招金期货研究院2019.1.24品种走势分析与每日供需资讯提醒 招金期货开户, 招金期货评论, 招金期货研究院

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【印尼劳工薪资预计继续上调，压缩印尼棕榈油生产商利润，马来劳工短缺问题仍严峻】
据道琼斯1月22日消息, Fitch Solutions在一份报告中称,预计印尼最低薪资水平持续上调将殃及印尼棕榈油生产商。 报告称,在过去的四年中,印尼最低薪资水平平均每年上涨10%。而现实是机械化生产水平在印尼的棕榈油行业还非常低,主要是适合棕榈油种植的农业机械非常少。 “工人薪资上调已经导致印尼棕榈油行业的获利能力持续下降。” 报告称,很多印尼棕榈油产商已经表示,劳工成本上升和劳动力短缺已经成为该国棕榈油行业所面临的风险。
马来西亚很多外来劳工是来自印尼，印尼薪资上调，对马来也有一定影响。

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【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚12月份毛棕榈油产量为180.8万吨，较上月184.5万吨降2.02%，较去年同期183.4万吨降1.4%。
SPPOMA发布的数据显示，1月1日-20日马来西亚棕榈油产量比12月份同期下降0.62%，单产下降0.51%，出油率下降0.02%。 1月1日-15日马来西亚棕榈油产量比12月份同期下降1.48%，单产下降0.85%，出油率下降0.12%。
MPOA：2018年12月马来西亚毛棕榈油产量环比增 1%，预计产量186万吨，其中马来半岛增2%，马来东部降1.4%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚12月份马来西亚棕榈油出口量为138.33万吨，较 上月137.5万吨增加0.57%，较去年同期142.7万吨降3.06%；
SGS：2019年1月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为647,062 吨，比12月份同期提高7.88%。
ITS：马来西亚1月1-20日棕榈油出口量 为912,061吨,较12月1-20日出口的808,061吨增加12.9%。作为对比，1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为615,565 吨，比12月份同期的525,939吨增加17.0%。
Am Spec：马来西亚1月 1-20日棕榈油出口量为929,575吨,较上月同期的831,225吨增加11.8%。作为对比，1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量 为607,220吨，比12月份同期的524,083吨增加15.9%。
3、库存：据MPOB报告，2018年12月底马来西亚棕榈油库存为321.5万吨，较上月300.7万吨增6.92%，较去年同期273.21万吨大增17.7%。2019年1月22日全国港口食用棕榈油库存总量61.28万，较22日60.51万吨增 1.3%，较上月同期的44.82万吨增16.46万吨，增幅36.7%，较去年同期65.95万吨降4.67万吨，降幅7%。
4、现货价格：2019年1月23日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅上涨。广州港报价P1905-170（+10）；张家港报4650元/吨（+10）；天津港报4650-4660元/吨（+20）。
5、现货成交：2019年1月23日现货成交清淡，相对比，1月22日现货成交清淡。2019年1月1日-1月23日，棕榈油日均 成交387吨，较去年同期1087吨降64.4%。。
6、进口利润：1月23日棕榈油进口利润增加，华南地区自印尼进口完税价4768元/吨，3月船期套盘利润-20元/吨（+34）。
7、进口情况：2019年1月进口量预计60-63万吨（其中24度45万吨，工棕15-18万吨），较上周预估值增5万吨，2 月进口量预计41-43万吨（其中24度28-30万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平，3月进口量预计38万吨。
【观点】
马棕油产量降幅缩窄，出口增幅缩窄，1月份库存降幅预期缩窄，对棕榈油多单持仓有一定不利影响。国内方面，集中到港加之卸船加快，推动棕榈油库存大幅攀升，亦不利棕榈油多单持仓。马政府决定2月份继续维持棕榈油出口零关税，MPOB官员及某行业分析师预估马棕油价格将上涨，及美豆油反弹，带动马盘走高，支撑内盘价格。但国内油脂备货接近尾声，豆油或将面临节奏性回落，棕榈油预期会受影响，不建议新多参与，原多单建议高位适量减仓，仅供参考。

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【菜籽油基本面】
1、ICE油菜籽：截止2019年1月23日收盘，加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期价收盘上涨，3月期约收盘上涨0.7加元，报收486.2加元/吨；5月期约收盘上涨1.1加元，报收494.60加 元/吨；7月期约收盘上涨0.6加元，报收502.1加元/吨。
2、仓单数量：1月23日仓单量为25377张较1月21日仓单量25377张不变。
3、库存：截止1月18日当周，两广及福建地区菜油库存下降至99100吨，较上周的 109000吨减少9900吨，降幅9.08%，但较去年同期53000吨增幅86.9%。
4、现货价格：2019年1月23日沿菜油报价在6390-6590元/吨，较1月22日上涨10-20元/吨。
5、现货成交：2019年1月23日菜油现货无成交，相比之下，1月22日现货成交8500吨。
6、菜籽压榨利润：2019年1月23日进口加拿大菜籽菜籽压榨利润小幅增加，1月23日压榨利润88元/吨（+16），作为对比，1月22日压榨利润71元/吨。
7、加拿大菜油进口利润：1月23日进口菜油利润涨跌互现。2019年3月船期加拿大菜油进口利润181元/吨；4月船期加拿大菜油进口利润59元/吨（+21）；5月船期加拿大菜油进口利润20元/吨（-11）。
8、菜籽库存：截止1月18日当周，国内沿海进口菜籽总库存下降至36.55万吨，较上周42.75万吨，减少6.2万吨，降幅14.5%，较 去年同期的40.9万吨，降幅10.64%。
9、进口情况：2019年1月菜籽到港量在48.4万吨，2月菜籽到港量在21万吨，3月24万 吨，原料供应暂时充裕。
【观点】
因中加关系紧张，近期到港菜籽均等待商检还无法加工，从近期跟踪情况来看，沿海菜籽库存小幅下降，春节前开机率将继续下降，压榨量处于同期低位，且节前备货尚未结束，需求端消费表现良好，供需两端均利多支撑，但备货临近尾声，短线多单可分批减仓。仅供参考。

