招金期货研究院2019.1.18品种走势分析与每日供需资讯提醒

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18日Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14373.5，环比上周增191.3；日均疏港总量287.78增8.31。分量方面，澳矿7596.2增3.59，巴西矿3725.4增140.77，贸易矿5806.1增132.49，球团401.02增4.85， 精粉797.93增61.48，块矿1513.33降43.12；在港船舶数量79条降3（单位：万吨）（来自我的钢铁APP）

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甲醇：
核心观点：
河北定州天鹭（2510）、西北（2450-2500）、华东太仓（2390-2425）、进口成本（2414）、鲁南（2360-2370）、华中（2325）。
利空：
1、据监测，截至2019年1月17日，港口库存89.42万吨，周度积累10.01万吨。港口可流通货源数量23.5万吨，周度积累2.95万吨。港口库存累幅甚大，或从供应端利空甲醇期价。库存绝对值暂处历史同期高位，短期进口缩量以及烯烃恢复未见，库存依旧存在积累预期。港口库存累幅甚大，或成为5-9正套的风险点之一。
2、据监测，截至2019年1月17日，全国甲醇装置开工率69.69%，周度环比下降1.56%。西北甲醇装置开工率84.34%，周度环比上涨1.86%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价，或成为入场59正套的风险点之一。未来或有832万吨甲醇装置重启、暂无甲醇装置检修，甲醇装置开工率易涨难跌，或从供应端利空甲醇期价。
3、传统下游利润压缩明显尤其是甲醛、醋酸；临近春节、传统下游逐步关闭、开工或依旧存在下降预期，或从需求端利空甲醇期价，或成为59正套的风险点之一。
中性：
1、进口利润正挂趋势有所缓解，以太仓报价为基准计算的进口利润-6元/吨、转为倒挂，以甲醇期价为基准计算的进口利润67元/吨左右、正挂趋势有所缓解。此指标对期价的利空影响有所减弱，界定为中性。
2、据监测，05合约期现基差-70元/吨左右、小幅走强30元/吨左右。需要注意的是，港口库存累幅甚大以及进口利润正挂压制下，现货端大涨尚不具备明显驱动，05合约期现基差或未见明显走强预期。此指标对期价的利空影响有所减弱，界定为中性。
利多：
1、已有烯烃装置恢复概率增强（中原乙烯、浙江兴兴）、新建烯烃装置投产概率增强（鲁西化工、久泰能源、中安联合、青海大美、宁夏宝丰、南京惠生），或从需求端支撑甲醇期价，此指标或相对利好59正套。
2、据监测，国外或有724万吨甲醇装置后期存在检修计划，2-4月份甲醇进口数量或下调，或从供应端支撑甲醇期价，此指标或相对利好59正套。
操作建议：
本周库存累幅过大，对期价利空影响增强，单边暂时观望，关注2450附近的期价表现。59正套关注价差-40附近的表现，一旦跌破止损或对锁05多单为宜。

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Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.84%，环比上周增0.81%，同比持平；高炉炼铁产能利用率76.45%，环比上周增0.04%，同比增0.87%，钢厂盈利率78.54%,环比增0.81%，日均铁水产量213.8万吨，环比上周增0.11万吨，同比增2.43万吨。
Mysteel调研163家钢厂高炉开工率64.92%环比上期增0.55%，产能利用率74.52%环比增0.29%，剔除淘汰产能的利用率为81.12%较去年同期增1.46%，钢厂盈利率72.39%环比上周增1.23%。
本周调研情况来看，新增检修高炉3座，复产高炉10座，华北、华东前期例检高炉逐步复产，但多为近日复产，故本周铁水增量有限；伴随春节假日临近，例检高炉仍有逐步复产趋势，料下周开工率仍有小幅探涨。

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【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚12月份毛棕榈油产量为180.8万吨，较上月184.5万吨降2.02%，较去年同期183.4万吨降1.4%。
SPPOMA发布的数据显示，1月1日-15日马来西亚棕榈油产 量比12月份同期下降1.48%，单产下降0.85%，出油率下降0.12%。
MPOA：2018年12月马来西亚毛棕榈油产量环比增 1%，预计产量186万吨，其中马来半岛增2%，马来东部降1.4%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚12月份马来西亚棕榈油出口量为138.33万吨，较 上月137.5万吨增加0.57%，较去年同期142.7万吨降3.06%；
SGS发布的数据显示，2019年1月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为647,062 吨，比12月份同期提高7.88%。
ITS发布的数据显示，2019年1月1-15日期间马来西亚棕榈油出口量为615,565 吨，比12月份同期的525,939吨增加17.0%。
Am Spec发布的数据显示，2019年1月1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量 为607,220吨，比12月份同期的524,083吨增加15.9%。
3、库存：据MPOB报告，2018年12月底马来西亚棕榈油库存为321.5万吨，较上月300.7万吨增6.92%，较去年同期273.21万吨大增17.7%。2019年1月17日全国港口食用棕榈油库存总量53.68万，较16日52.58万吨增2%，较上月同期 的44.32万吨增9.36万吨，增幅21.1%，较去年同期63.43万吨降9.75万吨，降幅15.4%。 
4、现货价格：2019年1月17日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅下跌。广州港报价P1905-150（+0）；张家港报4480元/吨（-60）；天津港报4500-4510元/吨（-30）。
5、现货成交：2019年1月17日现货成交1500吨，相对比，1月16日现货成交400吨。2019年1月1日-1月17日，棕榈油日均成交425 吨，较去年同期1275吨降66.7%。
6、进口利润：1月17日华南地区自印尼进口棕榈油利润小幅下降，2019年2月船期套盘利润48元/吨（-38），3月船期套盘利润-72元/吨。
7、进口情况：2019年1月进口量预计55-60万吨（其中24度40-42万吨，工棕15-18万吨），较上周预估值增7万 吨，2月进口量预计43万吨（其中24度30万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平。
【观点】
高频数据显示马棕油1月1-15日产量环比下降1.48%，较1-10日下降；出口方面1-15日出口环比增幅从1-10日的50%左右下降到10%左右，主要是中国和印度进口环比缩减。马政府决定2月份继续维持棕榈油出口零关税，且有意在2020年将生柴掺混标准从B10提高到B20，提振市场情绪，且MPOB官员及某行业分析师预估马棕油价格将上涨，带动马盘走高，内盘跟随走高。基本面看，豆油去库存逻辑不变，基本面有支撑，棕榈油长期去库存预期较强，大幅下跌动能不足，后期预期呈现上涨趋势伴有节奏性回调。短期预期反弹行情持续，但若无新的实质性利多因素出现，预期前高压力仍大，仅供参考。

