产量减少13.4万桶/日至969.8万桶/日。欧佩克7月原油产量减少24.6万桶/日至2961万桶/日。俄罗斯8月原油产量为1132万桶/日。尽管油市供应有所收紧，但需求前景仍稍显悲观。预计短期油价维持区间振荡。

　　装置负荷提升，PX价格承压。国际方面，沙特阿拉伯道达尔70万吨于7月8日意外停车检修，预计持续至8月底。韩国SK仁川130万吨计划9月份检修45天。越南宜山炼油厂70万吨装置检修计划提前至10月份，预计停车45天。沙特阿美134万吨计划四季度停车检修45-60天。国内方面，辽阳石化PX装置扩能至100万吨。福海创2#80万吨/年生产线计划8月下旬开车。台湾台化2#58万吨装置计划8月中旬计划停车检修2-3周。新装置方面，中化弘润石化80万吨PX装置8月份正式产出合格品，现负荷9成附近。海南炼化2#100万吨/年的新增PX装置计划9月份投产。文莱恒逸150万吨PX装置进入联动试车阶段。上周国内PX负荷较前一周提升4.1个百分点至88.7%。PX价格在790美元/吨(-2)，折合PTA成本4919元/吨。PX-石脑油价差小幅压缩至328美元/吨(-13)。

　　下游负荷提升，需求有所好转。PTA装置方面，福建佳龙60万吨、扬子石化65万吨已重启，逸盛宁波65万吨计划近期重启。万利聚酯70万吨停车检修，重启待定。仪征化纤35万吨8月1日起检修40天。华彬140万吨计划8月7日起停车10-15天。恒力石化（600346）220万吨计划8月检修15天。台湾亚东150万吨计划9月13日起停车检修17-20天。截止上周五国内PTA负荷下降3.8个百分点至88.7%。周末扬子装置已经重启，本周逸盛宁波、华彬等装置可能重启，PTA供应端存在提升的可能。下游需求存在好转迹象，江浙织机负荷较前一周提升2.5个百分点至74%。上周聚酯产销阶段性回升，聚酯产品库存得到一定消化，聚酯现金流继续回升，聚酯负荷提升1.4个百分点至86.9%。本周聚酯仍存在多套装置重启预期，预计负荷将进一步升高。

　　结论及操作建议：

　　成本方面，受到宏观消息扰动，国际油价维持区间振荡波动加剧。国内PX装置负荷提升，且9月份存在新装置投产预期，成本端仍存在一定压力。本周部分PTA检修装置计划重启，市场供应趋于增加。但终端江浙织机负荷继续回升，聚酯现金流有所修复，库存得到一定消化，本周聚酯开工将会继续提升，需求端边际改善，对PTA期价形成一定支撑。PTA期价在5000关口上方企稳反弹，预计短期期价区间振荡，中线维持反弹沽空观点。