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2019.01.24玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
建议：暂时观望
【核心观点】
近期玉米价格小幅反弹后，受现货影响，预计年前会有回落。目前政府发布关于征求《大豆振兴计划实施方案》，增加大豆种植面积，相应的减少玉米种植面积，给了抄底资金一定信心，但是中美关系不确定，及猪瘟对消费端的影响，市场空头资金活跃，短期来看，不确定因素较多，多空争议较大，盘面在1800处多震荡，看后期突破方向。
【基本面信息】
1、华北地区玉米上市量减少价格上涨 东北扎堆卖粮价格持续下跌、目前价格较去年11月底价格高位下跌210元/吨。
2、中粮贸已经于1月18日起暂停收购。随着农历小年的到来，预计国内玉米购销将逐步趋于“休止”。
3、部分贸易商开始主动收粮
4、新粮：国粮中心数据显示，截至2018年1月5日，东北三省一区农户售粮进度估计为42%，同比慢19个百分点。华北售粮进度预估为47%，同比快1个百分点。
5、饲企：据农业农村部公布数据显示，目前共有24个省份发生家猪（104起）和野猪（2起）非洲猪瘟疫情，累计扑杀91.6万头。而政策原因疫情省的相邻省份也为暂停生猪跨省调运，养殖户补栏积极性较低。
6、深加工：随着近期华北玉米价格跌至当前低位，农户抵触情绪增加，加之距离小年已不足1周，周边贸易商售粮行为明显减少，惜售心态增强，近日，深加工企业厂门上量较少，为维持安全库存状态，日常需采购每日厂内加工用量，需求增加，各企业玉米收购价纷纷自低位提价，以刺激上量，山东局部继续涨10-20元/吨。不过，目前东北产区余粮仍约有5-6成，市场信心不足，加之年底变现需求的放大，基层存储条件有限，促使部分种植户仍在积极售粮，而东北深加工企业备库较足，采购积极性减弱，近期连续性下调玉米收购价。
【重点关注】
继续关注中美两国贸易谈判；农户售粮节奏与企业节前备货之间的相互博弈情况，以及非洲猪瘟

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【行业资讯-玻璃】
从目前生产企业的市场信心看，普遍较好。一方面虽然总体库存高于去年同期水平，由于经济效益尚可，春节期间所需原燃材料已经准备齐全，没有资金压力；另一方面大部分厂家已经出台一定的优惠政策，让本地贸易商存储一定的玻璃，以减轻厂家的仓储压力。目前看大部分生产企业计划春节假期之后涨价。从终端市场情况看，加工企业订单一般，部分加工企业反映订单情况要逊于去年同期水平。总体看地产企业资金情况对加工企业订单有比较大的影响。加工企业能否如期开工也主要取决于地产企业的资金状况。

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20180124
【白糖早盘交易提示】
1、现货糖价：周三，国内现货糖价普遍下调。据沐甜科技数据，昨日广西制糖集团现货报价普降20元/吨，至5130-5250元/吨；云南集团基本稳定，大理糖下调30元/吨，至5030元/吨。本周市场情绪逐渐降温，销区陆续放假，本周仅余2天销售期，对盘面支撑弱化。
2、走私糖：据卓创资讯消息，近期沿海走私糖抬头，据称是从南方港口进入，流入山东等地，目前到销区价格5000元/吨，量不多，但对国产糖有一定影响。另外，边境也有水泥罐装车走私入境，因内外价差收窄，且近期相关部门对冰糖厂监管、检查严格，因此走私量不大。后续若内外价差扩大，走私糖将继续抬头，冲击国产糖市场。
3、印度：据沐甜科技消息，印度北方邦蔗区积水导致高产蔗种受“红腐病”感染。本周，ISMA（印度糖厂协会）将印度2018/19榨季食糖产量从10月份预估的3150万吨下调至3070万吨，其中包含被乙醇生产所代替的50万吨糖产量。最大产糖邦高产甘蔗出现病害，预计会进一步影响甘蔗产量，导致最终糖产量下滑，关注相关数据调整。
4、泰国：泰国榨季生产继续高速运行，据沐甜科技统计，截至1月15日，共有56家糖厂开榨，同比增加3家。累计压榨甘蔗4517万吨，同比增加30.5%；累计产糖444万吨，同比增加33.7%，或为国内糖市短期供应带来压力。另外，泰国糖出口亚洲地区较巴西更有优势，关注泰国糖出口至缅甸和我国台湾地区数量，或关系到我国走私糖多寡。
5、本周市场情绪逐渐降温，盘中多头高位获利逐步离场，目前销区陆续放假，本周仅余2天销售期，预计制糖集团价格以稳定为主，盘面或在4960上高位震荡。操作上观望为宜，上方关注5024-5133压力。春节后，国内糖市料将回归基本面偏空逻辑，糖厂开榨高峰的集中性供应压力，兑付蔗款的资金压力，配额内和配额外许可发放的进口压力，以及需求面进入消费淡季的拖累，郑糖预计将回归弱势。