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【行业资讯-玻璃】
昨日,国内浮法玻璃现货市场表现偏弱，随着年前销售周期进入尾声，厂家走货速度放缓，为消化库存，华东及华中地区部分企业出台优惠促销政策，时间截止在本 月月底，调整幅度较大，超出前期市场预测，周边企业在其影响下对后期市场信心或有回落，不排除近期有跟调动作。在后期区域价格调整范围扩大的预期影响下，北方沙河货源外流及华南、西南地区外埠产品流入量将受到一定影响，价格走势有待关注。预计近期玻璃市场呈偏弱走势。

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【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益为1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0.9%。
当前持仓：
煤炭组：空郑煤zc903合约50手，空郑煤zc905合约50手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空仓
PP组：多PP1905合约200手
PE组：空仓
PVC组：空仓
甲醇组：多郑醇MA905合约25手，空郑醇MA909合约25手；空郑醇MA905合约25手
聚酯组：空TA905合约50手
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空SR905合约150手
棉纺组：多郑棉CF909合约100手
豆粕组：空仓
油脂组：多豆油y1905合约150手
菜油组：多OI905合约50手
苹果组：AP903&905反套20手；AP905&907反套40手；AP910&AP911反套20手
玉米组：空仓

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益1026.5万，净值1.0265，本金最大回撤0%。
今日持仓：多PP1905合约200手  资金占比：13%
行情提示：PP开工率维持在90%以下，处于低位水平，市场货源尤其是拉丝相对偏紧，供应压力不大；石化库存继续下降，周四降至53万吨的全年最低点，石化库存压力不大；春节临近目前仍处于春节备货周期，不过接近尾声，终端厂家备货积极性一般，不过库存偏低后期有补库预期。总体来讲目前PP供应端偏紧，需求端春节备货虽然不及预期，但是节后有一定补库预期，若后期油价配合，中线PP多单可考虑维持到节后。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益为1016万，盈利16万，净值1.016，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
下游短期仍处春节备货周期，期货企稳反弹，现货成交同步放量，操作建议，暂时维持观望。仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益为1011.97万，盈利11.97万，净值1.01，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约100手;
从供应端来看，国内棉花加工进度达9成以上，加工棉将进入最后的阶段中，棉花供应压力逐渐增加。临近年底，纺织企业库存大多见底，郑棉有纺企补库需求及成本支撑，下游纱线及坯布库存均同步下降，并且纱线库存下降幅度大于坯布下降的库存；若短期内外部宏观市场不出现较大利空信息，预计短期内国内外棉花以震荡走势为主。目前需求端仍处于淡季期，对于棉价不宜过分看好，谨防宏观风险。仅供参考。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益1002.14万，盈利2.14万，净值1.0021,资金最大回撤0%。
当前持仓：0；
资金占比：0%。
政府发布关于征求《大豆振兴计划实施方案》，增加大豆种植面积，相应的减少玉米种植面积，给了抄底资金一定信心，但是传言中国扩大玉米进口配额至1200万吨，且放开高粱和ddgs进口，市场空头资金活跃，短期来看，不确定因素较多，多空争议较大，盘面在1800处多震荡，看后期突破方向。同时继续关注猪瘟及政策面信息。

菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益1002.05万，盈利2.05万，净值1.0021,资金最大回撤0%。
当前持仓：多菜油OI905合约50手；资金占比：4.85%。
近两周压榨量预计小幅缩减，菜油产出减少，菜豆油价差自高位回落，但品种间价差依然处于近五年来相对高位，导致菜油消费有所转好。节前包装油备货持续，使得豆菜油降库存进程持续，或支撑油脂整体反弹。可轻仓入场做多。仅供参考。
钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益为1000万，盈利0万，净值1.000，资金最大回撤0.000%。
当前持仓：空仓；

