招金期货研究院2019.05.13品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止5月10日，乙二醇主力1909合约收盘4718，较前一交易日涨16，结算价4727，日成交量38.9万手，持仓37.2万手，日持仓减0.5万手。5月10日华东市场现货价格4525元/吨，较前一日涨12。
2、成本毛利：截止5月10日，石脑油CFR日本价格567美元/吨，较前一日涨4；乙烯CFR东北亚价格980美元/吨，较前一交易日涨20。按即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺亏损57美元/吨（↑）；乙烯法工艺亏损123美元/吨（↑）；煤制因工艺不同盈亏不一，山西、河南地区主流煤制工厂亏损800元左右。聚酯产品普遍亏损，涤纶POY亏损120元/吨（↓），涤纶短纤盈利178元/吨（↓），聚酯瓶片亏损118元/吨（↓）。
3、库存：上周末华东港口总库存122.3万吨，较5.5日增加1.2万吨，5.9-5.15到港船货18万吨左右，5月上旬主港长江国际库月均发货6300/天，环比4月月均发货8600吨/天下降2300吨，5月份发货水平偏低预估港口较难去库。
4、装置运行：截止5月10日国内乙二醇装置总开工65%（→）；油制装置开工71%（→）；煤制工艺开工52%（→）。扬子石化油制装置5月份开始转产EO，减少EG产量；三江石化开工负荷维持4.5成，主产EO；阳煤平定煤制装置4月底重启已达满负荷；新疆天业二期装置近期重启；新疆天盈煤制装置4月25日检修15天；山东利华益煤制装置5月1日开始检修30天；阳煤寿阳煤制装置4月20日检修20-30天；阳煤深州煤制装置4.27停车，更换催化剂至5月底；河南濮阳煤制装置4.3日检修，重启时间推迟至5月下旬；内蒙易高煤制装置4月10日停车检修35天；河南安阳计划5月下旬停车检修20天；河南新乡降负至6成；山东华鲁恒升降负至5成。
【利多】5月中旬国内煤制装置仍处于集中检修期，煤制装置正式复工之前供应端表现收缩。
【利空】终端织造和加弹提前进入淡季，5月上旬开工下滑，聚酯处于亏损和累库，5-6月降负预期较强。
【核心逻辑】5月中旬后国内前期煤制检修装置将逐步恢复开工，预计6月份煤制开工将逐渐至70%年内高位水平，供应端宽松压力在5月下旬到6月份会再次表现。5月份终端织造和加弹均提前进入淡季，开工快速下滑，聚酯处于亏损和累库阶段，5-6月聚酯存在较强降负预期，需求端偏利空，预计6月份供需矛盾将会逐渐发酵，策略维持逢高做空。

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【早盘交易提示：鸡蛋】
供应面：市场货源压力不大，目前因淘汰鸡出栏增加，且后备鸡跟进有限造成短暂性供应缺口。周末现货价格出现小幅走高，预计全国均价4.3元，今日现货市场走稳。随着开产蛋鸡增加，2季度产量逐步增加，7月底是供应集中释放时间点，市场供应矛盾将逐步显现。5月蛋价或在3.40-3.80元/斤震荡。需求面：现货涨至高位，各环节采购谨慎，需求放缓。2季度随着梅雨季节来临，鸡蛋质量问题及储存难度增加，需求或弱势盘整。
【利多】生猪存栏降低，淘汰鸡价格上涨，养殖单位淘鸡积极性增加。
【利空】梅雨季节需求转弱、鸡苗销量、鸡苗价格及排单看，2019年下半年产量将明显增加，预计涨幅超过10%。

【核心逻辑】供应正常，需求减慢，预计明日局部价格或小幅下滑，但空间有限。随着产量增加，5-6月蛋价或震荡走低后盘整。操作建议，受下半年猪瘟影响，增加了鸡蛋需求的不确定性，建议目前空仓观望为主。目前09合约在4300点以上，多单可逐步止盈，等待回调，逢低做多，09合约也可在4400点以上轻仓试空，2001合约可在4100点以上轻仓试空，仅供参考！

