警惕豆粕上涨途中的几颗“地雷”？

龙听

　最近豆粕(2923, -2.00, -0.07%)成了期货圈内那个最亮的“崽”，前日所有合约全部涨停，这应该是今年豆类的第一个涨停，给贸易商和投资者很大的“惊”和“喜”，惊的是在非洲猪瘟肆虐下的还能有涨停，喜的是涨价总归没有坏处，多头也总算看到回头钱了。于是行业内大多数喜不胜收，认为豆类大年将至的不在少数（虽然按周期来说明年才是），然而仔细分析下这次上涨的原因发现其是有弹性的，就是上涨的理由可被未来的变动所改变，就是目前所假设的上涨条件并不是绝对的，这等于给上涨的路上埋了几颗地雷。

　　解铃还须系铃人，豆粕上涨的构成因素属于可变量，我们来分析下这些可能变成“地雷”的因素：首先，前日上涨的直接因素为美国中西部的连续降雨导致的洪涝灾害，大豆(3598, -68.00, -1.85%)播种不及时，且未来7天阴雨天气依旧存在，于是很多吃瓜群众认为大豆减产不可避免。其实美豆播种窗口最晚可持续到7月，而即使未来一周仍有降雨，大豆还有近一个月追赶播种进度，按美国农场的机械化程度来说，这个不算是难事，美国玉米(1971, -22.00, -1.10%)最佳种植期为5月31日，晚播期可延长至6月25日，大豆最佳种植期至6月15日，晚播期至7月10日，（晚播将影响最终的单产），这次降雨可能导致的实际结果是玉米播种面积少于预期，会面临大范围弃种的局面，因为玉米播种窗口临近结束，假如后期天气转好，因为美豆的高补贴，相信很多农场主很愿意补种大豆以减少损失的，如果假设成立，那么此次天气炒作不但没有利多美豆，反而最终造成了利空，扩大的美豆种植面积，这是第一个“地雷”。

　　然后国内豆粕目前均来自南美，南美大豆的贴水上涨也是最近豆粕一直涨的持续性因素，这个利多属于小火慢炖，持续性很强且慢涨，不会一下子发酵完。

　　最后一个“地雷”或许大家都见怪不怪了，那就是非洲猪瘟对国内养殖需求的影响，很多人认为这个早就在市场消化了，也就那样了，甚至有些人还在相信养殖业的需求能够复苏，非洲猪瘟疫苗能够在今年上市。非洲猪瘟可以说已经伴随市场快一年了，但是说它彻底消化了是不对的，为什么目前南方比北方非洲猪瘟闹得凶，因为南方的雨季比北方更要靠前，一旦下雨加上夏季炎热，非洲猪瘟防控将更难，这会在接下来的华东和华北雨季中得到验证。另外非洲猪瘟的疫苗目前只是初始阶段，候选疫苗和疫苗的差距在于候选疫苗真正到实地有没有用不知道，因为各地的病毒都存在变异。

　　另外讲一个“地雷”以外的，中国豆粕的出口在五月份之前，国内豆粕的价格是全球市场绝对的洼地，也就是国内豆粕出口在市场上很吃香，2500-2600的价格绝对能够压制众多对手，在整个四月份国内出口豆粕达10万吨，但是目前现货一度想跨越3000的架势，出口价格优势已经逐渐淡化。目前上涨并不是出现近期的供给端缺失，而是压榨成本端的上升，巴西和阿根廷今年的丰收基本能够保证国内下半年的进口，巴西大豆今年预估产量1.179亿吨，低于去年的1.218亿吨，但是另外一个主产国阿根廷已经从去年的减产中翻身了，阿根廷今年大豆产量预估达5600万吨，而上年为3780万吨。

　　综合起来看，南美产量是高于去年的，而去年国内并未出现供给缺口，相信今年在进口端重心转移后国内更不会出现供给性缺口，而假如美豆真的出现减产，影响更大的将是01和05合约，而不是更近的09合约，如果是价值投资者，建议找远期的薅。不管怎样，目前属于豆粕的上涨趋势，只想提醒朋友要根据市场变化时刻调整自己策略和合理安排现货库存，不能死板的固化自己的思维，毕竟脚下的“地雷”爆不爆谁也无法把控，但是小心点总没错。谨慎能捕千秋蝉，小心驶得万年船。（农产品期货网签约分析师骆利关）