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截止至2019年1月18日开盘，权益10,005,700，盈利0.6万，净值1.00057，本金最大回撤0%。
今日持仓：TA905空单50手  （仓位2.28%）
一、PTA 方面：供应端：近期逸盛大连220万吨装置重启，加之2月基本无检修装置，供应走向宽松。需求端：聚酯年前开启集中降负，需求回落，聚酯工厂优惠出货，涨幅有限，压制PTA上升空间。终端节前补货临近尾声，下游产销回落，年后预计2月末产销回归。风险点在于目前1.PTA库存处于低位以及PX面临装置集中检修，供应偏紧，或跌幅有限。2.宏观上中美贸易谈判结果良好，刺激下游需求，原油超预期反弹。操作上，短期6130-6150线可轻仓做空，跨期关注 5-9 正套，100 以下入场。
二、MEG 方面：3 月份之前处于累库过程。同时高库存亦是压制其反弹的重要因素，其基本面弱于 PTA。但是低价使得煤化工比较难受，2 季度存集中检修预期，亦存在支撑。但是在库存未消化前大幅做多亦存在阻力。大周期上 MEG 供给不同于 PTA 明年仍有新增产能投放，长期弱于 PTA。但是短期看价格超跌，波动性下降，操作上单边空单离场，节后等待做多机会，跨期套利可以空 2-3 月（目前已经盈利中），多EG1906，等待 6-9 平水或者 6 月贴水后的正套机会。长周期跨品种套利方面可关注空 MEG 多 PTA 操作（TA1905—EG1906 等待价差修复500左右仍可入场），但需关注 MEG 产能投产进程。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
美国初请失业金人数意外下降，显示就业市场持续强劲、同时费城联储造业指数表现大好，受经济数据利好的推进，美元小幅上扬；英镑持稳，英国决策者正在就如何退欧寻求达成共识；同时又一美联储鹰派高官转鸽，埃文斯认为暂停加息正当时，今年加息次数或少于两次；今日需关注美国12月零售销售及密歇根大学信心指数等经济数据；技术面，目前从技术上看，1290-1300一带仍是黄金多头较顽固的阻力带。不过，多头仍具全面的技术优势，若能突破上述阻力带将迎来新一轮上涨。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2018年1月18日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：供应方面：货源不多，且短线压力不大，需求减弱，各环节备货收尾，下周销区陆续停运，月底主要内销为主，预计本周末蛋价或走低0.10元/斤，均价或在4.00-4.10元/斤，1月第四周继续下滑，全国均价预计3.80-4.00元/斤。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
当前现货市场价格已接近冬储政策出台前的顶部区域，后期随着下游需求的相继停工和库存的快速上涨，高价位难以长期持续。期货市场方面，05合约价格仍低于冬储预期价，短时仍有补贴水动能，操作方面建议节前观望为主，等待价格上冲至冬储价上方可布局中长线空单入场。仅供参考。

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益1000万，净值1.0，本金最大回撤0%，持仓比例0%。今日持仓：空仓。
行情提示：期货虽有反弹，但是力度有限，下游工厂维持按需采购，国内新增检修装置偏少，PE出厂价涨幅有限，难以刺激贸易商投机积极性，现货市场报价上涨乏力，其中华北市场7042主流报8950-9100元/吨。
PE期货05合约减仓反弹，成交量同步下降，反弹力度有限，虽然近期油价维持高位，以及石化聚烯烃库存偏低利好期价，但是远期现货供需面预期偏利空，建议谨慎追涨，等待近期利好因素转弱做空为主。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
美国WTI 2月原油期货周四（1月17日）收跌0.24美元，跌幅0.46%，报52.07美元/桶。 布伦特3月原油期货收跌0.14美元，跌幅0.23%，报61.18美元/桶。 上期所原油主力合约SC1903夜盘收涨5.7元/桶，或1.35%，报427.8元/桶。因美国原油产量升至纪录新高引发市场对供应过剩的担忧加重，同时美元适度反弹也增加了油价的下行压力。国内相关能化产品夜盘普遍窄幅震荡为主，沥青小幅走高，当前现货市场实际交投偏弱，仅余冬储企业采购。操作上建议观望，仅供参考。

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年1月18日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，目前多数主流煤企以挺价为主，节前价格下行空间有限。虽然目前焦煤整体趋稳为主，但后期考虑到进口煤的增加及煤矿生产的恢复，焦煤供应压力依然存在，节后煤价或有一定下行压力。
逻辑：焦煤整体供应略有收缩，从而从成本端支撑焦炭价格，但临近春节，市场缺乏大行情驱动。
操作建议：继续关注政策面对于双焦供需端影响，由于大级别行情核心驱动缺失，短期或维持震荡走势，建议波段操作，可关注跨期套利操作。仅供参考。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益999.88万，净值0.99,持仓比例0，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
巴西大豆产区重现干旱天气，将对大豆单产产生不可逆影响，巴西新季大豆产量受损，若后期巴西大豆产量下调幅度较大，豆粕价格有重新上涨驱动力。但此前巴西大豆产量预估值较高，即使产量有所下调今年巴西大豆预计仍将丰产，从1月供需报告前瞻数据来看，巴西大豆仍会有1.2013亿吨的庞大产量，阿根廷大豆产量也将回升至5529万吨，加之美豆库存也处于高位，全球大豆供需压力仍较大。国内方面，当前油厂5月巴西大豆已有压榨利润，豆粕已有下降空间。另一方面，国内能繁母猪存栏持续下降叠加非洲猪瘟持续蔓延，后期生猪存栏预计将持续下降，饲料企业节前备货结束后，豆粕需求回归弱势，供需压力将重现，油粕比有继续上涨驱动力。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益为1000万，盈利0万，净值1.000，资金最大回撤0.000%。
当前持仓：空仓；
钢材短期基本面：供应增加；价格高冬储开始观望，库存虽低但是开始明显回升。
钢材中期逻辑：1季度需求有望保持高位，若年前冬储量较低，节后可能会出现供需错配带来的价格上涨；若冬储量大，则节后供需两旺的情况下，价格上行压力较大。
铁矿基本面：长线基本面跟随螺纹，价格中枢受到成材的利润影响比较大。中期受补库/高贴水支撑盘面价格；短期随着钢厂库存的增加，补库支撑在削弱。
操作建议：价格高位，贸易商冬储积极性较低，钢厂不主动减产的情况下，只能以价换冬储量，继续追多风险较大。预计盘面继续上行空间较小，若盘面上行动能减弱，短线关注高位做空机会。中期春节后旺季行情，关注逢低买入机会，关注RB1905合约3350附近支撑，I1905合约485附近支撑。