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甲醇：
核心观点：
西北（2430-2480）、进口成本（2419）、华东太仓（2410）、河北定州天鹭（2410）、鲁南（2370-2380）、华中（2250）。
利空：
1、西南气头装置重启时间或提前至春节之前，气头装置提前重启，相当于把节后3月份供应压力提前至节前，短期或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年1月23日，甲醇装置开工率67.06%，周度环比上涨1.07%。甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年1月17日，港口库存89.42万吨，周度积累10.01万吨。港口可流通货源数量23.5万吨，周度积累2.95万吨。港口库存累幅甚大，或从供应端利空甲醇期价。库存绝对值暂处历史同期高位，短期进口缩量以及烯烃恢复未见，库存依旧存在积累预期。港口库存累幅甚大，也是近期59价差走弱的关键因素之一。
4、据监测，截至2019年1月18日，西北库存天数5.55天，周度环比上涨0.3天。库存上涨至均值以上水平，或从供应端利空甲醇期价，也是近期59价差走弱的关键因素之一。
5、据监测，截至2019年1月22日，北线运费均值220元/吨左右、较1月21日下降5元/吨，南线运费均值280元/吨左右、与1月21日环比持平。运费下降，或从物流端以及需求端利空甲醇期价。
6、据监测，截至2019年1月23日，05合约期现基差-82元/吨左右。期现基差未见明显走强预期，现货端尚不能给予期价明显支撑。
利多：
1、已有烯烃装置恢复概率增强（中原乙烯、浙江兴兴）、新建烯烃装置投产概率增强（鲁西化工、久泰能源、中安联合、青海大美、宁夏宝丰、南京惠生），或从需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，国外或有724万吨甲醇装置后期存在检修计划，2-4月份甲醇进口数量或下调，或从供应端支撑甲醇期价。
3、截至2019年1月23日，进口利润-8元/吨左右，进口利润变为倒挂，关注倒挂趋势能否延续。一旦延续，其对期价的影响或由利空转为利好。
操作建议：
库存与现实博弈，节前暂时观望。西南气头装置提前重启，节后供应压力前移，节后或可关注单边多05机会。

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原油（0124）：
核心观点：API原油库存报告全面利空，俄罗斯产量不减反增，加之美国政府停摆，油价将继续回调，预期将触及48-49美元/桶，中期来看，处于48-55美元/桶区间震荡。
利多：1，OPEC月报显示，产油国12月产量下降75.1万桶/日，这意味着供应过剩局面将得到显著改善，从而帮助油价企稳反弹。较大利好油价5-7天。2，截至1月18日当周，美国石油活跃钻井数减少21座至852座，较大利好油价2-3天。
利空：1，俄罗斯1月1日至22日原油产量平均为1139万桶/日，略高于1月1日至10日的1138万桶/日的水平。俄罗斯产量不减反增，较大利空油价5-7天。2，API公布，截至1月18日当周，美国库欣库存增加35.9万桶，较小利空油价2-3天。3，API公布，截至1月18日当周，美国汽油库存增加363.5万桶，较小利空油价1-2天。4，API公布，截至1月18日当周，精炼油库存增加257.3万桶，较小利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油1月23日估价3020-3030元/吨，较前一日下调50元/吨。较小利空国内油价。2，胜利原油1月22日外盘报价53.4美元/桶，较前一日下调0.2美元/桶。较小利空国内油价。
分析建议：近期受中美贸易争端再度利空影响，国际大宗商品遭受抛盘。美国政府依旧停摆，部分数据停止发布，美国库存数据意外全面利空，加之俄罗斯产量不减反增，整体对油价产生压制，但中期基本面谨慎偏向利好。目前来看，油价在48-55美元/桶区间震荡上部空间运行，或将震荡至下端运行。基本面来看，当前依旧处于冬季相对淡季，全球需求较前期偏弱，但OPEC减产及二季度需求预期支撑油价，中期基本面向好。本API库存数据意外呈现全面利空造成油价回调，油价短线将在50-52美元/桶附近运行。国内市场来看，目前山东港口原油库存略显偏高，季节因素导致炼厂实际需求一般，近期受油价高位震荡影响，炼厂利润有所恢复，采购正常。目前马瑞原油实际供应逐步宽松，但短线货源一般。委内瑞拉近期产量依旧不高，难以大幅增加供应。
目前，原油维持区间震荡，但将下行触及48-49美元/桶。中期需考虑中国春节假期利空及OPEC减产利多影响，维持48-55美元/桶震荡走势。当前操作上建议观望，激进者日内逢高小单试空，注意及时止盈，等待明天凌晨EIA数据指引。

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欢迎收看招金期货郑煤晨会直播：春节假期临近，煤炭需求下降预期增强
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原油（0124）：
核心观点：API原油库存报告全面利空，俄罗斯产量不减反增，加之美国政府停摆，油价将继续回调，预期将触及48-49美元/桶，中期来看，处于48-55美元/桶区间震荡。
利多：1，OPEC月报显示，产油国12月产量下降75.1万桶/日，这意味着供应过剩局面将得到显著改善，从而帮助油价企稳反弹。较大利好油价5-7天。2，截至1月18日当周，美国石油活跃钻井数减少21座至852座，较大利好油价2-3天。
利空：1，俄罗斯1月1日至22日原油产量平均为1139万桶/日，略高于1月1日至10日的1138万桶/日的水平。俄罗斯产量不减反增，较大利空油价5-7天。2，API公布，截至1月18日当周，美国库欣库存增加35.9万桶，较小利空油价2-3天。3，API公布，截至1月18日当周，美国汽油库存增加363.5万桶，较小利空油价1-2天。4，API公布，截至1月18日当周，精炼油库存增加257.3万桶，较小利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油1月23日估价3020-3030元/吨，较前一日下调50元/吨。较小利空国内油价。2，胜利原油1月22日外盘报价53.4美元/桶，较前一日下调0.2美元/桶。较小利空国内油价。
分析建议：近期受中美贸易争端再度利空影响，国际大宗商品遭受抛盘。美国政府依旧停摆，部分数据停止发布，美国库存数据意外全面利空，加之俄罗斯产量不减反增，整体对油价产生压制，但中期基本面谨慎偏向利好。目前来看，油价在48-55美元/桶区间震荡上部空间运行，或将震荡至下端运行。基本面来看，当前依旧处于冬季相对淡季，全球需求较前期偏弱，但OPEC减产及二季度需求预期支撑油价，中期基本面向好。本API库存数据意外呈现全面利空造成油价回调，油价短线将在50-52美元/桶附近运行。国内市场来看，目前山东港口原油库存略显偏高，季节因素导致炼厂实际需求一般，近期受油价高位震荡影响，炼厂利润有所恢复，采购正常。目前马瑞原油实际供应逐步宽松，但短线货源一般。委内瑞拉近期产量依旧不高，难以大幅增加供应。
目前，原油维持区间震荡，但将下行触及48-49美元/桶。中期需考虑中国春节假期利空及OPEC减产利多影响，维持48-55美元/桶震荡走势。当前操作上建议观望，激进者日内逢高小单试空，注意及时止盈，等待明天凌晨EIA数据指引。

