长江铜周评：需求前景疲弱 铜价承压下行（第22周）

龙听

铜精矿供应紧张格局仍在延续，但是国内工业投资、消费数据回落，制造业需求放缓，炼厂检修接近尾声，而国际贸易紧张局势升温导致工业金属需求前景疲弱，本周铜价承压下行。

　　一、本周国内现货铜价走势



　　海外铜精矿供应紧张格局仍在延续。赞比亚矿业商会会长表示，受高额税收打击，赞比亚2019年铜产量料显著下滑；全球第二大铜精矿生产国秘鲁突发地震，或干扰铜精矿正常运营开采。秘鲁因某些矿业公司临时停产，以及资源枯竭等原因造成的矿产减产直接影响出口，一季度铜及精矿出口同比降低14.4%。

　　国内铜精矿供应局面亦是偏紧。4月份，中国铜矿砂及其精矿进口量环比减少明显，国内精炼铜生产商铜精矿采购量环比和同比降幅均超10%。然而中国4月工业企业利润再现负增长，5月制造业官方PMI再次跌破荣枯线，显示国内投资、消费数据回落，制造业需求放缓，叠加贸易紧张局势升温，导致工业金属需求前景疲弱，打压铜价。

　　5月31日当周，本周国内现货铜价弱势运行。1#铜均价报46926元/吨，日均下跌88元/吨，周线下跌0.93%；此前一周均价报47362元/吨，与上周相比下跌436元/吨，环比下跌0.92%。

　　二、期货铜价一周走势



　　周一LME市场因假期休市。受国际贸易不确定性增加影响，今年一季度二十国集团国家进出口贸易疲软。中美贸易紧张局势持续升温，推升市场避险情绪，作为全球最大的两个经济体，贸易战的后果还将延伸到有关地区，延伸到全球，可能导致全球经济放缓,当前全球制造业正在放缓，中国经济面临下行压力加大。宏观风险和消费长期偏弱整体压制铜价。

　　 CCMN数据显示，本周伦铜延续弱势。前三个交易日LME期铜均价报5905美元/吨，日均下跌35美元/吨；上周均价报5975.4美元/吨，环比下跌1.18%。



　　数据显示，本周沪铜继续下行。当前月1906合约周均结算价46838元/吨，日均下跌196元/吨；此前一周均价报47288元/吨，环比下跌0.95%。本周沪铜库存延续去化，减少6827吨至165439吨，降幅3.96%，最近九周累计降幅36.71%。

　　三、伦铜周库存情况



　　如图所示，本周伦铜库存意外大增，累计增加26175公吨至212000公吨，增幅14.09%。

　　四、国内外热点财经

　　国内方面：

　　1、中国4月工业企业利润同比下降3.7%，再现负增长。由于4月1日起实施增值税税率下调，导致4月份部分工业产品需求在3月份提前释放，加之同期基数较高，4月份规模以上工业企业利润同比下降3.7%，与3月份相比波动较大。但从平均增速看，3、4两月利润平均增长5.0%。

　　2、中国5月官方制造业PMI再次跌破荣枯线，订单分项指数大跌。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月回落0.7个百分点。非制造业商务活动指数为54.3%，与上月持平，表明非制造业总体延续平稳较快的发展势头。5月制造业景气出现一些波动，生产保持扩张，需求有所放缓；食品及酒饮料精制茶、医药等制造业生产指数位于较高景气区间。

　　国际方面：

　　1、美国5月Markit服务业PMI初值降至50.9，创2016年2月份以来新低。新商业分项指数降至2016年3月份以来新低。美国5月Markit制造业PMI初值降至50.6，创2009年以来新低。

　　2、经济合作与发展组织(经合组织)日前发布的数据显示，受国际贸易不确定性增加影响，2019年第一季度二十国集团国家进出口贸易疲软。数据显示，今年第一季度，二十国集团进口贸易额环比下滑1.2%，出口贸易额环比小幅增加0.4%。

　　五、铜市一周要闻

　　1、智利国家铜业公司(Codelco)旗下Chuquicamata矿的三个工会周三拒绝了公司提供的最新合同方案，并且同意举行罢工。这三个工会代表了近3000名工人，占该矿劳动力的80%以上。不过，工会或公司仍可以要求政府参与调停，以避免举行罢工。

　　2、5月27日，市人民政府与江西铜业（600362）股份有限公司举行武山铜矿三期扩建项目签约仪式。据悉，武山铜矿三期扩建项目总投资约20亿元，设计利用资源量约7700万吨，最终产品为铜精矿、硫精矿等。项目建成达产后，可形成日采选矿石1万吨能力，年产值约16亿元，年税收约2亿元。武山铜矿三期扩建工程建成后，矿山采选能力、工艺装备和技术水平将跻身国内井采有色金属矿山前列。

　　六、铜价后市展望

　　美联储FOMC货币政策会议纪要显示，美国经济仍然面临下行风险。美联储副主席克拉里达表示，全球经济前景显著低于2018年秋季时候的评估。日本央行行长黑田东彦表示，全球经济依旧面临极高不确定性，贸易紧张局势和英国脱欧导致不确定性上升。日前，美国宣布对墨西哥输美产品加征关税，加剧了国际贸易紧张局势，对工业金属需求前景造成打击。

　　当前供应忧虑持续存在，全球最大铜生产国智利的供应受扰，智利国家铜业公司Codelco一季度铜产出同比下滑18%，税前利润锐减31%，旗下Chuquicamata大型铜矿可能将举行罢工；而赞比亚政治和电力问题，以及中国废金属进口限制政策，均在打压铜供应量，可能导致下半年市场紧俏。Codelco下调了今年铜价预期，因中美旷日持久的贸易紧张局势持续打压铜价。预计中国二季度经济数据不会迅速恶化，但后续基建、地产等需求长期支撑或将减弱，而目前国内炼厂检修高峰也已经进入尾声，铜价上方承压；不过，铜精矿与废铜供应偏紧格局暂无改变迹象，且供应缺口较此前预期的要高，全球显性库存总体处于低位，铜价下方也存在一些支撑，预计下周铜价震荡走势。(仅供参考)