期货私募：心急吃不了热豆腐

龙听

面对股指期货即将上市的消息，与股票私募和基金公司强烈的参与意愿相比，期货私募的态度并不那么迫切。据期货日报记者了解，这一方面缘于两大投资群体对股票市场的信息掌握与研究程度上存在差异，另一方面，期货私募目前还没有业绩排名压力，不急于寻求新的增长点。相比之下，那些发行时间短、规模较小的股票基金则可能会更希望在期指上市初期通过相关套利交易来获取更好的业绩。

　　尽管国务院原则同意推出股指期货的消息已于上周五正式发布，深圳市感恩在线投资管理有限公司总经理宁金山却并没有做出太大反应，周末还一如既往地和朋友打了高尔夫球。宁金山对期货日报记者说：“股指期货对于我们期货投资公司来说只是一个新品种，但对于股票投资机构而言，则是多了一个风险管理工具。股指期货的核心说到底还在于股票市场，尽管我们对期货的特性很了解，但在股票市场的研究上并没有优势，因此期指上市初期我们会谨慎参与。”他认为，融入不了股票市场的核心也就不具备股指期货交易的主动权，因此，期货私募前期的参与会面临较大风险。

　　深圳德信时代资产管理公司总经理徐海鹰也表现出相似的谨慎态度：“对于参与期指交易还需要‘预热’。去年对于非常热门的钢材期货上市，我们也是在新品种运行一段时间后才参与进去的，然后逐步增加资金配置。”市场人士陆华泉则更为保守：“开始即使参与，也是做一两手练练手。”

　　那么，在期货市场上浸淫多年，交易理念已趋于成熟的期货私募对于股指期货打算何时“出手”，又重点关注哪些方面呢？徐海鹰表示，要等到股指期货市场表现出一定规律，自己能把握住时才会参与。陆华泉说，上市初期他会关注市场的规模和流动性情况，尤其是市场运行是否理性。宁金山根据以前期货新品种上市初期的运行情况推测，股指期货在上市3—6个月之后交易才会趋于稳定，“虽然其间也会出现投资机会，但那钱不是我们所能赚的，所以对这种机会我们只好放弃”。他表示会持续关注两个方面，一是期指持仓量的变化，其把握的难点在于无法预先评估出均衡持仓的位置，另一方面是初期参与的机构(如基金等)是否会形成对垒，只有出现对垒市场结构才会“看得清楚”，交易机会才好把握。

　　虽然并不想第一个“吃螃蟹”，但很多期货私募还是为股指期货做足了“功课”。感恩在线在较早之前已经安排专人进行股票市场研究，不过与其他证券研究机构不同，他们更多的是研究股指期货走势的相关影响因素，并通过数据分析对影响程度进行量化。“我们的准备工作基本上分为三块：对股票市场投资机会的评估、研究股指期货成分构成及影响因素、分析股指期货市场力量的构成及博弈情况。”宁金山对期货日报记者表示。徐海鹰则介绍说，公司目前已与几家备战股指期货较为充分的券商系期货公司进行了合作意向洽谈，合作领域除信息研究外，还包括股指期货相关产品的开发，下一步还要和证券私募加强联系，寻求有关合作。