招金期货研究院2019.05.23品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

龙听

【早盘交易提示：PP】
【内容】近期PP检修装置明显增多，目前已经跌破80%大关，为年后新低，有望缓解PP供应压力；石化去库存效果显著，周初并未突破90万吨在89万吨，周二继续下降至81万吨，为年后最低点；油价依然处于高位，PP利润继续压缩，目前在300元附近的绝对值低点，理论上继续压缩空间有限，成本支撑较强；下游需求整体表现一般，但近期价格大跌后部分商家抄底补货，成交好转。
【利多】
1.近期PP检修明显增多，开工率已经跌破80%，下周开工率有望继续下降；且拉丝生产比例降至30%附近，拉丝供应压力不大；
2.国际油价整体高位运行，PP利润压缩至极低点，成本支撑尚可；
3.进口料价格大幅升水国产料价格，出口窗口打开，对内盘价格及出口有一定利好支撑；
4.价格大跌后部分贸易商及下游抄底，市场成交有所好转；
5.石化库存大幅下降，周一为89万吨，周二降至81万吨，为年后最低点。
【利空】
1.虽然近期市场成交好转，但是长期来看，塑料制品需求出现萎缩，需求端缺乏亮点；
2.新扩能方面，久泰石化、恒力石化、巨正源等装置有望9月份之前投产，一定程度上利空09合约；
【核心逻辑】。
目前PP利好多为阶段性短期利好，难以有效维持，扩能及需求萎缩下供需失衡仍是中长线主要矛盾，近期反弹后继续上冲不足，可轻仓试空。

龙听

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天



原油：
截至5月22日收盘，WTI原油6月期货结算价报61.42美元/桶，跌1.71美元，跌幅2.71%。布伦特7月原油期货结算价报70.99美元/桶，跌1.19美元，跌幅1.65%。SC主力1907合约跌2.5报506.6元/桶（≈73.43美元/桶），夜盘收跌8.1报498.5元/桶（≈72.25美元/桶）。
近期原油市场仍然缺乏方向性指引，油价波动则继续跟随短线消息。在上周中东地缘风险小幅推升油价后，本周中东方面暂未有局势升级的消息，原油市场则对近期地缘风险溢价进行修正。与此同时，近日原油市场短线利空消息表现活跃，加大原油回调压力。
昨晚EIA库存报告全线利空，原油及成品油库存均出现增长，且增幅超出预期。原油库存增幅超过API报告，进一步打击市场信心。此外，原油产量企稳回升，炼厂开工负荷小幅下滑，美国本土市场需求略显低迷，导致隔夜内外盘原油全线下挫。
从原油整体运行趋势来看，过去一个月形成的高位区间震荡行情仍在延续，尽管近日原油延续跌势，但尚未出现破位。目前原油走势依然缺乏有力指引，油价保持区间运行，短线消息多空切换将令油价继续宽幅震荡。受到外盘原油低迷走势影响，SC原油继续向下脱离年内高点，并且跌至500整数关口下方。布伦特4连阴后，次高点逐步确认，在无突发地缘风险的情况下，原油短线有望进入区间底部，测试下方支撑。SC短线操作仍建议观望为主，等待外盘破位信号出现。短线资金可入场试空，505-510附近控制止损。

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于3414元/吨，跌20元/吨，跌幅0.58%。国内沥青现货市场价格维持稳定，下游施工增加，山东及周边地区厂家库存一般，出货正常，部分装置检修、转产渣油，供应缩量。当前全国各地区施工陆续开启，需求继续增加，炼厂普遍库存不高，部分装置检修及转产，支撑现货价格。华东、华南、西南地区下游按需接货为主，受阴雨天气影响，需求转弱，江浙一带贸易库存处于中位。中长线来看，当前全国各地道路施工总体需求恢复，低库存支撑沥青现货价格，隔夜国际原油再度转弱，沥青弱势震荡，目前炼厂依旧亏损，现货无降价意愿。日内沥青期货或随原油震荡偏弱为主。操作上建议观望，仅供参考。