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【PVC基本面分析2019.01.24】
1、现货：近几日期货反弹，但现货出厂价仍然维持稳定，山东信发电石法5型出厂价6300元/吨。现货市场方面，现货价格6430-6500元/吨，成交量大幅下降，样本贸易商成交量6200吨，近5日平均成交量9100吨。后期下游放假逐渐增加，备货周期或将结束。
2、供应端：截止到1月23日，本周期55家PVC生产企业样本数据开工率在83.32%，较上周环比增加0.18%，同比去年同期增加5.27%；供应维持高位，春节前后供应变化不大。
3、电石价格：本周电石价格维持稳定，本月内共反弹50元/吨，对应PVC成本65-75元/吨，当前PVC企业利润520元/吨，仍处历史同期高位。

总结来看，近几日05合约持仓量大幅增加，一方面原因在于，全国各地区备货周期不一致，导致不同地区现货市场供需有所差异，部分地区阶段需求较好，市场人士看涨情绪较浓。另一方面，期货盘面反弹后，由前期的升水50-100元/吨转变为现在的贴水50-100元/吨，套利商入场做多基差。整体持仓量大幅增加，后期关注现货价格及备货进程，操作建议，虽然当前PVC盘面价格低于去年同期，但从估值角度来看，仍然偏高，建议背靠6600做空。仅供参考。

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【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
原油：
美国WTI原油3月期货周三(1月23日)收跌0.39美元，或0.74%，报52.62美元/桶。布伦特原油3月期货周三收跌0.36美元，或0.59%，报61.14美元/桶。上期所原油主力合约SC1903夜盘收跌1.9元/桶，或0.44%，报426.5元/桶。俄罗斯1月迄今产量不降反升令原油多头信心遭受打击，不过美元走弱部分限制了油价的下行空间。收盘后，美国API原油库存意外呈现全面利空，成品油库存继续大幅增加，整体对油价形成拖累。当前操作上建议观望，激进者小单试空，注意及时止盈，仅供参考。

PP：
PP期货低开高走收出阳线，尾盘站上8800大关。具体来看主力1905合约开盘8752，收于8820，较前一交易日结算价下跌46，跌幅0.52%，成交量35万手，持仓量47万手。PP开工率目前在89%，虽然同比去年偏低，但供应端利好有所减弱；石化库存继续下降，周三降至53万吨，库存处于低位水平，不过春节临近，下游节前备货基本结束，下周起石化或将面临累库压力；现货出厂价格持续坚挺，但缺乏拉涨动能，现货价格明显上涨乏力甚至松动，对期价上涨形成一定阻力。操作建议，虽然目前PP供应端依然偏紧，不过随着春节备货结束及PP开工率反弹，供应端利好逐渐减弱，后期关注石化累库情况；PP目前多空交织，现货市场即将进入有价无市状态，建议暂时空仓观望，后期计划寻找高位做空机会。

PE：
PE期货05合约窄幅震荡，开盘8690，最高8735，最低8660，收于8725，下跌35，跌幅0.4%，持仓量减少7218手至428094手，成交量减少至191404手。
现货方面，尽管石化聚烯烃库存延续下降趋势，但是期货弱势震荡，PE部分出厂价出现回调，难以刺激贸易商投机积极性，下游需求表现一般，利好不足，现货市场延续偏弱震荡行情，其中华北市场7042主流报9000-9100元/吨。
逻辑：国际油价维持高位，石化聚烯烃库存延续下降趋势，目前在53万吨附近，处于偏低水平，对期价有利好支撑，不过PE开工率维持95%附近的高位水平，下游年底备货力度将逐步减弱，二季度检修力度明显低于去年，进口供应压力仍在，春节后PE库存存在上升风险，压制期价反弹。
操作建议，期价小幅下跌，持仓量及成交量同步下降，下跌动力减弱，短期成本面及供应面仍有利好支撑，但是远期供需面预期偏利空，多空因素博易，建议目前观望为主，春节过后择机入场做空。

动力煤：
隔夜盘面整体仍呈弱势运行态势，期价承压有所增强。从现货面看，港口价595元左右，暂有企稳并回调之意，主产地坑口价则仍在上行，产港明显背离，沿海煤市供应宽松，价格反弹乏力。气象预报显示，昨天（23日），中东部度过了新年来雨雪最为稀少的一天，预计未来3天，黑龙江、吉林降雪稍有增加，贵州、广西等地有小雨，但降水量较少，不影响春运。因冷空气活动较弱，南北方气温居高不下，东北、华北、黄淮均较常年同期明显偏暖。另，江苏、湖北等部分地区有浓雾，今天起，受冷空气影响，能见度将逐渐好转。受此影响，后期民用需求量或将持稳，但随工业企业陆续放假，工业需求将大幅缩减，需求端对煤价的支撑力将减弱。操作上建议，空单继续持有。仅供参考。

