4月25日，期货早评，期货指导，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

奇点财富

【短评-螺纹钢】4月24日，河北唐山地区普碳方坯价格继续下跌20元/吨，报价3510元/吨。评：钢厂复产增加，粗钢产量创近期新高，市场对未来终端需求回落的担忧仍然存在，现货价格小幅度下调，螺纹钢价格承压较重，但浙江等地区短期环保限产趋严对螺纹钢价格有一定的支撑，预计短期螺纹钢价格震荡，区间3700-3800，建议观望为主。

【短评-焦炭】根据Mysteel消息，自4月25日零时起，山东焦炭生产企业冶金焦出厂价提涨100元/吨。评：受钢厂复产和焦企利润较低等因素的影响，华东地区焦企提涨意愿较强，且焦企库存开始下降，出货较好，仅港口库存微增，对后市焦炭价格较为乐观。但是，焦炭总库存依旧较高，钢厂暂未同意，且5月份环保限产或将趋严，将限制焦炭提涨，预计短期焦炭价格震荡，区间2020-2060，建议多单继续持有，止损2023。

【短评-橡胶】欧洲汽车制造商联合协会近期公布的数据显示，3月份欧洲汽车的注册量下降3.9%，至172万辆。其中，意大利车企领跌，跌幅近10%，西班牙紧随其后为4.3%，英法两国分别下降3.4%和2.3%，德国降0.5%。评：橡胶库存高，产区陆续开割，需求指向偏弱，橡胶缺乏上涨基础。仍低位承压运行。


【短评-PTA】最新数据显示，当前PTA装置开工负荷维持在86.6%。评：当前处于检修周期，但厂家检修不坚决，下游纺服补库周期过去之后，最近一个月以来，下游订单增速有限，特别是中低端市场价格竞争激烈，经编、针织销售不佳，利空聚酯价格，最近POY\DOY\FDY报价有所走低。整体上，PTA加工利润高位，检修周期结束后或会走弱；但考虑到09合约贴水500，原油和PX对冲（PX与石脑油价差367，所剩空间本来就不大），这些又制约下方空间。操作上，观望为佳。

【短评-原油】EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加547.9万桶至4.606亿桶，增加1.2%。除却战略储备的商业原油上周进口714.9万桶/日，较前一周增加115.7万桶/日。上周美国国内原油产量增加10万桶至1220万桶/日。评：近期库存变化反复，暗示原油已经由供应过剩回到了供需平衡区域，当前OPEC+减产行为和美国产量增速趋缓、地缘问题仍使市场担忧供应问题。原油震荡偏强思路。


【短评-大盘】周三大盘指数止跌回升收十字星，创业板反弹幅度较大。两市成交额继续缩减。上证综指涨0.09%报3201.61点；深证成指涨1.10%报10236.27点。期指的三个标的指数中，上证50跌0.13%，沪深300涨0.28%，中证500上涨0.92%。隔夜市场方面，美股震荡。亚太股市方面，日经早盘低开高走，韩国股市低开低走。评：经济基本面启稳，市场具备走牛的基本面条件；4月12日的中央货币政策委员会提出“控制货币供给总阀门”，预计政策边际利好逐渐减弱；北向资金继续大额流初、MSCI扩容在即等表明实体流动性紧中预松。短期来看，大盘有可能继续震荡回调。

【短评-期指】周三三大1905合约呈现分化行情， IF1905合约跌0.09%报收4025点，基差为-5.09；IC1905合约涨0.87%报收5627点，基差为-52.73点；IH1905合约跌0.49%报收2977.6点基差为2.75点。评：从日K线形态上来说，中证500指数已成功远离年线，市场进入牛市；但是短期小盘股较大盘股率先走弱，进入调整，中小盘股的估值年后已得到较充分的修复，不具有走独立行情的条件，短期大概率跟随大盘指数同步调整。今天IC1905合约冲高回落的概率较大，震荡区间在5450-5700之间。


【短评-铜】4月24日，上海平水铜成交价在49030-49150元/吨，LME库存减少2175吨至186125吨。评：美元指数继续走强涨至98关口，对铜价形成压力，基本面方面，二季度是冶炼厂检修密集期，但供应端存在偏紧预期，多空交织使得沪铜将维持震荡走势，预计运行空间在49000-49350元/吨。操作上暂行观望。

【短评-镍】4月24日，金川镍成交价在100800-101000元/吨，LME库存减少801吨至174852吨。评：镍铁供应正处于一个偏紧向宽松过度的时期，同时INSG公布全球镍市供应缺口缩窄至2000吨，后期的不确定性因素在于不锈钢新增炼钢指标落地，而当前不锈钢的负反馈仍在继续，短期预计在97000-98000元/吨保持偏强震荡，操作上空单继续持有。