动力煤：
核心逻辑：短期内暂无，多空因素夹杂，期价现处涨势中的回调阶段；中长期利好驱动力为终端电厂迎峰度夏前夕的补库及期间的刚需；显性利空为沿海电企库存高企及进口煤价格优势明显；潜在利空为水电，从历史规律看，该因素在8月附近达到高峰期；进口煤政策及行政干预产量为最大的不确定性因素，即最大风险因素大概率将来自于政策层面。
具体看：
1、价格：主产地坑口价整体持稳，部分地区有小幅回调；港口价近日企稳为主，多空因素博弈，上下空间暂有限；进口价继续小幅下滑，幅度较窄，仍有77.4元的价格优势；期价仍处回调通道中，590附近或将企稳，但反弹乏力，缺乏来自现货面较强的驱动力。
2、供应：主产地尤其陕西部分地区供应紧张现象已有所缓解，但短期内矿方增量少，库存低的态势大概率将继续维持，安检力度有增无减；沿海煤市结构性问题犹存，Q5500和Q5000价差91元，仍较大，电煤供应较宽松。
3、需求：内陆地区按需采购为主；南方沿海终端电厂仍较消极，观望为主。
4、库存：矿方低，贸易商低；北方中转港中等，南方接卸港中等略偏高；沿海电厂明显高于往年同期，这也是煤市最主要的利空因素之一；全国重点电厂中等。
5、供需关系：区域分化仍较严重，煤种结构性问题突出。
6、预测：偏弱震荡，难出现流畅的趋势性行情。
操作上建议：07/09/11中长期做多思路为主，09在590及以下价位逐渐布局多单，其他合约操作类似。仅供参考。

钢矿：
成材：近日期货强势上拉，现货被动跟涨，期现基差快速收窄，盘面继续上行压力较大，盘面涨跌波动较大。近日黑色盘面联动上涨笔者认为预期了以下利多逻辑：①山西焦化厂后期限产会加严；②螺纹需求较好，供应无压力；③铁矿现货会继续拉涨。一旦上述预期未兑现，盘面将高位承压，反之，盘面仍将继续上冲。成材自身基本面来看，本周成交好转，短期基本面支持成材上涨，中期需求持续性仍有变数。保守者单边行情暂观望。仅供参考。
铁矿：短中期来看，铁矿供应问题仍得不到有效解决，港口库存以及基差对铁矿盘面形成支撑。但是近月非主力合约已拉至升水，主力合约基差快速收窄的情况下，盘面继续上行空间受压制。若短期有突发性利空，则铁矿易出现大幅波动，建议铁矿谨慎操作，观望为主。仅供参考。

豆粕：
近期因大豆进口成本增加，另一方面下游补库意愿较强，油厂豆粕库存增幅不及预期，豆粕期价表现强势。但从五月份供需报告来看，本年度美豆及全球大豆期末库存继续上调，下一年度全球大豆及美豆期末库存仍将维持高位位置，且巴西加阿根廷大豆产量预计会增加300万吨，5月供需报告报告利空。国内方面，未来两周大豆压榨量在190万吨以上，而经过前期采购，下游需要时间消化，预计本周及下周豆粕库存将继续增加，另一方面，当前大豆压榨利润较好，操作上暂不宜过分追高。

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【供需数据：PVC：现货成交量】
【内容】华东地区电石法5型报价6850-7000元/吨。成交量环比前一日小幅下滑，但本周整体成交相比上周有所好转。
【简评】PVC生产企业出厂价格多维持平稳，个别小幅调整，市场现货价格持稳，本周整体成交情况恢复，预计月底前价格僵持局面仍将延续，关注成交及价格变动。
【附件】<图片>