焦炭：
现货方面，焦炭价格整体持稳。焦企心态有所转好，当下市场观望情绪较浓。山西，内蒙地区近期新订单有提涨，目前暂无成交，部分贸易商寻货增加，焦企焦炭库消耗明显。港口方面，焦炭港口库存高位，焦炭多发往华东，华南钢厂；终端方面，钢厂库存相对高，到货情况较好，对于焦企提涨，目前暂无接受意向；短期市场或继续持稳运行。
逻辑：焦煤整体供应略有收缩，从而从成本端支撑焦炭价格，由于节后形势不明朗，若成材出货好转将带动焦炭价格，反之则利空焦炭。
操作建议：继续关注政策面对于双焦供需端影响，由于大级别行情核心驱动缺失，短期或维持震荡走势，建议关注现货价格动向，由于节后形势不明朗，建议暂且观望。仅供参考。

豆粕：
上周美豆对华出口数量大增，贸易战和解预期增强，另一方面，巴西天气天气仍然较差，CBOT美豆有继续上涨驱动，带动国内大豆进口成本增加，国内方面，豆粕库存预期至春节前将维持去库存状态，供应压力有所缓解，近期豆粕价格或将反弹。饲料厂备货结束之后，豆粕需求将重回弱势，而国内非洲猪瘟仍在蔓延，生猪养殖利润处于亏损状态，养殖户补栏情绪低，国内生猪存栏后期将持续下降，豆粕需求难有好转。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率维持低位位置，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格，春节后可逢回调继续做多油粕比。

棉花：
美联邦政府部分关闭，美国农业部将推迟多份美国和全球主要农作物报告，ICE期棉暂无报告方向指引，跟随原油、美股走势。国内方面，从供应端来看，国内棉花加工进度达9成以上，加工棉将进入最后的阶段中，棉花供应压力逐渐增加。临近年底，纺织企业库存大多见底，郑棉有纺企补库需求及成本支撑，但下游陆续放假，补库行情或影响有限；近期棉花替代品PTA、涤纶短纤大幅上涨，带动郑棉上涨。目前需求端仍处于淡季期，在无实质性利好信息出现时，对于郑棉上涨不可高位追涨；对于郑棉长期走势保持乐观，寻低点建仓多单，谨防宏观风险。仅供参考。

龙听

【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益为999万，亏损1万，净值0.999，本金最大回撤0.9%。
当前持仓：
煤炭组：空zc903合约60手；空zc905合约20手
钢矿组：空rb1905合约100手
双焦组：空仓
建材组：空FG905合约50手
有色组：空cu1902p46000合约20手；空cu1902c49000合约20手；空cu1903P46000合约10手；空cu1903C50000合约10手
PP组：空仓
PE组：空仓
PVC组：空v1905合约200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空仓
油脂组：多豆油y1905合约50手
菜油组：多OI905合约25手
苹果组：AP903&905反套20手；AP905&907反套40手；AP910&AP911反套20手
玉米组：空仓

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益1027万，净值1.027，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：PP开工率目前在89%，虽然同比去年偏低，但供应端利好有所减弱；石化库存继续下降，周三降至53万吨，库存处于低位水平，不过春节临近，下游节前备货基本结束，下周起石化或将面临累库压力；现货出厂价格持续坚挺，但缺乏拉涨动能，现货价格明显上涨乏力甚至松动，对期价上涨形成一定阻力。操作建议，虽然目前PP供应端依然偏紧，不过随着春节备货结束及PP开工率反弹，供应端利好逐渐减弱，后期关注石化累库情况；PP目前多空交织，现货市场即将进入有价无市状态，建议暂时空仓观望，后期计划寻找高位做空机会。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益1018.7万，盈利18.7万，净值1.0187,资金最大回撤0.52%。
当前持仓：做多豆油Y1905合约50手；资金占比：1.67%。
豆油备货还有一到两周时间，春节前库存预期继续下降，多单逻辑继续有效，但由于节前备货接近尾声，持仓风险加大，建议本周逐步减仓。仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益为1014.16万，盈利14.16万，净值1.01，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
近期市场传闻中美双方贸易会谈将出现变故，引发市场恐慌情绪。近期随棉花替代品PTA、聚酯短纤价格回落，郑棉暂走弱。美联邦政府部分关闭，美国农业部将推迟多份美国和全球主要农作物报告，ICE期棉暂无报告方向指引，跟随原油、美股走势。国内方面，从供应端来看，国内棉花加工进度达9成以上，加工棉将进入最后的阶段中，棉花供应压力逐渐增加。临近年底，纺织企业库存大多见底，郑棉有纺企补库需求及成本支撑，但下游陆续放假，补库行情或影响有限；目前需求端仍处于淡季期，在无实质性利好信息出现时，短期内对于郑棉上涨不可过于乐观；长期走势来看对于郑棉仍保持乐观态度，寻低点建仓多单，谨防宏观风险。仅供参考.