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【早盘交易提示：PVC20190513】
【内容】
1、现货方面，华东地区电石法5型料报价7000-7050元/吨，高价压力下，中小下游采购压力较大，成交气氛一般。预计本周现货价格小幅下调。
2、库存方面，截止到5月6日，PVC市场库存总量在36万吨，较上周下降3.23%，同比去年增加37.93%；华东地区较上周环比下降0.38%，同比去年增加38.74%；华南地区较上周环比减少10.38%，同比增加35.71%。库存短期维持高位，随着检修进行，预计5月份库存去化速度加快。
3、成本方面，本周电石价格维持稳定，华北地区电石到货价3315元/吨，近期下游PVC市场安全检查加重和检修季的来临，各厂家的开工率都出现了不同程度的调整，电石后市市场继续看跌。
4、供应方面，本周期PVC生产企业周平均开工率74.02%，环比上周下降3.34%，同比去年下降3.89%。5月检修损失量创近几年月高位。关注后期厂家检修计划实际执行情况。
【利多】
1、安全事故频发，4月24日东兴爆炸，5月2日神木发生电石炉塌料。
2、检修集中期即将到来，5月检修涉及产能较多
【利空】
1、房地产长期下滑趋势不变，中长期需求利好有限
2、短期社会库存维持高位
3、海外市场维持弱势，内外盘价差扩大
4、中美关系紧张，贸易战消息再次出现
5、电石价格有继续下调预期
【核心逻辑】
现货受前期安全事故影响，上周价格大幅上涨，但实盘成交情况一般，中小下游对高价抵触，接货意向不大，同时贸易战消息导致市场波动剧烈，建议空仓者观望，9-1正套谨慎持有。仅供参考。

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【期货简评：郑煤：处涨势中末期，回调是否结束，仍待观察】
【内容】无。
【简评】
1、盘口数据：处涨势中末期，回调是否结束，仍待观察。
2、当前机会：关注09及79正套，对07期现回归行情提高重视度。
3、各合约持仓量情况跟踪：05结束，重点关注07和09。
【附件】<图片>

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【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
1、甲醇高升水下，套保盘持仓是甲醇期价的利空因素。2、安全环保事故影响依旧存在，甲醛、醋酸开工率降至低位且传统下游即将步入淡季，或利空甲醇期价。3、受环保安全事故影响，南京惠生烯烃装置投产时间有所推迟。此外，久泰能源烯烃装置或存在推迟投产可能，烯烃装置投产的利好大概率从3季度推迟至4季度。烯烃装置推迟投产，或利空甲醇期价。4、期价下跌后，05合约最低点已经跌破煤制甲醇成本、09合约最低点已经跌至煤制甲醇成本线附近，成本线附近，甲醇不建议追空。
【利空】
1、据监测，截至2019年5月10日，09合约期现基差-100元/吨左右。09合约期价升水&期现基差未见明显走强预期是期价面临的最主要利空因素。
2、据监测，截至2019年5月9日，国内甲醇装置开工率70.53%，较节前环比上涨2.27%。国外甲醇装置开工率77.8%，较节前环比上涨5.1%。国内外甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年5月9日，西北甲醇库存23.95万吨、周度环比小涨1.75万吨，4月份春检背景下西北库存环比上涨、预期差行情出现，或从供应端利空甲醇期价。
4、据监测，截至2019年4月，甲醛开工率26.61%，月度环比下降4.19%。醋酸开工率64.86%，月度环比下降15.42%。安全环保利空影响依旧存在，甲醛、醋酸开工率降至低位，或从需求端利空甲醇期价。
【利多】
1、目前贴合甲醇期价的煤制甲醇成本2320元/吨左右，05合约最低点已经跌破煤制甲醇成本、09合约已经跌至煤制甲醇成本线附近。成本线附近，甲醇低位不宜追空。
【中性】
1、截至2019年5月10日，甲醇卖套保持仓8239手，卖套保持仓降幅明显、已经较最高点累计下降9914手。卖套保持仓骤减，或说明套保盘压力明显减弱、其对期价的压制力度有所减弱。
2、据监测，截至2019年5月9日，港口库存88.27万吨，周度环比下降3.63万吨、已经较最高点累计下降24.73万吨。港口可流通货源22.5万吨，周度环比下降3万吨、已经较最高点累计下降6.3万吨。港口库存以及港口可流通货源环比下降，或说明库存高位对期价的利空影响有所减弱。
【核心逻辑】
甲醇高升水&卖套保持仓是甲醇期价的最大利空。但是期价下跌后，卖套保持仓已经明显下降、05合约最低点已经跌破煤制甲醇成本。成本线附近，低位甲醇不宜追空。操作上，单边建议暂时观望，后期或可关注9-1反套以及空PP多甲醇机会。