有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益为1000.00万，盈利0.00万，净值1.000，资金最大回撤0.00%。
持仓情况：空仓；
行情提示：
隔夜伦铜挑战6000美元，尽管止步5995.5美元，但在伦铜3点收盘后，COMEX铜跳涨，若美铜稳定在高位震荡，伦铜开盘则在6000美元上方。环顾昨夜数据及新闻，据报道，美国财长努钦讨论了在定于1月30日举行的贸易谈判中，部分或全部取消对中国输美商品加征的关税，并建议将关税降到之前的水平。受此报导影响，美国股市上涨。国内方面，总理周三表示今年经济下行压力加大，要加强定向精准相机调控；以宏观政策的稳定性、针对性、有效性对冲外部环境的不确定性，要保持经济运行在合理区间，推动高质量发展。李克强称，更大激发市场活力是应对下行压力的重要支撑。行业方面，上海现货升水较上日小幅下降，昨均价80元/吨，下游接货稀少。供参考！

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年1月18日早盘，权益为999.92万，亏损0.08万，净值0.99992，资金最大回撤0.56%。
当前持仓：空SR905合约200手（入场均价：4890）；
资金占比：9.82%。
据天气预报称，昨日开始广西降雨停歇，预计糖厂生产将恢复正常，昨日制糖集团现货价格上调幅度不大，各集团调涨10元/吨，部分集团实际成交价仍在4900-4950元/吨；云南集团今日报价不变，昆明糖5010元/吨，大理、祥云4960元/吨；广东广垦上调30元/吨，至5030元/吨。国际市场，印度工人和蔗农暴乱持续中，部分糖厂生产停滞，加上巴西18/19榨季生产基本结束，当前有阶段性的供应偏紧预期，原糖或有继续反弹可能，对内盘或有带动作用。另外，春节后配额内和配额外进口许可发放，加工企业或有集中性进口行为，或从供应端利空糖价；走私糖近期在山东地区较为活跃，原糖期价料在11.5-14.5美分/磅运行，走私糖不加运费利润空间在2500-3000元/吨左右，或继续冲击国产糖价格。
（4880挂单挂成了100手，价格跌至4860附近计划平仓50手，保留150手，低位空单注意控制仓位。）

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益为999.69万，亏损0.31万，净值0.999，资金最大回撤0.34%。
持仓情况：AP903&905反套20手，AP905&907反套40手，AP910&911反套20手；资金占比：23.96%。
市场信息：
1.各地春节备货均已进入高峰，发车走货量达到高峰，部分客商拿货量已满足自身需求，开始出现观望停收现象。从价格来看，未有大的变动。
栖霞产区整体交易平稳进行，客商继续包装自有货源发市场，果农顺价出货，客商按需少量采购，三级以及一二级均有交易，价格暂稳。
洛川产区春节备货行情仍比较一般，因当地天气预报有雨雪天气，导致一些客户开始提前将包装好的货源发往销区。一些存货少的果农已经顺价出货，以质论价，一些大户仍在观望。
2.山东栖霞唐家泊，红富士80+一二级客商货价格：5.0元/斤，变化幅度：0%。
3.目前苹果共有折算仓单565张，有效预报0张。
4.春节倒计时：18天，11个交易日。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年1月18日早盘，权益999.5万，亏损0.5万，净值0.9995，仓位6%左右，本金最大回撤0.05%。当日持仓：59正套50对，价差-10左右，短期试锁05合约多单50手。行情分析：本周库存累幅甚高，短期依旧存在积累风险。为规避库存累幅甚高风险，原有正套短期试锁05多单50手。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益998.7万，亏损1.3万，净值0.9987,资金最大回撤0.52%。
当前持仓：做多豆油Y1905合约150手；资金占比：5.0%。
豆油备货还有一到两周时间，春节前库存预期至少还会有10万吨左右降幅，多单逻辑继续有效。马来西亚棕榈油高频数据显示，1-15日出口增幅较1-10日出口增幅有明显缩窄，降库存逻辑有所减弱，但2月继续保持出口零关税等利多信息逐渐增多，棕榈油预期反弹，仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年1月18日早盘，权益为992.5346万，盈利-7.4654万，净值0.093，资金最大回撤0.7465%。
持仓情况：1、1903空90手；2、1905空100手；资金占比：18.22%。
行情提示：
隔夜盘面整体走势仍略偏强，神木矿难影响力犹在，提振市场。从现货面看，港口价已涨至590元附近，交投气氛较一般，坑口煤市则销售良好，供应相对紧张。现煤市利好力量较前期有所加强，煤矿限产和供暖需求双重支撑煤价，预计短期内期现货走势或均偏强。沿海电厂耗煤量近日变化不大，存煤可用接近20天，属正常范围，电企采购积极性不高，观望气氛浓厚。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月18日早盘，权益为988.6万，净值0.9886。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
PTA期市场持续反弹，成本支撑逻辑加强，聚酯降负减产逻辑弱化。成本方面，原油反弹，PX延续近来强势表现，PTA成本端坚挺，带动市场持续上行。需求方面，聚酯降负减产节奏偏慢，需求端保持高位对市场形成支撑。但从后市来看，聚酯降负将在下旬逐渐迎来高峰，需求端或持续弱化。此外，受终端备货影响，聚酯库存压力得到有效缓解，聚酯企业或延缓降负力度。整体来看，当前市场上下两难，建议春节期间聚酯降负市场回调之机可适当建立多单做多节后需求回归。仅供参考。

