糖价或先苦后甜

龙听

全球食糖供需长期转向偏紧，但中期贸易流承压；国内产糖预计缓慢增长，后期食糖进口增加可能令国内市场中期承压。

全球供需预期长期转好 中期承压

上周纽约糖会上，全球多家机构发布了自身观点。因预期天气会造成印度减产且甘蔗种植竞争力下降会引发泰国减产，机构一致认为2019/2020榨季全球食糖供需将出现短缺。但机构对于中期全球贸易流持悲观预期，因印度、泰国再次增产，中美洲增产导致出口意愿增强，迪拜糖厂停工等因素。另外，11月之前，巴西一直会是全球食糖供应增量的主要来源地，巴西乙醇价格目前仍优于糖价，但价格差异不明显使得糖厂制糖比不确定性大。因而巴西制糖比的不确定也会令到原糖中期承压。

印度季风雨预计低于正常

天气方面，最近印度私人气象预测机构Skymet将季风降雨维持在“低于正常”的预估，93%的长期均值水平。印度气象部门IMD 4月预测季风降雨为96%的长期均值，处在“低于正常”和“正常”的分界线。另外，IMD 和Skyment还都预测今年季风降雨会推迟几天到达印度南部半岛，但季风雨推迟到达并不会给总降雨量带来必然影响。

印度重要甘蔗种植带马邦今年遭受了干旱的严重影响，这一情况受到市场关注。据印度中央水务委员会的数据显示，马邦前17个大水库中，截止5月9日当周已有3个的水位是零，另外还有一个为库容的1%。马邦干旱与上榨季低于正常（91%的长期均值）的季风降雨有关。季风降雨连续第二年低于正常的预期，引来了2019/20榨季减产的预期，目前Kingsman预估2019/2020榨季印度产糖2840万吨，比本榨季减少450万吨。美国农业部最近也称预计印度2019/2020榨季产糖量将下降。

另外，最近马邦曝出库容不足已导致部分食糖露天存放的消息。本榨季马邦产糖1071.9万吨，创记录高位，目前库存约高达985.5万吨。由于即将进入雨季，马邦食糖库存问题亟待解决，这可能会给短期国际贸易流带来一定的压力。

泰国蔗价与糖价挂钩

泰国国内甘蔗收购价格出现了连续两年的下跌，2018年价格大约为700泰铢/吨，对比两年前超1000泰铢/吨的价格跌幅超出30%。价格连年下跌，导致泰国国内甘蔗种植竞争力下降，因而多家机构预测2019/2020榨季泰国产糖量将下降。

据广州嘉利高糖业公司分析人员介绍，泰国目前实行的甘蔗价格是与食糖售价挂钩的，通过食糖售价反推甘蔗价格。泰国年度出口食糖接近1000万吨，国内消费约250万吨，由于最近两年国际糖价下跌并持续低迷，食糖售价低廉从而导致了泰国的甘蔗价格不断走低。

国产糖预计微增

农业信息网最新发布了5月食糖供需形势分析报告，预估2018/2019榨季国内产糖1073万吨，预测2019/20榨季全国糖料种植面积增加5千公顷，同比增幅0.3%，因主产区糖料收购价格总体稳定，相应的产糖量预计为1088万吨，同比增幅1.4%。

糖料种植面积同比略微增加的情况下，目前能影响下榨季产量的主要因素是天气，当前甘蔗已进入伸长期，降雨是影响生长的主要因素，因而市场难免聚焦在南方甘蔗主要种植省份的天气上。如近期云南爆出干旱后，糖价便出现了短期的反弹。

另外，由于今年进口许可发放较晚，考虑到最近原糖价格不断创新低，市场担心后期进口供应压力明显增大可能会令糖价中期承压。（作者单位：南华期货）