3分钟带你复盘棉花期货十五年行情走势

龙听

2019年以来，郑棉筑底成功，重心不断上移。商业库存同比量高，消耗进程慢，全球经济增速下调等因素，同时影响棉花价格。

　　2019年4月19日，郑棉期货1909合约，当日收盘价15850元/吨，较昨日上涨0.28%，成交量达18万手，持仓量大66.6万手。

　　棉花期货历史行情回顾

　　2004年6月1日扬帆起航

　　在时任河南省省委书记李克强的支持下，郑商所克服重重困难，上市棉花期货。这是沉寂8年之后，中国期货市场上市的第一个新期货品种，被视作我国期货市场步入稳步发展的重要标志。

　　2004年棉花起价高开低走

　　在经历了2003年的单产减少、价格疯狂走高，产业大量预订外棉后，棉农受收益高习惯性增种思维影响，2004年国内产量大幅增加，整个2004年充满供应充裕的预期。至2004年底，棉花期价从上市初的16000元/吨，逐步走弱到12000元/吨。

　　2005年棉花小牛市的一年

　　受益于纺织品特保谈判，纺织品配额取消，出口订单疯狂下放，消费需求预期提升棉价。叠加内地棉区阴雨推迟上市减产、减质，郑棉期货价格从12000逐步抬升至15000元/吨。

　　2006年-2017年5月棉花下行周期

　　内外用棉价差拉大导致国际竞争力减弱、印巴等国家纺织发展元年开启；人民升值吞噬纺织行业出口利润，期末库存积压过大释放下跌动力，至2007年5月，棉花期货仓单数量多到14万吨；国家良种补贴鼓励种植增产预期很强、进口配额下放预期，导致价格下行。

　　2007年5月-2008年3月震荡回升阶段

　　美棉下调种植面积，全球供给预期下降，国内纺织工业高速增长，带动棉花期价走强。期间虽有人民币升值，次贷危机前兆等干扰，但郑棉整体呈现振荡缓慢上涨趋势。

　　2008年4月-2008年11月暴跌阶段

　　次贷危机爆发，系统性风险，棉花价格恐慌性暴跌，仅半年时间，棉花期货价格跌幅超过30%，一度下跌至万元大关附近。

　　2008年12月-2010年8月政策兜底期价走强

　　期间国家政策对棉花价格形成绝对主导。国家大量高价收储，拍储价格托底纺织企业积极收购囤积高配资源，市场拍储起拍价格支撑以及新花收购价格每日上扬，激发下游产业积极先打预付款备货，导致市面棉花流通紧张，配合出口退税及新花减产等因素，推动棉花又一轮的小牛市。

　　2010年9月-2011年2月疯狂的棉花

　　国内大放水，整体商品出现在全球宽松下，棉花在减产受灾预期下再次被激发牛市热情，现货带动期货、期货反推现货，资金疯狂炒作。

　　八部委针对棉花价格异常波动动用非常规措施调控，期价率先大幅回调下跌，而收购市场现货并没有受大影响保持抢购人气，从而年末再次提振期价。

　　疯狂的棉花行情，也成就了付海棠、林广茂的亿万传奇。

　　2011年3月-2011年9月价值回归之旅

　　狂热过后的一地鸡毛，2月份（农历年前）棉价以迅猛之势创下了历史最高点，年后扭头一路下跌直到9月份才止跌企稳，跌幅超过40%。

　　2011年9月-2014年2月政策主导价格稳定

　　政府投入大量财政支出，大量收储、抛储，稳定市场价格和供应。政府宏观调控下，市场价格稳定，期货成交严重缩量。

　　三年不限量的收储政策实施下来，国储库压力巨大；内外棉市场双轨制，棉价价差悬殊，产业竞争力下降。对国家、棉企和棉农都带来了沉重的压力，急需破局。

　　2014年3月-2016年3月破局

　　2014.3月，中央将实施了3年的不限量收储政策改为对新疆地区的直补政策，同时开始注重消化国储库存的事情，所以一方面价格一路跌一路抛储，棉花价格一路走低，跌破万元关口。

　　2016年3月-至今产业新格局

　　直补政策，在地域性上的差异，体现了将棉花种植向新疆转移集中的国家意志，2018年，全国607.5万吨的棉花总产量中，新疆一省就贡献了501万吨，占比82.47%。