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2019.5.23
【早盘交易提示：镍】
【内容】
1、贸易摩擦冲击金属市场，双方态度强硬，短期难以缓和，宏观忧虑，有色普跌，铜价大跌。美原油昨日同样大幅下跌，EIA库存连续大增，基本面转弱，外盘商品下跌形成共振。
2、镍现货市场，俄镍升水200，金川升水1300，下游看跌，需求清淡。无锡不锈钢收13670，-20。高镍铁950，+0。不锈钢出厂价下调50，钢厂持续挺价，但实际成交一般，月底出货压力增大
3、LME镍库存165132吨，+600；沪镍仓单8128吨，-30；LME镍（0-3）升贴水-3，-2。LME镍短暂转为BACK结构，迅速回归贴水。6-7月差60，7-8月差20，夜盘6-7月差-10，7-8月差50。基差持续下调，成交清淡，进口窗口打开，预期月差基差偏弱运行，等待近月大贴水正套建仓机会
【利多】
1.LME和上期所镍豆、镍板库存低，但低位企稳，库存有增加预期，利好弱化；
2.大型不锈钢产能新建项目获批，对后市需求或有利好
3.房地产4月数据依旧向好，地产强健对不锈钢需求利好，钢材价格坚挺
【利空】
1.不锈钢库存持续高位，需求不旺；
2.印尼、国内镍铁投产进度较快；
3.菲律宾雨季结束，国内镍矿供应增加
【核心逻辑】
目前宏观局势主导行情，悲观情绪弥漫。不锈钢利润有所改善，镍价较为抗跌，但德龙新产能投产在即，供应端增量源源不断，压制价格，单边操作建议观望。套利操作，等待近月大贴水正套建仓。

龙听

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日弱势震荡。IF主力合约跌0.29%收报3622.0，IH主力合约跌0.43%收报2703.8，IC主力合约跌0.61%收报4889.8。此前的两大热点稀土永磁、华为合作方整体有所转弱，国产操作系统、5G、国产软件等借助消息成为昨日最强势的炒作热点。
【利多】
1、银保监会网站22日消息，日前中国银保监会批准工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业。业内人士表示，理财子公司可直接投资股票，有望成为A股市场机构投资者队伍重要角色。
2、自4月22日大盘开启本轮调整以来，流入A股ETF的资金约297.57亿元，5月以来的净流入量也达到了179.35亿元。
【利空】
1、道琼斯跌0.39%，纳斯达克跌0.45%，欧股涨跌互现总体波动有限
2、5月22日北上资金净出42亿。本月净流出金额已远远超出2015年7月创下的314.94亿元的历史记录。刚刚过去的4月份，北向资金也是净流出的，金额为179.97亿元，排在历史净流出第三高。
【核心逻辑】
经济面、政策面近期变化不大，对短期盘面影响较少。资金面昨日北上资金净流出42亿，短线利空于市场。市场层面一方面场内重回热点快速切换的状态，不利于稳定做多资金；另一方面近来市场的炒作模式为配合消息炒作老热点，没有新的想像力，即上涨的持续性存疑。短线上日内或逐步走弱，周内或有向下补缺的动作。操作上建议等待补缺后的技术反弹机会。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止5月22日，乙二醇主力1909合约收盘4407，较前一交易日跌40，09合约基差-182。
2、库存：5.16-5.22到港船货27万吨左右，高于正常到港水平5-7万吨。5月份华东主港长江国际月均发货7300吨左右，环比4月月均发货8600吨下降1300吨，5月份整体去库不及预期，5月下旬之后存在累库可能。5月上旬下游聚酯库存普遍升高，其中涤丝POY/FDY/DTY和短纤各品种的库存均高于往年同期。
3、装置运行：截止5月22日国内乙二醇装置总开工62%（↓）；油制装置开工70%（→）；煤制工艺开工46%（↓）。下游聚酯开工负荷下降至89.9%%，环比4月下降3%；终端江浙织机平均开工65%，环比4月降15%；终端加弹平均开工72%，环比4月降13%。5-6月聚酯整体降负预期较强，预计6月聚酯负荷仍会下滑。
4、成本：截止5月22日，石脑油CFR日本价格559美元/吨，较前一交易日跌8；乙烯CFR东北亚价格1010美元/吨，较前一交易日涨5。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损92美元/吨（↓）；乙烯法工艺亏损184美元/吨（↑）；煤制因工艺不同盈亏不一，山西、河南地区主流煤制工厂亏损950元左右。聚酯产品普跌压缩现金流，涤纶POY亏损20元，涤纶短纤盈利373元（↓），聚酯瓶片亏损47元（↓）。
【利多】5月下旬国内煤制复工进度较为缓慢，预计短期供应端压力释放有限。
【利空】聚酯累库叠加现金流萎缩导致后期降负预期较强，需求整体下滑。
【核心逻辑】5月份国内煤制复工不及预期，河南、新疆个别装置推迟重启时间，5月底国内煤制开工处于今年历史最低，预计6月中旬供应端方可逐渐恢复宽松。5-6月终端订单疲软导致织机开工下滑，聚酯处于累库叠加自身亏损，聚酯5-6月降负减产预期较强，需求端表现持续下滑态势，利空聚酯原料走势。5月底乙二醇面临供需双降，6月份供应存在增加预期，单边行情维持逢高做空策略。仅供参考