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【早盘交易提示：股指】
【内容】
上周五大幅上涨。IF主力合约涨3.07%收报3711.0，IH主力合约涨2.90%收报2785.0，IC主力合约涨3.55%收报5018.0。盘面上二八共振，权重保险、券商提振指数，以芯片为主的国产替代掀涨停潮。
【利多】
1、4月经济数据将于本周公布。业内预计经济将保持稳中向好态势，消费增速保持稳定，投资增速有望回升。
2、道琼斯涨0.44%，纳斯达克跌0.08%，欧股涨多跌少；外盘初步企稳。
【利空】
1、5月10日北上资金合计净流出56.81亿。
【核心逻辑】
经济面近期房地产销售弱于预期，社会消费品零售总额方面可选消费持续下拉增速，近期已有相关刺激政策，后市预计会有所提振，净出口方面尚面临外在压力，总体经济仍处于磨底中，二季度预计总体平稳。政策面当下处于相机抉择观望期，5月份预计维持这种状态，6月份是观察货币政策微观基调的重要时间窗口。资金面当下总体宽松。市场面存量资金方面基金持仓尚且偏高，新成立基金量总体好于以往，短期震荡等基金持仓有所下降后或有反弹预期。总体以震荡思路看待5月中上旬行情，以震荡偏上思路看待中下旬行情。操作上建议中上旬观望或轻仓高抛低吸博弈区间震荡；中下旬尝试逢低做多。仅供参考。

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【早盘交易提示：PP】
【内容】进入二季度PP装置陆续检修，目前开工率已经跌破85%，为年后新低，有望缓解PP供应压力；五一长假后石化库存压力增加，周五在95万吨，远高于往年同期，关注开工率下降后石化去库存速度；油价依然处于高位， PP利润继续压缩，目前在700左右，接近近三年最低水平，成本支撑依然存在；下游需求不温不火，需求端对市场拉动有限，维持刚需为主。
【利多】
1.近期PP检修明显增多，开工率已经跌至90%附近，近期有望维持90%甚至更低的开工水平；
2.国际油价整体高位运行，成本支撑尚可。
【利空】
1.石化库存压力较大，五一之后石化库存突破100万，周五仍在95万吨，远高于去年同期；
2.下游需求不温不火，后期将逐渐进入传统需求淡季；
3.新扩能方面，久泰石化、恒力石化、巨正源等装置有望9月份之前投产，一定程度上利空09合约；
【核心逻辑】。
操作建议，目前PP成本支撑仍在，但下游需求一般，石化库存压力整体较大，关注检修对去库存的刺激力度；后期需求逐渐进入淡季，且二季度部分装置投产，PP中长期依然维持空头思路，此外长期可关注做空MTO利润，即多甲醇空PP及多塑料空PP的套利。