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益为1012万，盈利12万，净值1.012，资金最大回撤0%。
持仓情况：空V1905合约200手。资金占比：4%。
行情提示：
下游春节备货周期即将结束，近期期货企稳反弹，现货成交放量，关注本周成交，操作建议，可等待期价上冲机会布局少量空单。仅供参考。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益1009.43万，盈利9.43万，净值1.0094,资金最大回撤0%。
当前持仓：多菜油OI905合约25手；资金占比：2.44%。
因中加关系紧张情绪，带动菜油上涨。若中加关系恶化，或将影响菜籽进口，利多菜油。国内菜籽压榨量降低，及油脂版块整体偏强也利好菜油多单持仓，但由于政策性消息不确定性较强，且节前备货接近尾声，多单可分批减仓，底仓继续持有，仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益1002.14万，盈利2.14万，净值1.0021,资金最大回撤0%。
当前持仓：0；
资金占比：0%。
今日消息称美国将继续展开孟晚舟引渡程序，市场担忧不利1月底的中美谈判，情绪影响令玉米期价走高。基本面来看政府发布关于征求《大豆振兴计划实施方案》，增加大豆种植面积，相应的减少玉米种植面积，给了抄底资金一定信心，但是猪瘟对消费端的不确定性，市场空头资金仍活跃，短期来看，不确定因素较多，多空争议较大，盘面在1800-1870处多震荡，看后期突破方向。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益1001.10万,盈利1.10万，净值1.001，本金最大回撤0.15%。
今日持仓：空FG1905 50手
行情提示：
当前现货市场价格已接近节后开工前的顶部区域，后期随着下游需求的相继停工和库存的快速上涨，高价位难以长期持续。期货市场方面，05合约价格开始回补冬储现货价，操作方面建议价格上冲至冬储价上方可布局趋势空单入场。仅供参考。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益为1000.50万，盈利0.5万元，净值1.0005，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：cu1902P46000空头20手，cu1903P46000空头10手，cu1902C49000空头20手，cu1903C50000空头10手；
行情提示：
隔夜铜价小幅下滑，伦铜昨波动区间（5924，5982.5）美元，终收5942美元，评论称“受累于全球经济增长放缓担忧。”前期降准及其他利好政策效用减弱但托底效应仍在，同时市场参与者在临近月底中美贸易谈判时间点前交投谨慎。伦铜虽然跌破6000美元，但下调幅度不大走势近期会有反复，但谨防贸易谈判突发消息冲击资产价格。上海现货市场今日供应显宽裕，供大于求之下贴水货源恐将延续扩大态势。国家统计局数据显示，中国12月电解铜产量83.9万吨，同比增4.5%，创2018年来最高单月水平，全年总产量902.9万吨，同比增8%。供参考！

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益1000万，净值1.0，本金最大回撤0%，持仓比例0%。今日持仓：空仓。
行情提示：尽管石化聚烯烃库存延续下降趋势，但是期货弱势震荡，PE部分出厂价出现回调，难以刺激贸易商投机积极性，下游需求表现一般，利好不足，现货市场延续偏弱震荡行情，其中华北市场7042主流报9000-9100元/吨。
期价小幅下跌，持仓量及成交量同步下降，下跌动力减弱，短期成本面及供应面仍有利好支撑，但是远期供需面预期偏利空，多空因素博弈，建议目前观望为主，春节过后择机入场做空。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年1月24日早盘，权益1000万，盈利0，净值0，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：本周部分船期延期至下周到港，1月份下游聚酯去库存效果好于预期，节前终端仍有意向补货，预计节前聚酯将保持去库，节后终端复工存在时间差，预计聚酯累库压力后置到年后。
国内三江石化装置计划1月底前重启，目前现货端供应偏宽裕，现货较远月纸货贴水65元左右，期现基差194元左右。本周下游聚酯维持去库，同时聚酯正式减产降负，开工预期下降至77-78%。
1-2月供给增加，需求下滑预期仍然存在，基本面维持偏空预期，当前价位临近煤制成本线，做空边际效益减弱，乙二醇节前累库可能不及预期，主要压力后置年后，预计节前行情偏震荡，建议暂时空仓。
仅供参考。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年1月24日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，焦炭价格整体持稳。焦企心态有所转好，当下市场观望情绪较浓。山西，内蒙地区近期新订单有提涨，目前暂无成交，部分贸易商寻货增加，焦企焦炭库消耗明显。港口方面，焦炭港口库存高位，焦炭多发往华东，华南钢厂；终端方面，钢厂库存相对高，到货情况较好，对于焦企提涨，目前暂无接受意向；短期市场或继续持稳运行。
逻辑：焦煤整体供应略有收缩，从而从成本端支撑焦炭价格，由于节后形势不明朗，若成材出货好转将带动焦炭价格，反之则利空焦炭。
操作建议：继续关注政策面对于双焦供需端影响，由于大级别行情核心驱动缺失，短期或维持震荡走势，建议关注现货价格动向，由于节后形势不明朗，建议暂且观望。仅供参考。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
贵金属：
全球经济增长放缓以及美中紧张贸易关系的担忧，仍抑制市场风险情绪的提升。从英国脱欧到美国政府部分停摆，一系列危机让许多国家的领导人缺席本次达沃斯论坛，今年达沃斯世界经济论坛的气氛明显悲观，也凸显出全球经济渐浓的寒意。今日重点关注欧洲利率决议及新闻发布会，美制造业指数；技术面，现货黄金站稳1280附近区域，但短线上方阻力较强，短线预计将继续维持在1280-1300区域震荡。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2018年1月24日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：供应方面：本周开始外销逐步转弱，随着务工人员返乡，产区局部地区内销小幅增加。但受消费低迷影响，节前销量较去年同期减少15%-20%，流通环节库存出现增加，局部地区蛋价继续下调，多数地区业者心态悲观，关注内销变化，预计本周全国均价或维持在3.70-4.00元/斤。昨日全国均价3.75元/斤，环比下跌0.05元/斤，短线现货价格依旧有下行空间。仅供参考！