龙听

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、5月底之前国内新增检修装置减少，部分检修装置开车，短期供应利好减弱，不过6-8月份仍有较多装置集中检修，长期看国内供应仍有利好预期。
2、虽然港口库存有所下降，但是期货价格反弹至进口成本价附近，进口买盘吸引力有上升风险，不利于石化库存消化。
2、下游需求进入4月份会有所下降，一直延续至6月份前后。
3、PE利润创三年来最低水平，国际油价虽维持高位，但是上涨形态破坏，短期成本面仍有利好支撑，后期成本面利好支撑减弱。
【利多】
1、6-8月份国内仍有较多装置检修，有利于库存消化；
2、国内扩能装置投产时间大概率延迟，对09合约供应压力减弱；
3、石化聚烯烃库存降至正常水平，抑制出厂价下跌空间，甚至仍有反弹可能。
【利空】
1.下游刚性需求延续疲软态势；
2、5月底之前国内新增检修装置减少；
3、现货市场反弹动力不足，难为期货形成利好支撑；
4、原油上涨形态破坏，后期成本支撑减弱；
5、期货价格反弹至进口成本价附近，进口买盘吸引力有上升风险。
【核心逻辑】
库存下降主要受供应方面利好支撑，需求方面利好有限，5月底之前国内新增检修装置减少，以及期货价格反弹至进口成本价附近，进口买盘吸引力有上升风险，打压供应面利好，建议前期多单逐步止盈，长期来看，6-8月份国内检修装置依旧较多，利于库存消化，1909合约维持逢低做多思路，主要风险是原油转势下跌。