龙听

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天

宏观经济：
1、国务院：主持召开各民主党派中央全国工商联负责人和无党派人士代表座谈会，听取对政府工作报告意见建议。我们已经积累了不搞“大水漫灌”的经验，可以通过创新和完善宏观调控，在转变发展方式中保持经济运行在合理区间，实现就业比较充分、收入不断增加、环境持续改善。
2、央行副行长潘功胜：2018年，中国债券市场交易规模达到870万亿元，和五年前比翻了三倍；中国债券市场外资净流入规模约为1000亿美元，占新兴市场的80%。境外投资者在国债市场占比为8.1%。截至2018年末，中国债券市场余额达86.39万亿元，位居世界第三。
3、国税总局：全国税务工作会议在京召开。2018年，税务部门坚持依法征税和科学统筹，组织税收收入（已扣减出口退税）137967亿元，比上年增长9.5%，全国共办理出口退税15014亿元，增长9.7%。税收增速逐步下降，由前4个月的16.8%回落到后8个月的5.2%，纳税人投诉量下降11%。
4、腾讯董事会主席马化腾：2019年是粤港澳大湾区建设全面展开的一年。粤港澳大湾区对于广东、对于深圳、对于深商来说都是一个历史性的机遇。其建设可以称之为深圳特区的升级版。
5、国资委秘书长彭华岗：2018年，中央企业上交税费总额2.2万亿元，同比增长5.7%。此外，划转部分国有资本充实社保基金稳步实施，完成18家中央企业股权划转，划转规模达750亿元。
6、央行：周四，开展2500亿元7天期、1500亿元28天期逆回购操作，利率持平于2.55%、2.85%。当日有200亿元逆回购到期。

贵金属：
美国初请失业金人数意外下降，显示就业市场持续强劲、同时费城联储造业指数表现大好，受经济数据利好的推进，美元小幅上扬；英镑持稳，英国决策者正在就如何退欧寻求达成共识。
1、美国1月12日当周首次申请失业救济人数 21.3万人，创5周新低，预期 22万人，前值 21.6万人。美国1月5日当周续请失业救济人数 173.7万人，预期 173.4万人，前值 172.2万人修正为171.9万人。
美国初请失业金数据显示，就业市场的强劲势头得以维持，有望继续对经济提供支撑作用。由于美国政府停摆，80万政府职员上周五无法获得及时的工资支票。约有38万政府雇员处于休假状态，其他雇员在无薪酬的状态下工作，休假中的政府雇员将会可能以“未就业”的状态进行统计。
2、美国政府停摆是近期绕不开的重磅风险事件之一，目前机构部分关门已达27天，此前市场担忧官方指标因此无法及时公布。有分析人士指出，一旦美能够如期公布的指标，关注度将大幅提升，数据利好将推动美元短线走高。目前看来，确实如此。所以今日需关注美国12月零售销售及密歇根大学信心指数等经济数据，若好于预期，或会利多美元，打压金价。
3、芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储“处于暂停的好时点”，2019年加息两次的预期完全合情合理，但加息次数也可能少于两次。此前，埃文斯预计美联储今年将加息三次。
4、技术面，目前从技术上看，1290-1300一带仍是黄金多头较顽固的阻力带。不过，多头仍具全面的技术优势，若能突破上述阻力带将迎来新一轮上涨。仅供参考。

钢矿：
昨日Mysteel建材成交量为14.07万吨，环比增加3.2万吨。现货方面，天津地区主流价格在3700-3730元/吨左右，上海地区厂提主流价格在3700-3750元/吨，rb1905贴水294；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3600-3640元/吨；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3610元/吨左右。宏观方面，今年以来基建总投资达4850亿元，投资增速大幅上行；发改委提速“城乡一体化”建设今年投资规模或超6万亿元；全国水利工作会议召开，在建工程投资规模超万亿；央行：2018年人民币贷款增加16.17万亿元，12月末M2同比增长8.1%；央行：2018年新增人民币贷款16.17万亿元。行业方面，2018年全年重卡市场累计销量达114.5万辆，同比增长3%，创下历史销量新高铁矿石现货方面，昨日照港PB粉价格持平，钢厂采购积极性较低，成交价在556元/吨；金布巴成交价格在507元/吨持平，折盘面为568附近。
操作建议：价格高位，贸易商冬储积极性较低，钢厂不主动减产的情况下，只能以价换冬储量，继续追多风险较大。预计盘面继续上行空间较小，若盘面上行动能减弱，短线关注高位做空机会。中期春节后旺季行情，关注逢低买入机会，关注RB1905合约3350附近支撑，I1905合约485附近支撑。仅供参考。

原油：
美国WTI 2月原油期货周四（1月17日）收跌0.24美元，跌幅0.46%，报52.07美元/桶。 布伦特3月原油期货收跌0.14美元，跌幅0.23%，报61.18美元/桶。 上期所原油主力合约SC1903夜盘收涨5.7元/桶，或1.35%，报427.8元/桶。因美国原油产量升至纪录新高引发市场对供应过剩的担忧加重，同时美元适度反弹也增加了油价的下行压力。国内相关能化产品夜盘普遍窄幅震荡为主，沥青小幅走高，当前现货市场实际交投偏弱，仅余冬储企业采购。操作上建议观望，仅供参考。

