易纲：当前人民币汇率处于合适水平

龙听

有能力保持在合理均衡水平上基本稳定

8月5日，人民币对美元汇率中间价报6.9225，较前一交易日下调229个基点，人民币对美元汇率在岸和离岸价格双双突破“7”这一整数关。

当日晚间，中国人民银行行长易纲表示，近期，国际经济形势和贸易摩擦出现了一些新的情况，市场预期也随之发生了一些变化。受此影响，8月以来许多货币对美元出现了贬值，人民币汇率也受到了一定程度的影响，这个波动是市场驱动和决定的。

易纲还表示，中国作为一个负责任的大国，会恪守历次二十国集团领导人峰会关于汇率问题的承诺精神，坚持市场决定的汇率制度，不搞竞争性贬值，不将汇率用于竞争性目的，也不会将汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动。一直以来，人民银行致力于维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，这个努力相信大家有目共睹。当前，中国经济稳中有进，经济增速在主要经济体中位居前列，展现出了巨大的韧性、潜力和回旋余地。国际收支总体平衡，外汇储备充足，外汇市场上套期保值的企业越来越多，中国和主要发达经济体的利差处于合适区间，能够支撑人民币汇率的基本稳定。

“无论是从中国经济的基本面看，还是从市场供求平衡看，当前的人民币汇率都处于合适水平。虽然近期受到外部不确定性因素影响，人民币汇率有所波动，但我对人民币继续作为强势货币充满信心。人民银行完全有经验、有能力维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”易纲说。

对于人民币对美元汇率为何“破7”，“破7”后走势会如何以及“破7”对企业和居民的影响等问题，央行有关负责人昨日早间作了回应。

上述央行有关负责人说，受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，人民币对美元汇率8月5日有所贬值，突破了“7”，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。

该负责人表示，尽管近期人民币对美元有所贬值，但从历史上看，人民币总体是升值的。过去20年国际清算银行计算的人民币名义有效汇率和实际有效汇率都升值了30%左右，人民币对美元汇率升值了20%，是国际主要货币中最强势的货币。今年以来，人民币在国际货币体系中仍保持着稳定地位，人民币对一篮子货币是走强的，CFETS人民币汇率指数升值了0.3%。2019年年初至8月2日人民币对美元汇率中间价贬值0.53%，小于同期韩元、阿根廷比索、土耳其里拉等新兴市场货币对美元汇率的跌幅，是新兴市场货币中较为稳定的货币，而且强于欧元、英镑等储备货币。

“需要说明的是，人民币对美元汇率‘破7’，这个‘7’不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；‘7’更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。”

对于后期人民币对美元汇率走势，前述央行有关负责人认为，长期取决于基本面，短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。该负责人进一步表示，从宏观层面看，当前中国经济基本面良好，经济结构调整取得积极成效，增长韧性较强，宏观杠杆率保持基本稳定，财政状况稳健，金融风险总体可控，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡，外汇储备充足，这些都为人民币汇率提供了根本支撑。特别是在目前美欧等发达经济体货币政策转向宽松的背景下，中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家，人民币资产的估值仍然偏低，稳定性相应更强，中国有望成为全球资金的“洼地”。

在人民币汇率波动加大的背景下，离岸人民币相关衍生品的成交量持续攀升。8月5日，港交所的美元对人民币（香港）期货成交2.43万张合约，名义价值24.35亿美元，刷新单日成交纪录。新加坡交易所（下称新交所）的最新市场报告显示，今年截至6月末，新交所美元对离岸人民币期货累计成交额超过4260亿美元，随着市场风险管理需求的提升，累计未平仓合约量近几个月来不断增加。

“港交所离岸人民币期货单日成交量创出新高，主要是因为汇率避险需求上升和单边预期模式被打破。”工银国际首席经济学家、董事总经理程实认为，首先，中美贸易摩擦步入长期化、复杂化阶段，全球市场避险情绪上升，同时人民币对美元汇率“破7”标志着人民币汇率双向浮动弹性进一步扩大，使得相关市场主体增加管理汇率风险的需求。其次，在人民币对美元汇率“破7”的背景下，市场对人民币汇率中长期走势的预期分化，进而推升了离岸人民币期货的交易量。

中信期货外汇研究员张菁则认为，离岸人民币衍生品交易量的攀升，反映出在汇率波动加大的情况下市场主体对管理汇率风险的强烈需求。

“我们不希望企业过多暴露在汇率风险中，支持企业购买汇率避险产品规避汇率风险。”谈到汇率波动对企业的影响时，前述央行有关负责人建议，企业要专注于实体业务，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上，要树立“风险中性”的财务理念，叙做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的，而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。

事实上，随着人民币汇率双向波动的特征越发明显，市场主体的风险管理需求越发强烈，而这也给相关企业汇率风险管理工作提出了更高要求。在张菁看来，汇率期货作为场内交易工具，具有交易灵活、流动性好的优势，必将在企业汇率风险管理中得到广泛应用。随着人民币国际化进程的加快，境内市场主体汇率风险管理的意识不断提升，境内人民币衍生品需进一步丰富和完善。

“鉴于此，国内应尽快建立场内人民币衍生品市场，与场外人民币衍生品市场形成互补，为广大企业和居民提供一个功能齐备的汇率风险管理平台。除丰富产品类型如期货、期权工具外，产品标的范围也应进一步拓展至人民币对新兴市场货币等。”张菁对期货日报记者说。