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【早盘交易提示：焦炭】
【内容】国内焦炭现货市场强势运行，山东，河北、山西等主流钢企基本落实第三轮焦炭价格上调，本次提涨落地速度较快，焦企整体库存处于较低水平，出货情况良好，钢厂补库尚有需求，加之山西环保有一定预期，且本轮涨价相对顺利。目前山西环保及去产能政策是否严格执行尚不明朗，但暂时看山西焦企开工短期内未受到明显影响，后期仍需重点关注山西焦炭政策落地情况。
【利多】
1.山西依旧存在环保限产预期，对于焦炭供应端有一定利好刺激;
2.焦企整体库存低位，现货继续上涨氛围浓厚。
3.高炉开工由跌转涨，钢厂环保限产力度不及预期，焦炭需求有一定保证。
【利空】
1.由于产量居高不下，使得焦炭库存总量依旧维持高位，去库周期拉长；
2.下游需求虽有提升，但产量也维持高位，短期高供应高需求局面将持续；
3.焦炭港口库存高位，三轮提涨落地后或将对价格再涨形成压制作用；
4.山西地区本次检查重点工作为水污染问题检查，对多数焦企生产暂未造成明显影响。
【核心逻辑】目前焦炭在高供应、高需求下，预计双焦去库战线拉长，目前唐山钢厂限产依旧偏松，山西环保限产预期加大，但目前仍无具体措施推出，可以说目前焦炭基本面未发生明显转变，关注后期供求演变。操作建议：短期焦炭似有调整需求，建议短期多单可逢低参与，若政策面、基本面发生变动，则可根据实际情况加仓或平仓。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
近期甲醇期价表现相对坚挺，主要受底部成本支撑、内地库存小降、烯烃投产预期、伊朗装置检修等因素影响。但是需要注意的是，期价上涨后期现基差依旧暂处弱势格局、期价升水100元/吨左右，09合约MTO盘面利润压缩至负值水平（PP-3MA价差压缩至800以内），卖出套保持仓再度增加，短期或限制期价涨幅。
【利空】
1、据监测，截至2019年5月22日，09合约期现基差-105元/吨左右。甲醇09合约期价升水且期现基差未见明显走强预期，或从现货端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年5月22日，09合约MTO盘面利润-12元/吨左右，09合约MTO盘面利润压缩至负值，或从需求端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年5月22日，甲醇卖套保持仓4141手，已经较最低点累计上涨1756手。卖套保持仓再度增加，或从现货端利空甲醇期价。
【利多】
1、目前贴合甲醇期价的煤制甲醇成本2320元/吨左右，09合约最低点已经跌至煤制甲醇成本附近。成本线附近，甲醇低位不宜追空。
【中性】
1、据监测，截至2019年5月22日，西北库存21.55万吨、周度环比小降0.75万吨。西北库存环比小降，或从供应端支撑甲醇期价。但是目前来看，相比较港口库存来看，西北库存绝对量高位较为明显，其对期价的支撑力度或不甚明显。
2、据隆众资讯统计，截至2019年5月22日，港口库存77.45万吨、周度环比上涨0.5万吨。虽然港口库存环比小涨但是已经较最高点累计下降30万吨左右，库存对期价的影响界定为中性。
【核心逻辑】
底部成本支撑、内地库存小降、烯烃投产预期、伊朗装置检修是导致甲醇期价偏强的核心逻辑。但是期价高度升水、09合约MTO盘面利润压缩至负值以及卖出套保持仓再度增加，或限制期价上行空间。操作上，单边暂时观望，如若期价回调至2460-2480可逢低试多，止损2400以下。前期空PP多甲醇套利PP-3*MA价差800以内适当止盈。后期或可关注9-1反套机会，价差（-40，-10）分批入场，止损设在0以上。

龙听

20190523
【早盘交易提示：白糖】
【国际市场】
国际糖市短期内利空因素偏多，主产国产量超预期以及巴西雷亚尔走弱，将压制国际糖价在12美分/磅下方运行。印度和泰国增产预估基本确定，国际糖价在跌破12美分/磅过程中已消化这部分利空，后续影响价格关键在于19/20榨季产量。一方面巴西糖醇比存在变数，目前多机构将制糖比例由39%-40%下调至35%-37%附近；另一方面印度天气存在变数，目前预测季风季降雨为常年平均水平的96%，好于上榨季降雨情况，产量预计持平和继续增加，或从供应端利空糖价。
【国内市场】
昨日，国内市场释放极端利空消息，明年我国5月21日贸易保障关税措施到期后不再延期，配额外关税税率恢复至50%，并且在5月之前对巴西糖进口关税提前降至50%，引发市场恐慌性下跌，郑糖各合约相继跌停。
1、关税下调，进口成本下降：2020年5月21日，贸易保障关税措施到期，之后该关税措施不再实施，配额外关税税率恢复至50%；由此，配额外食糖进口成本将下降1000元/吨左右。
2、对巴西提前解除配额外加征关税措施：若此措施在2020年5月21日后实施，则是在2005合约交割之后，对2005合约影响有限；但从消息表述来看，是在2020年5月之前取消对巴西额外关税，具体时间未知，则对2005合约有利空影响。
3、关税下调超预期：本月初巴西方面称，巴西农业部官员在世贸组织论坛上与我国官员据有关糖的问题进行了对话，我国贸易保障救济措施不会延期，到期后关税维持在85%。上述消息打破了85%的关税预期，打压市场心态。
【核心逻辑】
短期来看，近月合约价格基本跌至巴西糖成本，继续大幅下挫概率不大；远月合约能否继续下行还需看政策确切性，我国官方消息尚未证实前，继续追空或有风险；并且，今日国内现货价格持平，产销区销售情况较好支撑市场挺价，国内工业库存同比偏低，市场存利好预期，建议暂时观望为宜。
中期来看，目前配额外进口许可证仍未发放，进口压力预计将集中在6月份，随后中秋节前备货旺季，市场或有反弹行情，但18/19榨季预计仍是反复夯实底部的一年。
长期来看，国内糖市无法脱离国际市场的影响，若外糖能够走出熊市，内糖才能跟随向上。