【短评-棉花】昨日新疆地区棉企现货报价基本维持稳定，18年机采棉3128毛重报价15700元/吨左右，手采棉3128毛重报价16000-16100元/吨。评：疆内大部分轧花厂基本无库存，仅部分中大型棉企仍在进行皮棉销售工作。棉产区播种工作接近尾声，一周内基本可以结束播种工作，下游纺织企业订单量有所走低，库存逐渐累积。叠加外盘下跌，以及国储政策发布，郑棉供需比较充裕，短期或震荡偏弱，震荡区间15500-16000，建议短线暂且观望。

【短评-白糖】海关总署公布数据显示，中国3月份进口食糖6万吨，同比减少32万吨，环比增加5万吨。2019年1-3月累计进口20万吨，同比减少24.38万吨。评：国际方面，乙醇影响拉高糖价，而巴西货币走软却带来压力，隔夜原糖涨跌互现。国内进口许可的延期发放，是3月进口下降的主要原因，市场已有预期，对盘面影响不大。后期重点关注进口政策进一步明确，郑糖维持高位窄幅震荡，震荡区间5260-5430，建议日内短空或暂且观望。

【短评-豆粕】据我的农产品网统计，截至4月19日，我国主要油厂豆粕库存70.85万吨，较上周增加1.98万吨，增幅5.27%，同比去年增加57.73万吨，增幅15.37%。据农业农村部消息，受到瘟疫影响生猪出栏1.88亿头，同比减少5.1%。评：美豆夜盘收跌，受到南美丰产及中国猪瘟影响的压力。国内豆粕市场由于豆菜粕价差处于历史较低水平，下游需求较好，豆粕表现得较为抗跌，但在整体较弱的基本面下，预计连粕将会追随美盘走势，保持观望。

【短评-棕榈油】据船运机构SGS周一发布的数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口量环比增加1.5%至939,657吨。据我的农产品网统计，截至4月19日，我国主要地区棕榈油商业库存79.2万吨，较上周79.72万吨基本持平。评：据统计机构的数据，虽然有斋月备货的需求，但马来西亚4月整体出口仍不乐观，基本与上月持平。国内市场处于消费淡季需求疲软，整体供给充分，短期内难以找到可以依托的上行条件。昨日棕榈油受到菜油影响大幅走跌，但目前已到前期低点，不建议追空，观望为宜。

【短评-PVC】PVC社会库存58.66万吨，下降3.35万吨；西北地区电石到货中间价3170元/吨，价格暂稳；国内电石法PVC市场中间价6763元/吨，上涨120元/吨。评：社会库存下降，上游电石价格较稳，电石法PVC市场中间价近期走强，下游需求存增加预期。预计1909合约短期6900-7000区间震荡，观望或依托6930短线多单开仓，止损6915。

【短评-乙二醇】乙烯法开工82.56%，上升3.37%；华东乙二醇库存128万吨，下降0.2万吨；华东市场中间价4570元/吨，下降60元/吨；涤纶长丝FDY（150D）中间价9300元/吨，下降50元/吨。评：华东乙二醇库存高位，涤丝短纤库存天数处于低位，长丝价格走弱，成本端原油近期上行，乙二醇开工上升。预计1906合约短期4750下方调整延续，建议观望过渡。

【短评-甲醇】甲醇开工66.6%，上升0.1%， 需求方面，醋酸开工63.89%，上升0.25%，甲醛开工28.42%，上升2.56%,甲醇制烯烃开工85.1%，下降0.4%，甲醇华东华南港口总库存74.33万吨，下降2.87万吨，华东市场中间价2382.5元/吨，下降17.5元/吨，近期原料煤价格较稳。评：供应宽松趋势，总体下游开工小幅下降，甲醇库存有所下降，预计短期1909合约2400-2500区间震荡，建议观望待企稳。

3.15%，比MLF利率优惠15个基点。当天无逆回购操作。当日有1600亿元逆回购到期。评：央行再度进行TMLF操作，打消市场对货币政策转向的担忧，但是大水漫灌式宽松概率较低，国债后续震荡为主。国债中期震荡，短期或技术反弹。下方支撑位96。

【短评-债市】央行进行2674亿元TMLF操作，操作利率为3.15%，比MLF利率优惠15个基点。当天无逆回购操作。当日有1600亿元逆回购到期。评：央行再度进行TMLF操作，打消市场对货币政策转向的担忧，但是大水漫灌式宽松概率较低，国债后续震荡为主。国债中期震荡，短期或技术反弹。下方支撑位96。

【短评-黄金】美元指数纽约尾盘涨0.54%突破98关口，报98.0977，刷新2017年5月以来新高。评：美元指数再度创新高，突破98关口。美黄金相应承压，但下跌幅度有限。全球经济悲观预期对黄金存在一定支撑。人民币再度贬值，利多沪金。由于汇率原因，沪金震荡偏多，上方压力位280。离场观望为宜。


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