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
美国WTI原油3月期货周三(1月23日)收跌0.39美元，或0.74%，报52.62美元/桶。布伦特原油3月期货周三收跌0.36美元，或0.59%，报61.14美元/桶。上期所原油主力合约SC1903夜盘收跌1.9元/桶，或0.44%，报426.5元/桶。俄罗斯1月迄今产量不降反升令原油多头信心遭受打击，不过美元走弱部分限制了油价的下行空间。收盘后，美国API原油库存意外呈现全面利空，成品油库存继续大幅增加，整体对油价形成拖累。当前操作上建议观望，激进者小单试空，注意及时止盈，仅供参考。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益999.88万，净值0.99,持仓比例0，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
贸易战和解预期增强叠加巴西天气炒作，CBOT美豆有继续上涨驱动，国内大豆进口成本增加，另一方面，豆粕库存预期至春节前将维持去库存状态，近期豆粕价格或将反弹。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年1月24日早盘，权益998万，亏损2万，净值0.998，仓位0%，本金最大回撤0.2%。当日持仓：无。行情分析：近期甲醇期价震荡盘整，目前甲醇期价主要受基本面价格低估+库存双高+尚未落地的环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：节前港口以及内地库存双高、期现基差未见明显走强预期导致现货端尚不支持期价走高。预期：节后春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致05合约供需面存在环比改善预期。后期甲醇05或存在做多机会，节后5-9正套或存在入场机会。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截止至2019年1月24日早盘，权益9963830，盈利-35690元，净值0.9964，本金最大回撤0.36%。
今日持仓：无（仓位0）
一、PTA 方面：1.短期PTA，成本端受上周宏观利好不断，刺激大宗商品全面上涨，原油成本端反弹，PX坚挺，短期成本端难以下跌。加工差方面，在成本暴涨下，PTA1905合约加工差在上周四夜盘6020附近一度压缩至400加工费，处于亏损阶段，加之现货坚挺下，基差较大。上周五的暴涨有修复基差及加工费的原因。目前恢复至正常水平，同时下游聚酯工厂将在本周开启集中降幅，需求回落。预计年前PTA进入震荡调整调整阶段，暂时观望。
二、MEG 方面：3 月份之前处于累库过程。同时高库存亦是压制其反弹的重要因素，其基本面弱于 PTA。但是低价使得煤化工比较难受，2 季度存集中检修预期，亦存在支撑。但是在库存未消化前大幅做多亦存在阻力。大周期上 MEG 供给不同于 PTA 明年仍有新增产能投放，长期弱于 PTA。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年1月24日早盘，权益为996.3018万，盈利-3.6982万，净值0.996，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：1、ZC1903空60手；ZC1905空42手；资金占比：8.94%。
行情提示：
隔夜盘面整体仍呈弱势运行态势，期价承压有所增强。从现货面看，港口价595元左右，暂有企稳并回调之意，主产地坑口价则仍在上行，产港明显背离，沿海煤市供应宽松，价格反弹乏力。气象预报显示，昨天（23日），中东部度过了新年来雨雪最为稀少的一天，预计未来3天，黑龙江、吉林降雪稍有增加，贵州、广西等地有小雨，但降水量较少，不影响春运。因冷空气活动较弱，南北方气温居高不下，东北、华北、黄淮均较常年同期明显偏暖。另，江苏、湖北等部分地区有浓雾，今天起，受冷空气影响，能见度将逐渐好转。受此影响，后期民用需求量或将持稳，但随工业企业陆续放假，工业需求将大幅缩减，需求端对煤价的支撑力将减弱。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益为995.39万，亏损4.61万，净值0.9954，资金最大回撤0.52%。
持仓情况：AP903&905反套20手；AP905&907反套40手；AP910&911反套20手；AP905&910反套20手。资金占比：29.6%。
市场信息：
1. 各主要产区备货仍在有序进行，但冷库中包装及发车的场景相较前几日略有减少，产区春节备货到了最后阶段，而销区春节交易已进入高峰。
栖霞产区行情稳定，当前产区各冷库交易量仍有相当规模，包装拿货量较大，果农顺价出货，成交以质论价，目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.50-3.20元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.00-5.00元/斤。
洛川产区春节备货氛围一般，远途客商按需包装自有货源补充市场，走货速度一般，部分果农急于出货，出现了让价走货情况，但一些存货多的果农，仍在坚持原价，观望行情。
2.目前苹果共有折算仓单565张，有效预报0张。
3.春节倒计时：12天，7个交易日。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益为995.35万，亏损4.65万，净值0.9954，资金最大回撤0.785%。
当前持仓：RB1905合约空单100手，均价3644。
资金使用率：3.29%；
回顾2018年冬储行情：1月上旬之前冬储积极性不高，螺纹库存增速与往年相差不大，但是期现基差在1月中下旬快速收窄后，做基差库存的贸易商迅速介入，即买现货空盘面，钢厂春节期间订单量暴增，因此产量降幅小于往年水平。进而导致2018年春节后库存达到历史新高水平，春节后价格一路下跌。
目前来看螺纹钢基差维持低位，2019年冬储与2018年冬储非常相似！若钢厂接满了订单，则会在春节期间加快生产，那么年后的库存很有可能会超预期。
操作建议：春节后库存以及需求均不确定，且目前螺纹基差较小，则继续上冲动能较弱，但是盘面上多空博弈非常剧烈，任何一方止损均有可能带来难以判断的波动幅度，建议已有空单继续持有，止损挂在3715附近；空仓者则继续观望，等待右侧机会。仅供参考。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月24日早盘，权益为988.6万，净值0.9886。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
PTA基本面预期仍有分化，成本推动及春节淡季需求下滑的矛盾背离，因此关注节后需求回归节前回调可适当布局多单。供需面，1季度供给端持续偏高位且有概率创出月产量新高，而需求端在春节期间将出现下滑，供需宽松或影响市场上行。成本端，当前原油偏强，PX基于成本及二季度集中检修预期整体偏强，预计上半年成本端将持续支撑市场。节前市场成本支撑与需求下滑预期博弈，短空操作意义较小。建议关注节后需求回归的预期，可提前关注布局。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年1月24日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
昨日广西制糖集团现货报价普遍下调20元/吨，至5130-5250元/吨；云南集团基本稳定，大理糖下调30元/吨，至5030元/吨。本周市场情绪逐渐降温，盘中多头高位获利逐步离场，目前销区陆续放假，本周仅余3天销售期，预计制糖集团价格以稳定为主，盘面或在4960上高位震荡。操作上观望为宜，上方关注5024-5133压力。春节后，国内糖市料将回归基本面偏空逻辑，糖厂开榨高峰的集中性供应压力，兑付蔗款的资金压力，配额内和配额外许可发放的进口压力，以及需求面进入消费淡季的拖累，郑糖预计将回归弱势。