龙听

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日豆粕现货价格为2770-2830元/吨，较周二涨10-20元/吨。
2.气象预报以及分析机构AccuWeather发布报告，预计今年美国大豆和玉米产量将会低于上年水平，也低于美国农业部当前预期，原因在于播种延迟将会导致播种面积以及单产潜力下降。
3.截至2019年5月16日当周，美豆出口检验量为49.7万吨，对中国出口检验量为20.59万吨。本年度迄今为止，美豆出口检验总量为3315.33万吨，上一年度同期为4565.88万吨。
4.美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2019年5月19日当周，美国大豆种植率为19%，不及此前预期22%，去年同期为53%，五年均值47%。
5.Conab预估巴西2018/19年度大豆产量料达到1.14313亿吨,高于此前预估的1.13823亿吨。
6.AgRural上调巴西18/19年度产量至1.153亿吨，上月预估为1.146亿吨。
7.截至5月15日，阿根廷大豆收获进度达到76.7%。二季大豆的单产高于最初预期，因此交易所将2018/19年度大豆产量预测值调高到5600万吨，高于早先预期的5500万吨，比上年产量3510万吨高出59.5%。
8.5月份国内进口大豆预报到港723.8万吨，6月份最新预估850万吨，7月份预估930万吨，8月初步预估920万吨，9月初步预估880万吨。
9.因南美大豆压榨利润可观，油厂在条件充许下，基本保持全线开机，使本周国内油厂开机率继续大幅回升，全国各地油厂大豆压榨总量193.56万吨，较上周167.12万吨增26.44万吨，未来两周油厂开机率将保持在超高水平，下周油厂压榨量或在194万吨左右，下下周压榨量或增至199万吨。库存方面，截至5月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量61.66万吨，较上周的59.07万吨增加2.59万吨。未来两周油厂压榨量仍在190万吨以上，而经过前期采购，下游需要时间消化，预计本周及下周豆粕库存将继续增加。
10.据农业农村部最新数据显示，2019年4月生猪存栏环比减少2.9%，比去年同期减少20.8%。能繁母猪存栏环比减少2.5%，比去年同期减少22.3%。
【利多】1.美豆播种进度偏慢，美豆产量低于预期。
2.中美关系紧张，大豆进口成本增加。
3.近期下游补库意愿强，油厂豆粕库存增幅不及预期。
【利空】1.5月供需报告数据利空。
2.二季度大豆进口数量较多，大豆供应充足。
3.未来两周大豆压榨量较大，预计豆粕库存将重新累积。
4.当前油厂压榨利润较好，油厂套保锁定榨利施压盘面。
5.美国政府将对农户提供补贴，或增加大豆种植面积。
【核心逻辑】近期因大豆进口成本增加，另一方面下游补库意愿较强，油厂豆粕库存增幅不及预期，豆粕期价表现强势。但从五月份供需报告来看，本年度美豆及全球大豆期末库存继续上调，下一年度全球大豆及美豆期末库存仍将维持高位位置，且巴西加阿根廷大豆产量预计会增加300万吨，5月供需报告报告利空。国内方面，未来两周大豆压榨量在190万吨以上，而经过前期采购，下游需要时间消化，预计本周及下周豆粕库存将继续增加，另一方面，当前大豆压榨利润较好，操作上暂不宜过分追高。