　　产区集中化、规模化，政策逐步退出，使得供给端决策更为理性，棉花价格再度进入平稳发展周期。

　　棉花现货知识

　　从物理形态上，棉花分为籽棉与皮棉，从棉颗上摘下来的棉花叫籽棉，而进过加工去籽后的叫皮棉，棉花的产量一般是指皮棉的产量。根据棉花加工用机械不同，分为锯齿棉和皮辊棉。根据棉花纤维特性的不同可以分为细绒棉、粗绒棉和长绒棉。另外，根绝棉花颜色分为白面、黄棉、灰棉及彩色棉；从棉花等级的不同分为高级棉花与低等棉花。而郑州商品交易所的棉花期货的标准交割品为328级国产锯齿细绒白棉。

　　棉花生长周期

　　通常把棉花出苗（播种）到拔柴的整个过程叫棉花的一生，也叫大田生长期，需200天左右。从出苗到第一个棉铃成熟吐絮叫棉花的生育期，约120天。棉花的生育期划分为5个时期，即播种出苗期、苗期、蕾期、花铃期和吐絮期。

　　1.播种出苗期

　　从棉子播种到有50%的子叶出土并展开，称为播种出苗期。一般在4月中、下旬播种，经7－15天出苗。是决定一播全苗的关键时期。

　　2.苗期

　　从出苗到棉田有50%棉株出现第一个幼蕾称为苗期，早熟品种25－30天，中熟品种40－50天。

　　3.蕾期

　　从现蕾到50%棉株开第一朵花叫蕾期，25－30天，蕾期一般处于当地的6月上中旬至7月上旬。

　　4.花铃期

　　从开花到有50%棉株第一个棉铃吐絮叫花铃期，需50－60天。花铃期多处于7月上旬到8月中旬的气候环境中，是营养生长与生殖生长两旺时期，有70%以上的干物质在花铃期形成。是决定棉花产量高低的关键时期，也是棉田管理的重点时期。花铃期是棉花一生中需水最多的时期，棉株对水反应敏感，如水分失调，代谢过程受阻，大量蕾铃脱落，并引起早衰，严重影响棉花生育进程。

　　5.吐絮期

　　从开始吐絮到收花结束为吐絮期。约70天，一般在8月中、下旬开始吐絮，9月为吐絮盛期，10月中、下旬到11月初基本收花完毕。棉铃积累的干物质约占此期积累量的90%以上，此期所需肥水显著减少。

　　棉花从现蕾开始进入生殖生长，从现蕾到吐絮期间，棉花既长根、茎、叶等营养器官，又有现蕾、开花、结铃等生殖器官的发育，营养生长与生殖生长重叠时间达70－80天。此期影响棉花产量和质量的因素主要有：阴雨连绵加重棉花烂铃、冷秋年份使棉花贪青迟熟，纤维发育不良等。

　　棉花期货合约一号棉花合约

　　交易品种棉花

　　交易单位5吨/手（公定重量）

　　报价单位元（人民币）/吨

　　最小变动价位5元/吨

　　每日价格最大波动限制上一交易日结算价±4%及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》相关规定

　　合约交割月份1、3、5、7、9、11月

　　交易时间每周一至周五（北京时间法定节假日除外）上午：9:00—11:30下午：1:30—3:00及交易所规定的其他交易时间

　　最后交易日合约交割月份的第10个交易日

　　最后交割日合约交割月份的第12个交易日

　　交割品级基准交割品：符合GB1103.1-2012《棉花第1部分：锯齿加工细绒棉》规定的3128B级，且长度整齐度为U3档，断裂比强度为S3档，轧工质量为P2档的国产棉花。替代品详见交易所交割细则。替代品升贴水由交易所另行制定并公告

　　交割地点交易所指定棉花交割仓库

　　交割方式实物交割

　　交易代码CF

　　上市交易所郑州商品交易所

　　棉花价格影响因素分析概要

　　影响棉花现货价格的因素主要有以下几个方面：

　　0政策面

　　一般说来，政策对价格的影响是很短的，但是有时却很剧烈。影响棉花现货价格的政策因素主要有：

　　1.政府宏观政策

　　包括政治，经济政策，如农业政策，贸易政策，金融政策和税收政策等等，都会对棉花期货价格产生影响。在分析国家重大宏观经济政策对棉花期货价格影响的同时，还要分析国务院和其他职能部门出台的政策对棉花价格的影响程度。