龙听

[PE基本面分析]
1、成本方面，近期国际油价重心上移，周三虽有回调，但是仍处高位，布伦特收于61.14，折算成线性价格为8800左右，低于石化出厂价250左右，石化仍有盈利，不过盈利略有下降，石化出厂最低在9050附近，是布伦特66附近的价格，若是油价突破66，对PE成本利好支撑将明显增强。
2、国内供应方面，近期国内新增检修装置偏少，国内PE开工率在95%附近窄幅震荡，本周仍有检修装置开车，预计近期PE开工率维持95%附近的高位水平。
3、库存方面，目前石化聚烯烃库存维持较低水平，不过PE方面是部分石化库存转移成社会库存，临近春节假期，下游备货积极性将逐步减弱，而且国内PE开工率维持偏高水平，预计春节后PE库存（石化库存+社会库存）大幅上升的风险较高。
4、进口供应方面，目前PE线性美金报价在1050左右，折算成人民币价格在8950附近，现货市场报9100左右，进口货源也有盈利，而且进口货源与国产货源市场价格相差不大，进口货源买盘仍有吸引力，部分1月船货延迟到春节后到港，短期进口货源冲击压力减弱，但是春节过后将会再次加大。
总结：期价小幅下跌，持仓量及成交量同步下降，下跌动力减弱，短期成本面及供应面仍有利好支撑，但是远期供需面预期偏利空，多空因素博弈，虽然不建议目前位置继续追多，但是也不宜入场做空，建议观望为主，重点关注原油及石化聚烯烃库存变化，可等春节过后择机入场做空。

龙听

2019.1.24【乙二醇基本面情况】
昨日乙二醇华东市场现货价格5060元/吨，较上一日跌105元/吨，期现基差-194。现货贴水远月纸货65。1.2-1.23华东市场均价5161.44元/吨，12.26-1.23华东市场均价5156.9元/吨。
国内主流工艺盈利收缩，煤制工艺亏损。乙烯法工艺亏损60美元/吨左右；石脑油一体化工艺盈利60美元/吨左右；MTO工艺亏损1100元/吨左右；煤制工艺亏损800元/吨左右。聚酯产品现金流好转，除POY外其他品种保持300-500元/吨盈利。
港口库存：截止1月23日，主港长江国际库区1月份日均发货9067.41吨/天，环比12月日均发货水平8229.81吨/天提升837.6吨/天。目前长江国际库日均发货水平表现一般，较去年7月最佳发货水平12000吨/天差距较大。1月24日当周太仓方向发货提升明显，在节前运输保障下部分聚酯工厂由太仓提货增加，另外部分船期受封航影响延期至下周到港，本周港口库存增长不及预期，下周预计到港21万吨左右。
利空：春节前夕三江石化MTO装置完成重启准备工作，计划于下周重启装置，2月国内煤制开工预计保持67%，2月基本无检修计划，市场现货端供应偏宽裕。同时聚酯正式减产降负，开工预期下降至77-78%。
利好：本周下游聚酯维持去库，截止1月22日，据统计短纤-0.5天，较12月底去库6.5天；涤纶DTY库存11.6天，较12月底去库6.8天；涤纶FDY库存9.1天，较12月底去库7.7天；涤纶POY库存3天，较12月底去库12.6天。整体看，聚酯库存在1月份去库效果良好，库存整体向终端织造转移。
1-2月供给增加，需求下滑预期仍然存在，基本面维持偏空预期，但节前库存压力较前期放缓，乙二醇累库可能不及预期，主要压力后置年后。当前价位临近煤制成本线，做空边际效益减弱，预计节前行情偏震荡，建议暂时空仓。

龙听

【基本面分析—PP】
总结
1.近期中煤榆林检修，不过宁煤二期及青海盐湖重启，PP开工率不降反升，目前已经升至89%，虽然同比去年偏低，但供应端利好有所减弱；
2.石化库存继续下降，周初58万吨，周二降至56万吨，周三降至53万吨，库存处于低位水平；
3.春节临近，华东及华南终端企业中下旬开始放假，华北终端年底放假，加之物流运输面临停运，春节备货进入尾声，目前市场成交气氛一般，备货积极性不高；不过中下游库存相对偏低，节后有一定的补库预期；
4.上游成本支撑增强，尤其是原油价格近期反弹，给PP带来一定支撑，不过油制PP利润达到2000元/吨附近，处于中等水平，甲醇制PP利润突破1000元/吨创出近两年高点，高利润对PP继续上涨有一定利空；
5.石化出厂价格坚挺，对市场支撑有余拉涨不足，现货价格大稳小动，基差得到一定修复，但是现货上涨乏力对期价继续上涨有一定阻力。
 
操作建议
PP开工率偏低，库存下降，供应端整体偏紧；春节备货行情接近尾声，市场成交一般，中下游备货积极性不高；现货市场价格趋稳，即将进入有价无市状态，节前市场或难有明朗方向，建议近期空仓观望为主。

龙听

供应方面：本周开始外销逐步转弱，随着务工人员返乡，产区局部地区内销小幅增加。但受消费低迷影响，节前销量较去年同期减少15%-20%，流通环节库存出现增加，局部地区蛋价继续下调，多数地区业者心态悲观，关注内销变化，预计本周全国均价或维持在3.70-4.00元/斤。昨日全国均价3.75元/斤，环比下跌0.05元/斤，短线现货价格依旧有下行空间。因目前期货基本已预期节后现货低点，空单注意逐步止盈，仅供参考！