焦煤：
JM1905合约震荡上涨，开盘1229.5，最高1243，最低1226，收于1236，持仓量减少866手至277574手。
现货方面，目前多数主流煤企以挺价为主，节前价格下行空间有限。虽然目前焦煤整体趋稳为主，但后期考虑到进口煤的增加及煤矿生产的恢复，焦煤供应压力依然存在，节后煤价或有一定下行压力。
逻辑：焦煤整体供应略有收缩，从而从成本端支撑焦炭价格，但临近春节，市场缺乏大行情驱动。
操作建议：继续关注政策面对于双焦供需端影响，由于大级别行情核心驱动缺失，短期或维持震荡走势，建议波段操作，可关注跨期套利操作。仅供参考。

动力煤：
隔夜盘面整体走势仍略偏强，神木矿难影响力犹在，提振市场。从现货面看，港口价已涨至590元附近，交投气氛较一般，坑口煤市则销售良好，供应相对紧张。现煤市利好力量较前期有所加强，煤矿限产和供暖需求双重支撑煤价，预计短期内期现货走势或均偏强。沿海电厂耗煤量近日变化不大，存煤可用接近20天，属正常范围，电企采购积极性不高，观望气氛浓厚。操作上建议，观望为主。仅供参考。

PE：
PE期货05合约震荡上涨，开盘8655，最高8710，最低8640，收于8680，持仓量减少2148手至450530手，成交量减少至241358手。
现货方面，期货虽有反弹，但是力度有限，下游工厂维持按需采购，国内新增检修装置偏少，PE出厂价涨幅有限，难以刺激贸易商投机积极性，现货市场报价上涨乏力，其中华北市场7042主流报9000-9100元/吨。
逻辑：近期国际油价重心上移，石化聚烯烃库存延续下降趋势，目前在53万吨附近，创2018年以来新低，对期货有一定利好支撑，不过远期看，PE仍有扩能预期，二季度检修力度预期低于去年同期，进口冲击压力仍在，不利于后期石化聚烯烃库存消化，特别是春节后仍有累库预期，拖累期货反弹步伐。
操作建议：PE期货05合约减仓反弹，成交量同步下降，反弹力度有限，虽然近期油价维持高位，以及石化聚烯烃库存偏低利好期价，但是远期现货供需面预期偏利空，建议谨慎追涨，等待近期利好因素转弱做空为主。

棉花：
从供应端来看，国内棉花加工进度达9成以上，加工棉将进入最后的阶段中，棉花供应压力逐渐增加。临近年底，纺织企业库存大多见底，郑棉有纺企补库需求及成本支撑，下游纱线及坯布库存均同步下降，并且纱线库存下降幅度大于坯布下降的库存；若短期内外部宏观市场不出现较大利空信息，预计短期内国内外棉花以震荡走势为主。目前需求端仍处于淡季期，对于棉价不宜过分看好，谨防宏观风险。仅供参考。

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08:29   【房地产融资现回温迹象：利率议价空间打开】据记者了解，房企的融资环境有了一些松动迹象，具体表现在，银行端正常的开发贷和并购贷能够顺利发放，且利率有向下谈判的空间；信托公司称，受限于资管新规的要求，房地产项目的资金并没有明显宽松，不过记者了解到，房地产信托产品正被部分银行抢着代销。变化最大的是，房企的直接融资渠道即债券发行畅通，当前房地产发行人成功发行的债券利率多比去年下半年下降数十个BP。（21世纪经济报道）

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【PVC基本面分析01.18】
1、现货方面：1月17日，样本贸易商成交量12500吨，近5日平均成交量8400吨。期货延续反弹势头，现货成交继续放量，下游补库，华东地区电石法5型料价格基本平水05合约。当前仍处现货备货周期，价格存在一定支撑。
2、供应方面：55家PVC生产企业样本数据开工率在80.32%，较上周环比增加0.92%，同比去年同期增加2.3%；周期内韩华检修结束。春节前后行业开工率变化不大，关注利润走势，或将决定后期PVC春季检修计划的制定。
3、PVC利润方面：电石价格本周出现反弹，PVC利润小幅缩窄，仍处于过去三年同期高位，利润水平维持高位或将推迟春季检修计划。
4、库存：本期市场库存14.1万吨，库存延续增长态势，环比前一周增加28.46%，低于去年同期29.65%。华东地区10.5万吨，环比上涨6.06%，比去年同期低25%；华南地区3.6万吨，环比前一周增加16.13%，同比低38.98%。当前库存拐点虽已到来，但累积幅度相对不大，压力有限支撑期价。

总结：上周PVC弱势震荡，下游观望心态较浓，备货并不积极，近两日PVC盘面企稳反弹，现货成交大幅放量，下游补库，短期来看，仍然处于下游备货周期，关注近几日现货成交情况。操作建议，建议暂时观望。仅供参考。

