Myagric：几家欢喜百家愁 棉市何时可期

龙听

2018/19年度，在全球棉花消费形势不尽如人意、全球经济环境堪忧的情形下，我国棉纺市场遭受重击。回顾本年度行情，我国棉纺市场1月份美贸易商加速备货，2月春节放假、3月复工等因素，实际上在今年第一季度，市场对于出口形势的变化还摸不准，但是常规金三银四受到了一定程度的冲击，郑棉上涨受到了季节性备货因素。

　　展望下半年，在产不足需及供大于求的情况下，皮棉又该如何走出自己的市场。

　　收储托市

　　2019/2020年度的收储政策一直引起市场关注，在全球经济环境堪忧、全球棉花消费形势不尽如人意、全球棉花期末库存大幅增加的情况，收储将会对国内棉花价格形成支持。历年来，我国只要收储，国内皮棉价格就犹如加油的火箭蹭蹭上涨，今年度棉花收储方式及收储价格虽暂未敲定，但市场基本认同收储80-100万吨的看法，此次收储最低寄托不能拉涨棉价，但起码能改变国内棉花商业库存结构，稍能延缓当下供大于求压力。

　　结构转变，用棉需求出现萎缩



　　图一中国纺织原料结构及趋势图

　　近年纯棉产品需求由棉混纺及非棉产品替代的趋势明显。根据中国棉纺织行业协会监测的数据以及对部分企业调查采访的情况，企业在调整产品结构的过程中，因国内棉价不具竞争力而降低纯棉类产品比重的现象比比皆是，非棉纤维替代棉纤维已形成一种趋势。高价棉催生可替代产品的涌现，非棉纤维的应用将成为未来纺织产品的发展趋势，而棉型产品比重将有所下调，故后期棉花消费下量下调，会导致棉价继续承压。

　　供大于求，短期趋势难改



　　图二中国棉花商业库存

　　国内棉市基本面仍然比较槽糕，尤其是下游纺织企业需求依然疲弱，中小型纺织企业停产或限产，加之纺织品服装出口下降，棉市需求面并不支持棉价上涨。目前，国内棉市最大的支撑因素是新年度国储棉收购价，但如果后期基本面没有好转的配合，棉价仍会呈现振荡局面。在有关部门加强调控进口棉的背景下，国内棉市需更多关注国储棉的收购与抛售，政策的引导作用将决定棉价的涨跌。从目前棉花消费形势看，可能出现新年度棉花上市即满足临时收储预案启动条件的情况。

　　由于国储棉收购与抛售数量的大小可以左右国内棉市的供求格局，当前市场特别关注这方面的消息。但港口进口棉及2018/19年皮棉仓单仍然大量积压，此类皮棉价格相对较低，加上我国棉纺织品出口不畅，国内棉价短期内难以大幅上涨。

　　综合分析，2018/2019年度棉花供给压力将延续至2019/2020年度，庞大的库存将对中长期棉价构成较大压制；由于下半年的出口形势仍看国际关系的发展，订单预估难以迅速回升，以及棉花价格的国内外差价对于企业利润的吞噬，纺织行业整体仍不太乐观；国家收储政策可能暂时提振新棉价格，但国储轮库及抛储仍对棉价构成潜在压制，棉价仍将“上下两难”。