央行改革利率形成机制 财政收支增速双下滑

龙听

央行改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制
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　　自2019年8月20日起，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日9时30分公布贷款市场报价利率；贷款市场报价利率报价行类型由10家扩大至18家；贷款市场报价利率由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种；自即日起，各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。
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2 m% L  ^' R. Z* f# h　　点评：此次改革扩大利率报价行、并且要求按公开市场操作利率加点形成的方式向全国银行间同业拆借中心报价，将提高LPR的市场化程度，而新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价将有效发挥LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，从而提高利率传导效率，中长期来看无疑将推动降低实体经济融资成本。; u( A. S  o4 V3 D- W2 o
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　　财政部公布7月财政收支数据6 v6 ]* l( x$ x. l
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　　1-7月累计全国一般公共预算收入同比增长3.1%，全国一般公共预算支出同比增长9.9%。- W( D/ F2 i2 z' O; Y

* w+ d6 W- A, D0 p+ C. h　　点评：7月财政收支累计同比增速双双下滑。财政收入方面，非税收收入增速出现上涨，除了土地和房地产相关税收中的契税以外，其余税收收入增速均出现下滑，财政支出方面大部分支出项增速出现放缓。目前来看在减税降费影响下，财政收入上行空间依旧受限，并制约财政支出的上涨。
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　　银保监会：鼓励银行保险机构积极开展知识产权质押融资业务
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, h: K; Z1 A  i% K　　银保监会、国家知识产权局、国家版权局发布《关于进一步加强知识产权融资质押工作的通知》，通知鼓励商业银行对企业的专利权、商标专用权、著作权等相关无形资产进行打包组合融资，提升企业复合型价值，扩大融资额度。研究扩大知识产权质押物范围，积极探索地理标志、集成电路布图设计作为知识产权质押物的可行性，进一步拓宽企业融资渠道。4 I" s; ?! @' X6 {

8 f: W8 \2 J; a' ]5 q' m; Z　　点评：今年以来政府在国务院常务会议等多个场合强调保护知识产权、并且出台多个政策来推动知识产权保护的落实，而随着此次银保监会鼓励银行保险机构积极开展知识产权质押融资业务，将进一步强化知识产权的价值，从而支持具有发展潜力的创新型科技型企业发展壮大。: m) ^+ Y9 J* A1 H. l9 O
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　　上证综指上涨0.28%，深圳成指上涨0.57%，中小板指上涨0.84%，创业板指上涨0.79%(养殖业板块、旅游板块等涨幅居前)
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4 E4 `5 D+ b4 N+ N　　文华商品指数夜盘下跌0.01%(锡、白糖等领跌)，金融期货方面，IF1909上涨0.41%，十债1912下跌0.14%。
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7 B0 E7 l1 X. N　　1年期国债收益率上涨0.0009%至2.4994%，10年期国债收益率上涨0.0277%至3.0257%。(1年期国债收益率止跌企稳), T, g; f6 \' x% Y& D& W
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　　人民币兑美元中间价下调44个基点，报7.0312。在岸人民币兑美元官方收盘价报7.0446，较上一交易日官方收盘价跌146点(人民币贬值)。
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1 P: v+ @& I3 [# V　　1.欧元区通胀数据。通胀强弱影响欧元区后续的货币政策。7月欧元区CPI同比增速预期为1.1%，前值为1.3%；核心CPI同比增速预期为0.9%，前值为0.9%。$ w2 E: E! x# p! b" S# f
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　　近年来随着国内企业以及居民债务的高增，叠加目前传统部门受限，央行的货币政策从银行体系传导至实体端的有效性愈显不足，贷款端利率也往往滞后于市场利率。随着LPR报价改革的落地，市场利率的下行也会更加充分的反映在贷款端，实体融资成本或有望出现有效下行。对于大类资产来说，本次LPR改革更相当于一次变相的“降息”，市场风险偏好有望得以提升，权益资产、工业品等风险资产有望出现反弹。而对于利率债来说，其影响更多是短多长空。