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【早盘交易提示：沥青（0513）】：
【内容】周末沥青价格震荡偏弱，当前沥青期货再度贴水现货，现货销售顺畅，日内国际原油低开偏弱，沥青期货或震荡偏弱。
【利多】1，当前沥青厂库库存率在38.7%左右，较前一周增加0.7%，但低于去年同期的55%，厂家库存不高，较大利好沥青期价。2，目前炼厂加工马瑞原油亏损在70元/吨，加工杜里原油盈利在160元/吨，厂家加工沥青利润较低，较大利好沥青期价。3，目前沥青期货贴水现货在100-120元/吨，现货价格坚挺，较小利好沥青期价。
4，国内沥青炼厂开工由44%回落至42%，炼厂检修及转产，较小利多沥青期价。
【利空】1，近期国际油价震荡下滑，对沥青生产成本造成冲击，较大利空沥青期价。2，目前沥青社会库存率在54%，已经连续七周增加，且回升至去年同期水平，较小利空沥青期价。3，近期国内下游接货放缓，下游对高价表现抵触，整体上压制市场情绪，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油价格走低利空沥青期价，但沥青现货相对偏紧及厂家检修依旧支撑现货价格，北方下游接货良好，低价货源难寻。华东即将进入梅雨季节，用量有所下滑，今年下游消耗不及预期，社会库存连续七周增加，业者对后市分歧较大。日内原油低开偏弱，沥青操作上建议观望，仅供参考。

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【现货报价：焦炭：河钢集团对焦炭采购价上调100元/吨】
【内容】1、一级焦（A≤12.5，S≤0.65，CSR≥65，MT≤7），涨后2250元/吨；2、中硫焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），涨后2050元/吨；以上均为到厂承兑含税价，5月11日0时起执行。
【简评】近期焦企第二轮提涨范围继续扩大，现阶段焦企发货状况良好，库存多处较低水平，叠加环保炒作情绪，市场提涨情绪浓厚，预计短期焦炭现货市场稳中偏强运行，本周大概率全国落实此轮100元/吨上涨，但后续能否继续上涨，需关注后期河北钢厂限产执行、焦炭库存消化情况以及山西等地环保限产等情况。
【附件】无

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20190513
【早盘交易提示：白糖】
【国际市场】
1、印度、泰国产量超出市场预期，施压糖价；
2、巴西新榨季乙醇价格涨至历史新高，支撑糖价；但甘蔗总量增加，糖醇比不出现大幅变动，糖产量预估增加，支撑偏弱。
国际糖价短期内仍难以突破12.8-13美分/磅阻力，年内维持11.5-14美分/磅区间震荡预期，若天气预期兑现，主产国减产实锤，外盘才有望结束过剩周期，进入牛市。
【国内市场】
中短期来看，国内糖市利空因素偏多，施压糖价。
1）截至4月底全国产糖1068.15万吨，超出市场对本榨季总产量1060万吨的预估值，18/19榨季全国食糖总产量上调至1075-1080万吨。
2）外糖跌破12美分/磅，进口糖利润空间扩大，截至5月9日，巴西糖配额外利润264元/吨，泰国糖430元/吨；5月22日开始，配额外加进口关税税率下调5%至85%，进口糖利润将再扩大超过100元/吨。
2）据业内人士消息，配额外进口许可将于6月一次性发放，或有集中性供应压力。
长期来看，市场或在下半年，7-8月开始出现转折。
1）海南和云南产区干旱严重，其中海南新植蔗种植有一半未完成，但海南近几年年度总产量仅17万吨，影响有限；云南降水量较常年同期偏少37.1%，4月份以来全省累计出现35℃以上高温204站次，破历史纪录。据沐甜科技监测，目前云南很多新植蔗没有出苗，宿根蔗也出现了大面积的枯黄，具体数据正在统计中，现在还不确定受灾情况如何。
2）本榨季因配额外进口发放延迟、走私糖控制较好，为国产糖销售腾出空间，近几个月销量好于上榨季同期，预计7-8月份工业库存同比偏低。加上7-8月份中秋备货旺季启动，预计从供需两方面利好糖价。
【操作建议】
短期内仍建议进行9-1反套策略，进口政策和干旱灾情尚不确定，单边操作风险较大。9-1反套维持前期(-50, -30) 区间入场，前期目标看-400附近，但熊转牛年份，市场逻辑变化较大，加上政策风险，建议7月前后离场较为稳妥。