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【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为2690-2780元/吨，较周三稳中跌10-20元/吨。 
2.当前巴西大豆进口成本为3030元/吨，盘面榨利为31元/吨。美豆不加关税进口成本为3103元/吨，盘面榨利为-42元/吨。
3. 出口销售报告：
截至2019年1月10日当周，美豆出口检验量为108.52万吨，对中国出口6.80吨。迄今为止，美国大豆累计检验量为1839.44万吨，去年同期3085.37万吨，向中国出口48.31万吨，去年同期2106.98万吨。
上周美国农业部仍没有发布周度出口销售报告，由于美国联邦政府目前仍处于部分关门状态，美国农业部继续暂停发布周度出口销售报告。从此前报告来看，截至2018年12月13日当周，18/19年度美豆出口销售净增283.56万吨，截至12月13日，新季美豆出口销售总量仅2753.82万吨，去年同期3953.7万吨。
4. 中国商务部新闻发言人高峰17日在新闻发布会上称，应美国财长姆努钦、贸易代表莱特希泽邀请，中国国务院副总理刘鹤将于1月30日至31日访美，就中美经贸问题进行磋商。（新增因素）
5.目前帕拉纳州和马托格罗索州气温高于正常水准且降雨量有限。这将给正在鼓粒的大豆作物增添压力。预计产量会进一步减少。巴西东北部(巴伊亚)气温预计将持续高于正常水准,降雨量将低于正常水准,可能导致作物减产。南里奥格兰德州充足的降雨及温和的气温料令天气状况持续有利于大豆生长。
6. Safras预计2018/19年度巴西大豆产量为1.1572亿吨，较早先预测值调低了650万吨。  
7.阿根廷中部地区天气较为干燥,有利于大豆作物生长。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至1月9日，阿根廷2018/19年度大豆播种工作完成96.1%，比去年同期提高1.8个百分点。目前已经接近播种尾声，主产区的作物状况理想。不过周边地区的农田存在积水现象。总体而言，大豆的产量前景比最初预期的要好。 
8.上周油厂大豆压榨量继续下降，全国各地油厂大豆压榨总量147.66万吨，较此前一周157.13万吨降9.47万吨，随着油厂豆粕库存压力有所缓解，预计本周大豆压榨量将回升至159万吨，下周将重新回升至170万吨。库存方面，因上周油厂开机率处于低位水平，且近两周豆粕出库状况良好，上周豆粕库存有明显下降。截止1月11日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量100.76万吨，较此前一周的123.13万吨减少22.37万吨。下周油厂开机率仍未恢复正常水平，而下游仍有补库需求，预计本周豆粕库存将继续下降。
9.截至1月11日当周，全国进口大豆总库存为665.75万吨，较此前一周的671.2万吨下降5.45万吨。2018年12月大豆进口数量为572万吨，较去年同期减少40％。1月份大豆到港量预估维持597.3万吨， 2月份最新预估维持370万吨，较上周预估降30万吨，3月份初步预估维持560万吨，较上周预估降10万吨，4月份初步预估780万吨，较上周预估增30万吨，5月份1000万吨。
10.据农业农村部最新数据显示，12月生猪存栏比上个月减少3.7%，比去年同期减少4.8%。能繁母猪比上个月减少2.3%，比去年同期减少8.3%。
11.目前市场已出现102例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过85万头，涉及24省4个直辖市。本周北京市通州区非洲猪瘟疫区解除封锁，目前国内共有77个疫区按规定解除封锁。
【观点】
巴西产区天气依旧干旱，预计产量会进一步减少，昨日夜盘CBOT美豆走高，涨幅达1.36％，从当前美豆及国内油粕价格计算在3％关税时，5月美豆盘面榨利已是亏损状态，另一方面，国内饲料企业节前备货仍在进行，豆粕库存压力有所缓解，近期豆粕期价或有反弹，建议豆粕空单暂时离场。长期来看，即使按当前分析机构中巴西大豆减产幅度最大的650万吨来计算，美国、巴西及阿根廷三个国家期末库存总量仍会较上一年度增1056万吨，全球大豆供应处于宽松格局，国内方面，能繁母猪存栏持续下降叠加非洲猪瘟持续蔓延，后期生猪存栏预计将持续下降，豆粕需求此前有明显下降，饲料企业备货结束后，豆粕需求回归弱势，供需压力将重现，而豆油预计至3月底都将处于去库存状态，对价格有较强支撑，油粕比有继续上涨驱动力。

龙听

【资金面宽松无虞政策显效仍需时间】本周，央行已经连续4天通过逆回购向市场投放资金，累计规模达到1.25万亿元，其中还叠加了15日的降准。连续逆回购操作的影响昨日开始显现。从货币政策传导机制来讲，央行到金融机构这一段已经打通，未来政策整体的效果要显现出来，则要看金融机构到实体经济这一段能否有效传导下去了。从以往的经验来看，这个过程仍然需要时间。

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原油（0118）：
核心观点：美国库存数据喜忧参半，美国产量激增压制OPEC减产，油价依旧高位震荡。短线受美国股市及全球经济不确定性影响，仍将横盘一段时间。
利多：1，OPEC月报显示，产油国12月产量下降75.1万桶/日，这意味着如果1月1日起OPEC和非OPEC产油国能够全额减产，供应过剩局面将得到显著改善，从而帮助油价企稳反弹。较大利好油价5-7天。2，EIA公布，截至1月11日当周，美国原油库存减少268.3万桶至4.371亿桶，较大利好油价2-3天。3，EIA公布，截至1月11日当周，美国库欣原油库存减少74.3万桶，较小利好油价2-3天。4，截至1月11日当周，美国石油活跃钻井数减少4座至873座，较小利好油价2-3天。
利空：1，EIA公布，截至1月11日当周，美国精炼油库存增加296.7万桶，较小利空油价2-3天。2，EIA公布，截至1月11日当周，美国汽油库存增加750.3万桶，较大利空油价1-2天。3，EIA公布，截至1月11日当周，美国原油产量增20万桶至1190万桶/日，创历史新高，较大利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油1月17日估价2980-2990元/吨，较前一日上调10元/吨。较小利多国内油价。2，胜利原油1月16日外盘报价52美元/桶，较前一日上调1.4美元/桶。较大利多国内油价。
分析建议：美国数据喜忧参半，原油库存下降，成品油库存增加，美国产量增加，OPEC产量下滑，整体形成喜忧参半局面。受美国股市及全球经济不确定性影响，全球大宗商品维持窄幅震荡，短线支撑及压力都较为明显，或震荡一段时间。目前来看，油价在区间震荡上部空间运行，因缺乏明确消息及方向指示，仍将震荡一段时间。基本面来看，当前依旧处于冬季相对淡季，全球需求较前期依旧偏弱，但OPEC减产及美国原油库存下降支撑油价反弹。本周API及EIA库存数据依旧呈现较小利空限制油价涨幅，油价短线将在50-52美元/桶附近运行。国内市场来看，目前山东港口原油库存略显偏高，季节因素导致炼厂实际需求一般，近期受油价走高影响，炼厂利润有所恢复，采购正常。目前马瑞原油实际供应逐步宽松，但短线货源一般。委内瑞拉近期产量依旧不高，难以大幅增加供应。
目前，原油继续在周线压力位附近盘整，维持宽幅震荡。本周最新数据依旧呈现喜忧参半局面，中期需考虑中国春节假期利空影响，短线无明显趋势出现。当前操作上建议观望。