龙听

【早盘交易提示：沥青（0523）】：
【内容】近期油价连续下滑，沥青期价走势偏弱，但现货维持坚挺，期货贴水现货，北方现货销售顺畅，南方受雨季影响偏弱，日内国际原油低开震荡，沥青期货或震荡偏弱为主。
【利多】1，当前沥青厂库库存率在42%左右，较前一周增加4%，但低于去年同期的55%，厂家库存不高，较大利好沥青期价。2，目前炼厂加工马瑞原油亏损在100元/吨，加工杜里原油盈利在110元/吨，厂家加工沥青利润较低，较大利好沥青期价。3，目前沥青期货贴水现货在90-140元/吨，现货价格坚挺，较小利好沥青期价。
4，国内沥青炼厂开工由42%回落至41%，炼厂检修及转产，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价持续震荡回调，对沥青生产成本造成冲击，较大利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在53%，连续七周增加后小幅下降0.9%，但维持去年同期水平，较小利空沥青期价。3，南方进入雨季，国内下游接货一般，对高价表现抵触，整体上压制市场情绪，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，沥青现货因厂家检修造成供应相对偏紧依旧支撑现货价格，北方下游接货良好，低价货源难寻，南方地区受阴雨天气影响需求转弱，价格一般。今年下游整体消耗不及预期，社会库存增加至去年同期水平，业者对后市分歧较大。日内原油低开震荡，沥青操作上建议观望，仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：玻璃：2019年5月23日】
【内容】近期东北地区玻璃现货市场价格有一定幅度的松动。一方面前期华北地区价格调整，东北跟进幅度不大；另一方面近期营口信义一条1000吨生产线由颜色玻璃改为白玻，造成白玻产量增加。为了增加出库，大部分厂家报价有一定幅度的松动，也影响了临近的京津冀地区部分厂家的价格。东北地区玻璃也加大了对华南等外埠地区的销售力度，减少对东北地区市场的依赖。近两天沙河地区厂家出库速度也有所减缓，贸易商提货积极性不高。
【利多】
1.从目前生产企业的整体库存情况看，出库环比稍有好转，但总体库存依旧处于高位。
2.出库好转后现货调涨积极性较高，期现价差扩大后或带动期价反弹进行贴水修复。
【利空】
1.五月份生产线集中点火，中期供应压力再度增加。
2.玻璃消费量阶段性高点即将出现，进入淡季需求将逐渐回落。
【核心逻辑】
从基本面来看，近期行业出库情况有所改善，产销逐渐达到平衡；下游需求逐渐释放，生产企业去库较好，短期现货走势支撑期价完成贴水修复，期现价格共振上涨。高供给压力下需求同步释放，短时供需矛盾有所缓解，对现货价格起到支撑作用。从消费量季节性周期来看，5月中旬到六月初消费量短时见顶概率较大，而产量仍将继续增加，届时供需矛盾也将再度显现。
风险提示：当前现货出库仍较好，厂家短时信心较强，但受制于供需矛盾预期的增加，因而期价上方空间或受到压缩。操作上建议暂时以轻仓试单、波段操作为主，等待时间窗口的到来。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：天胶：2019年5月23日】
【内容】
1．晚盘沪胶弱势下跌，主力报收11865元/吨，跌235元/吨，跌幅1.94%。
2. 云南省气象台2019年5月22日18时10分发布强对流黄色预警：预计未来12小时，曲靖西部、文山、昆明、楚雄东部、玉溪、红河、普洱、西双版纳、临沧将出现雷电活动，局地可能伴有阵性大风、冰雹或短时强降水，请注意防范。
【利多】
现货表现抗跌，基差持续走平。
【利空】
云南迎来降水降温，有望缓解旱情。
海关查验混合胶有放行。
【核心逻辑】
晚盘沪胶主力延续日盘的跌势，整体在11800-11900点区间弱势震荡，短线反弹宣告结束。从基本面来看，前期支撑反弹逻辑均已经走弱，云南产区昨日迎来降雨，并且气象预报显示未来降水将增多，将有效缓解当前的严重旱情，对恢复割胶生产有利；海关查验混合胶方面，目前听闻已经可以放行马泰混合胶，部分越南假混合仍需缴纳关税，相对来说并没有造成市场现货的紧张。盘面上受到原油、能化品种的短线调整，沪胶多头及投机资金在连续加减仓后，最终选择抛售离场。目前市场处于利多边际消化后的回调下跌，但基差接近平水，相对盘面做空压力相对有限，因此仍需谨慎观望短线的波动，暂无趋势性逻辑，观察11900点上下200点震荡，多看少动为宜。仅供参考。