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【早盘交易提示:贵金属】
【内容】第十一轮经贸磋商仍没有达成协议，虽然双方都表态未来将继续磋商，但局势的不确定性已经加剧。
【利多】
1.欧洲央行管委诺沃特尼：预计欧元区经济将在2019年下半年出现更强劲的增长。
2.美国明尼阿波利斯联储主席（2020年有投票权）：劳动力收入占比较低，恐怕会遏制美国的通胀；
3.美国4月核心CPI环比 0.1%，预期 0.2%，前值 0.1%。
【利空】
1.全球最大黄金ETF–SPDR黄金信托持仓当前为733.23吨，较周四下降0.91%；
2.美国4月政府预算 1603亿美元，预期 1605亿美元，前值 2143亿美元；
3.恐慌指数VIX下跌2.27%，暂报16.83；
4.美联储官员表示，美国经济目前表现强劲，没有关于通胀压力迹象；
【重点关注】本周美国将公布有“恐怖数据”之称的零售销售数据，同时有多名美联储官员将发表讲话。欧洲方面，德国和欧盟将公布ZEW经济景气指数，同时周五还将公布欧元区4月未季调CPI年率初值。
【技术面】金价震荡上行运行在1285上方，但盘中多空博弈较大，内盘黄金需关注人民币贬值力度，本周倾向于盘整。仅供参考。

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【盘中异动：乙二醇：EG主力09合约日内跌幅超2%】
【内容】今日EG主力09合约跌幅超2%
【简评】贸易战影响发酵，5.13日化工品开盘后快速跳水，EG09合约跌幅表现抢眼。5月中旬后国内煤制逐渐复工，预期供应端宽松压力恢复。5-6月聚酯因自身亏损和累库存在较强降负预期，需求端表现利空，供需矛盾预计在6月逐渐发酵，策略保持做空。
【附件】无

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【模拟交易策略跟踪：菜油组】
【合约】OI909-P1909
【价格】2310
【方向】开多
【数量】50手
【目标仓位】多单50手，空单50手
【简述】加拿大政府上周在北极问题上表态，欢迎中国参与，向中国示好。
【附件】＜图片＞

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[供需数据：聚烯烃：石化库存再次升至百万]
【内容】受周末假期影响，石化聚烯烃库存再次上升，周一在100万吨，与上周同期持平，较去年同期增加19万吨。
【简评】二季度是PE、PP传统需求淡季，下游需求转弱，尽管5-8月份国内检修较为集中，预计PE损失产量在60万吨左右，PP损失产量在45万吨左右，另外PE进口盈利明显下降，抑制后期货源供应，但是国内部分扩能装置陆续投产，当前开工负荷偏低，后期逐步提升，抵消部分检修利好，后期继续关注库存消化情况。
【附件】<图片>

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【供需数据：菜油：国内菜油库存增加】
【内容】截止5月10日当周，华南地区由于压榨量不足3万吨，周度出库量有所提升，库存较前一周的8.53万吨下降至7.77万吨，降幅为8.9%。华东地区库存较前一周的31.7万吨增加至35.4万吨，增幅为11.7%。
【简评】截止5月10日当周，国内菜油库存为43.2万吨，较前一周的40.2万吨增加了3万吨或7.5%，目前库存压力仍然较大，居同期高位。由于进口供应受阻，后期到港较少，预期库存仍有下降的可能，密切关注后期买船跟踪。
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