龙听

【行业资讯-玻璃】
本周八省库存2368万重箱，比上周增加19万重箱，其中只有河北地区生产企业库存减少，其他地区库存均有增加，特别是南方和华东地区。今日部分华东，华中和华南地区生产企业已开始出台冬储优惠政策。

龙听

中长线来看，仍然维持逢高空思路。
1、蔗款延期至3月后支付，糖厂仍然要兑付蔗款，政策只是将当前资金压力后移，预计春节后糖厂将面临一次性兑付蔗款，或再度出现放价销售现象；
2、加工糖厂计划春节后申请配额内进口许可证，配额内许可发放时间预计叠加3月份配额外进口许可发放，加工厂预计有集中进口行为；
3、泰国和印度当前处于生产高峰期，产量不断增加，预计3-4月份达到库存高峰。泰国近两年蔗价偏低，出口顺畅；印度当前因出口成本问题，出口阻力较大，但若原糖持续上涨，解决了出口成本的问题，印度政策压力下，印度糖必然会大量流入国际市场，阻碍价格继续上行；
4、市场一直预期的直补政策以及国储投放尚未兑现，在基本面不利的前提下，未兑现的利空预期将压制糖价上方的运行空间。

龙听

【白糖交易风险提示】
短期而言，郑糖仍有反弹动能，预计需要2-3天进一步整固，上方关注60日均线阻力，或有望试探5000关口。
1、糖厂蔗款延缓至3月后兑付，当前资金压力得到缓解，挺价意向强烈；
2、配额内进口许可发放预计较去年延迟1.5-2个月，当前暂无集中进口压力；
3、原糖受到宏观面和基本面带动，又继续反弹可能，国内进口成本抬升，有利于国产糖挺价，走私利润空间收窄，冲击国产糖市场效果弱化。

龙听

【白糖交易风险提示】
短期而言，郑糖仍有反弹动能，预计需要2-3天进一步整固，上方关注60日均线阻力，或有望试探5000关口。
1、糖厂蔗款延缓至3月后兑付，当前资金压力得到缓解，挺价意向强烈；
2、配额内进口许可发放预计较去年延迟1.5-2个月，当前暂无集中进口压力；
3、原糖受到宏观面和基本面带动，又继续反弹可能，国内进口成本抬升，有利于国产糖挺价，走私利润空间收窄，冲击国产糖市场效果弱化。

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中长线来看，仍然维持逢高空思路。
1、蔗款延期至3月后支付，糖厂仍然要兑付蔗款，政策只是将当前资金压力后移，预计春节后糖厂将面临一次性兑付蔗款，或再度出现放价销售现象；
2、加工糖厂计划春节后申请配额内进口许可证，配额内许可发放时间预计叠加3月份配额外进口许可发放，加工厂预计有集中进口行为；
3、泰国和印度当前处于生产高峰期，产量不断增加，预计3-4月份达到库存高峰。泰国近两年蔗价偏低，出口顺畅；印度当前因出口成本问题，出口阻力较大，但若原糖持续上涨，解决了出口成本的问题，印度政策压力下，印度糖必然会大量流入国际市场，阻碍价格继续上行；
4、市场一直预期的直补政策以及国储投放尚未兑现，在基本面不利的前提下，未兑现的利空预期将压制糖价上方的运行空间。

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美国华尔街日报周四报道，美国财政部长Steven Mnuchin在考虑一项取消部分或者全部中国产品关税的建议，以便推进中美贸易谈判。

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【印度12月植物油进口增加】
印度炼油协会（SEA）发布的数据显示，2018年12月份印度植物油进口量为121万吨，相比之下，上年同期为109万吨。且未来几个月印度的植物油进口量可能进一步增加，因为根据马来西亚与印度的综合经济合作协定(MICECA)，棕榈油进口关税进一步下调。
该协议签订于2010年10月份，截至目前，马来西亚是最大的受益国。MICECA规定毛食用油和精炼食用油的进口关税不能超过40%和45%。虽然本月初关税下调5%，但是马来西亚和印尼毛棕榈油的有效进口关税在44%，马来西亚和印尼的精炼棕榈油的有效进口关税分别在49.5%和55%。印度炼油协会执行董事B V Mehta称，关税下调已经降低毛棕榈油与精炼棕榈油的税差，从 10%缩减到5%。税差缩小将会鼓励未来几个月商家进口大量的精炼棕榈油。优惠税率将使得马来西亚从印尼手中夺取一些市场份额。 2018年12月份印度棕榈油进口量达到81.17万吨，同比增加71%。软油进口量为333,094吨，同比减少29%。

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通知：2018年年度策略总结会暨2019年一月月度策略会定于于1月19日早上9:00，在公司总部大会议室召开（1.5-2天），如有需要现场参加的重要客户，请报备至研发服务部单娜处。总部各业务部经理现场参加，各营业部根据自身客户情况自行组织分会场，通过小鱼直播收看会议。