消费依旧稳健 黑色盘面冲高回落

龙听

钢材：降库依旧顺畅，等待回调后的做多机会

　　观点：昨日Mysteel公布最新钢材周库存数据，全国钢材总库存下降66.96万吨，社会库存下降61.13万吨，厂库下降5.83万吨；螺纹钢社会库存下降41.65万吨，厂库下降5.83万吨；热轧社库下降4.52万吨，厂库上涨1.15万吨；总产量1051.59万吨，其中螺纹钢周产量359.97万吨，两者皆创新高。但是消费依旧保持在近几年高位，周总消费量达1118万吨。昨日钢联数据进一步验证了我们前期的判断，在产量创新高的背景下，消费仍会保持强劲，降库仍将顺畅进行。而钢材价格经过一轮上涨后，市场迎来淡旺季转换期

　　风险：1、中美贸易摩擦后续影响；2、国内对冲政策；3、环保限产政策执行力度；4、基建与房地产用钢需求的表现。

　　铁矿：港口成交活跃，库存继续下降

　　观点：本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数29天，较上次统计增加3天；库存消费比为29.21，较上次统计增加2.65。上周澳洲巴西发货总量为环比增加237.6万吨，其中澳洲发运恢复正常水平，对盘面情绪形成压制。现货方面，铁矿成交仍然不错，或与钢厂在低库存状态下积极节前采购有关。总体来看，供应由低位回升，钢厂需求仍然强劲，矿价有望维持盘整，库存有望继续去化。当港口库存下降到一定程度时，铁矿有望爆发上涨。

　　更多详细分析，请参考周报《Vale事件风云再起，关注铁矿回调后的买入机会》、季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。

　　风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化

　　焦炭、焦煤：多数地区焦炭提涨落地，短期市场情绪转暖

　　观点：昨日煤焦市场偏强运行。焦炭方面，唐山部分钢厂由于5月停限产计划已经明确，明确拒绝焦炭提价。而晋中、河北邯郸、山东等部分钢厂接受此轮焦炭100元/吨提涨。钢焦博弈较为激烈，目前焦企产能利用率再次小幅下滑，库存下降，但港口库存依旧呈现累积格局。短期焦炭提涨持续性依旧较低。焦煤方面，近期随着焦炭价格企稳转暖，部分焦企逐步小幅采购，高硫煤较为紧缺，价格小幅上涨。目前市场多空分歧博弈，政策扰动较多，煤矿安检高压下，煤价有较强支撑。

　　策略：焦炭方面：中性，北方高炉逐步复产，焦炭需求小幅增加，但港口焦炭库存高位压制焦价，关注需求拐点，等待成材大幅回调后，逢低做多远月。焦煤方面：中性，焦化利润滑落，焦企不断打压煤价，但近期煤矿安检力度持续高压，支撑煤价走强，关注焦煤远月做多机会。套利方面：无。

　　风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；