　　2.行业组织政策

　　行业组织（如地方棉花协会、纺织工业协会等等）在市场经济中起的作用已日益明显，他们制定的产业政策有时会影响棉花的种植面积，产量，消费量以及相对价位。

　　3.国家收/放储政策

　　国家的收储、轮储政策能够改变市场的供应关系，从而影响棉价走势，因此要重点关注国家的收储、轮储计划。2011/12年度国内棉花市场供大于求，国家为了保护农民利益，以“限价不限量”形势进行收储，总收储达到313万吨，超过年度产量的42%。

　　4.国家农业补贴政策和纺织品进出口政策

　　纺织品出口政策和棉花的配额管理政策影响国内的棉花价格，国际棉花价格与棉花补贴存在着密切的关系。

　　0产量

　　产量直接决定当期市场的供给能力。当期产量是一个变量，主要受当前播种面积和单产的影响。一般情况下，棉花的播种面积主要受上年度棉花价格的影响，上年度棉花的价格较高，则本年度的播种面积将增加，反之，播种面积则下降；另外，由于棉花生长周期较长，受气候变化影响加大，棉花生长关键时期的气候因素影响棉花的生长情况，进而会影响到单产水平。因此，投资者在全面、充分研究棉花的播种面积，气候条件，生长条件，生产成本以及国家的农业政策等因素的变动情况后，对当期产量会有一个较合理的预测。

　　0期初库存

　　它是构成总供给量的主要组成部分，前期库存量的多少体现着前期供应量的紧张程度，供应短缺则价格上涨，供应充裕则价格下降。

　　0进出口量

　　在生产量和期初库存一定的情况下，进出口量能够直接改变供应量。进口量越大，国内可供应量就越大，则国内市场价格可能会下跌；出口量越大，国内可供应量就越小，国内市场价格就可能回升。因此投资者应密切关注实际进口量的变化，尽可能即时了解和掌握国际棉花形势，价格水平，进口政策的变化等等。

　　0国内消费量

　　棉花的国内消费并不是一个常数，它处于经常变动状态，并受多种因素影响。主要有：消费者购买力的变化；人口增长及消费结构的变化；政府收入与就业政策等。我国棉花95%用于纺纱，江苏、浙江、山东、湖北为棉花的主要消费省。

　　0天气

　　2003年新棉上市后棉价之所以大涨，很重要的一个因素是天气恶劣，在收获期雨量过多。因此，从历年的情况看，8、9、10月份天气情况，是决定棉花产量和质量的关键因素，也是投资棉花期货要关注的首要因素。

　　0国家储备

　　棉花行业是一个劳动密集型行业，就业人口达到2亿多，棉花价格高低直接关系到农民和棉纺织企业工人的收益。因此，做好棉花市场的宏观调控，确保棉花价格合理波动非常重要。棉花市场放开以后，我国棉花储备和进出口政策成为调节棉花价格的两个主要工具。1984年我国棉花储备达到430万吨。上世纪九十年度末，我国棉花价格居高不下，为了满足棉纺企业的加工需要，我国大量抛售棉花储备，棉花储备降到最低点，接近零库存。

　　0替代品

　　化纤是棉纱的主要替代品。化纤（涤短）价格的变化，直接影响棉纱的需求，间接影响棉花需求量和棉花价格。2010年下半年国内棉价大涨导致棉纱价格上扬，化纤的需求量增加。

　　0国际市场

　　1.世界棉花的产量和库存量

　　棉花的产量与库存量是棉花供给的两个主要因素，与棉花价格具有反向关系。1961年以来，世界棉花面积基本在4.5-5亿亩之间波动。由于科技水平的提高，棉花单产不断增加，世界棉花总产量由1000万吨增加到2500万吨左右。棉花生产集中在中国、美国、印度、巴基斯坦等国。

　　2.世界经济增长和对棉纺织品的需求量

　　世界经济形势对棉花进出口和棉花价格影响较大，发达国家是棉纺织品的重要需求国，发达国家的宏观经济形势好转，棉纺织品的需求增加，则棉花的价格上升，总之，棉花价格与世界经济形势的相关性很高。

　　以史为鉴回顾期货历史行情

　　追根溯源了解品种基础知识