龙听

【早盘交易提示：玉米、淀粉】
【内容】
1) 2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。为捍卫多边贸易体制，捍卫自身合法权益，中方不得不对原产于美国的部分进口商品调整加征关税措施。2019年5月14日国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。
2）目前国内玉米现货市场普遍呈现走高态势，其中南方销区涨势更为普遍，涨幅也相对大于北方产区，到货成本不断上涨持续支撑现货价格，同时下游饲料企业订货积极性较前期有所恢复。
3）在国家统计局一季度总结上，国家统计局表示，来自对全国800多个调查县10多万农户的秋冬播和春夏种植意向调查显示，全国大豆意向种植面积增长16.4%，东北三省及内蒙古地区大豆意向种植面积增加更加明显，吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古大豆意向种植面积分别增长37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。全国玉米意向种植面积下降3.1%，东北地区农户玉米意向种植面积减少明显，其中黑龙江下降15.8%，吉林、辽宁分别下降2.7%和2.2%。
4）2019年黑龙江省大豆生产者补贴每亩不超过270元，玉米补贴应该在25-79元/吨。吉林大豆265，玉米86，但吉林不存在统一补贴的情况。
5）来自美国海洋大气管理局（NOAA）的预测人员认为厄尔尼诺现象或将持续到2019年秋季，概率为50-55％，这是在1950年至今的历史记录中没有看到过的少见厄尔尼诺模式。而国家气候中心则认为厄尔尼诺可能维持到2019年冬季甚至到2020年，也就是全年都可能是厄尔尼诺。
6）临储拍卖23号启动，低价14年提高150,15年提高200。
7）猪瘟疫情仍在蔓延，据农业农村部公布数据显示，目前共有30个省份发生家猪（117）和野猪（3起）非洲猪瘟疫情，猪瘟疫情重挫生猪市场，玉米饲用消费量仍在下降，饲企备货谨慎。后期非洲猪瘟仍是最大的利空，悲观预期依旧存在，尤其随着天气转暖，猪瘟有进一步扩散的风险。
8）国家粮油信息中心首次发布2019/20年度玉米供需预计 ：5月份预计，2019/20年度玉米市场产需缺口为-2437万吨，缺口同比扩大1027万吨。
9）今年开春以来，玉米在拍卖推迟，底价提高，以及政策引导面积调减的情况下已经走出一波有力反弹，而此刻主产区正值播种期，气温迅速回升，来势汹汹的幺蛾子不免让人联想到去年扩散迅速的非洲猪瘟，如果主产区受到虫害威胁，幺蛾子无疑将或成为今年产量炒作重点。
【利多】贸易商、企业间博弈，贸易商占优势；临储拍卖低价提高200，底部支撑明确；种植面积面积及虫灾炒作。
【利空】临储拍卖提前，中美谈判进程、猪瘟。
【核心逻辑】
国际方面中美贸易开战，利空风险减弱。国内临储拍卖23号正式开始，低价提高幅度如预期，15年提高200/吨，底部支撑明确，但拍卖时间早于预期。当前主产区基层余粮持续减少，大多地区已见底，供需博弈偏向有利中游烘干塔和贸易商发展，且临储拍卖粮即使拍卖后将有1个半月时间才能到达企业手中，因此，6月底前现货价格将整体偏强。
新季玉米方面，当前东北已迎来种植期，当前降水有利播种，1月合约高位震荡，但考虑到种植面积的下调，以及虫灾影响，预计01表现整体偏强。
淀粉方面受成本支撑，价格同步上涨，但高开机率令库存创历史新高，自身供应压力较大，后期随着天气回温，或迎来需求旺季，操作上与玉米同步。仅供参考。