招金期货研究院2019.1.14品种走势分析与每日供需资讯提醒

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【行业资讯-动力煤】
神木事故最新消息：陕西省安全组指示，区域内民营矿全部停产，国有矿进行安全大检查。
1、神木1年产煤量接近2.5亿吨，国有矿主要有陕煤的红柳林、张家卯、柠条塔、韩家湾、龙华矿（合计产量4700万吨）和神华的几座大矿（合计7800万吨），国企矿产量1.5亿吨，地方及民营矿产量1亿吨。
2.陕西1年产煤接近6亿吨，央企9500万吨，陕煤1.4亿吨，地方及民营矿3.6亿左右。
3、假设神木区域停产的情景（仅考虑地方及民营矿停产，国有企业安全检查可通过后续补量保证产量不受影响），对应影响动力煤产量为1亿吨占全国动力煤供给的3.5%。

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【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天



宏观经济：

1、人社部：将加快会同有关部门研究企业降低社保费率的实施方案；提高创业担保贷款额度，个人的贷款额度由10万提高到15万，小微企业由200万提高到300万。2018年年末，城镇登记失业率3.8%，2019年将采取一系列措施来稳定就业。
2、新华社：受多重外部因素影响，人民币对美元汇率自9日来连续三日大幅上涨。业内专家认为，最近几个月以来人民币面临的贬值压力有所缓解，后市预计将呈现双向波动特征。
3、海通证券姜超：真正驱动本轮股市反弹的理由其实在于A股绝对估值已低，从国际比较具备吸引力，而国债利率大幅下降提升股市相对吸引力。此外本轮采用的收货币和减税的政策组合有望提升企业盈利，同时将金融地产等行业超额利润转向消费科技行业，这其实会使得中国的经济和企业盈利更加健康可持续。
4、新华社：近年来，影视、动漫、综艺、短视频等文化产品已逐渐成为消费者选择旅游目的地的新参考，催生出一批批“网红”景点。文化IP正在向“体验型”旅游产品延伸。大众的旅游行为已不再只满足于“拍张照”或“打个卡”，而是成为人们寻找心中“诗和远方”的生活方式。
5、中证网：Airbnb、Uber、Lyft、Pinterest和Slack都表明了在2019年上市的雄心壮志，不过那些打算在第一季度IPO的公司陷入了困境，因在美国政府恢复工作之前，其无法启动申请程序。


贵金属：

1、展望本周，重磅事件将是英国议会就脱欧协议进行投票。此外，美联储将发布美国经济状况褐皮书，多位联储官员将发表讲话，欧洲央行和日本央行行长也将登场。数据方面，重点关注中国贸易帐、美国PPI以及欧洲和日本的CPI。
2、本周主要关注英国脱欧协议投票结果。预计任何结局都将导致英镑大幅波动，从而影响美元和黄金走势。同时，若最终脱欧协议无法获得通过，则英国无协议脱欧风险加剧，料将推升市场避险情绪，并助涨黄金。
3、脱欧因素外，欧洲央行行长德拉基以及英国央行行长卡尼均将于下周发布讲话。结合英国和欧元区整体基本面，很难预期两大央行行长会有鹰派言论，但只要他们没有流露出明显鸽派的信号，则欧元或英镑走势仍不乏上冲机会，毕竟美元近期已明显走弱，届时预计将支撑金价。
4、美国方面，美联储永久票委威廉姆斯，以及2019年票委乔治都将发表讲话。这两人均属于FOMC鹰派阵营，但从美联储12月会议纪要释放的偏鸽信号来看，这两位的讲话基调将趋于谨慎。
5、另外，美联储褐皮书也将于下周出炉。因，美国政府关门，部分经济数据发布受到影响，因此1月份的美联储褐皮书将被视为观察近期政治动荡激增对实体经济影响的重要线索。
6、从总体基本面情况来看，本周金价利多因素还是偏多。
7、短线金银预计将会维持震荡态势，但总体不改上涨的大趋势。黄金回调目标位置看向1285/1276 。白银短线，短线回调位置看向15.58/15.17。仅供参考。


钢矿：

上周五Mysteel建材成交量为13.61万吨，环比增加1.6万吨。现货方面，周末唐山钢坯累跌40元，目前报价3380元。带钢周六跌20，周日上午跌20，周日下午回涨20元，涨后成交尚可，目前报价3580元。宏观方面，中汽协副秘书长兼后市场委员会理事长师建华预测，2019年汽车市场仍将保持低速运行，全年销量或与2018年持平。新能源汽车方面，预计2019年保守增长率将达33.3%，全年销量将达160万辆.行业方面，《天津市重污染天气应急预案》重要调整：采暖季对钢铁等重点行业实行差异化错峰生产。行业方面，据中钢协数据，12月下旬会员企业粗钢日均产量为178.15万吨，较中旬下降5.54万吨，降幅为3.02%；截至下旬末，会员企业钢材库存量为1134万吨，较中旬末降79.9万吨，降幅为6.58%。铁矿石现货方面，上周五日照港PB粉价格跌2元，钢厂采购积极性较低，成交价在556元/吨；金布巴成交价格在507元/吨持平，折盘面为568附近。
操作建议：目前来看，现货价格高位成交不畅，不宜继续追多；焦煤焦炭释放利多，废钢价格坚挺，钢材价格成本支撑下，下行空间有限。年后的需求和库存仍存在一定的不确定性，年前期现货价格暂时以震荡看待，预计区间在3350-3600，铁矿跟随螺纹走势，预计波动区间在480-520。年后价格区间仍要关注累库和需求释放情况，建议基本面进一步明确之前，观望为主。仅供参考。

原油：
美国WTI原油2月期货周五(1月11日)收跌1美元，或1.90%，报51.59美元/桶。布伦特原油3月期货周五收跌1.2美元，或1.95%，报60.48美元/桶。上期所原油主力合约SC1903夜盘收跌6.1元/桶，或1.44%，报417.6元/桶。原油价格自进入2019年以来不断上涨，但周末前投资者开始锁定获利，这令油价打破了进入新一年后的不跌行情，但考虑到美国石油钻井数连续两周下降，同时伊朗难以找到替代买家，原油上行势头依然保持稳固。国内相关能化产品夜盘窄幅震荡为主，沥青小幅下滑，当前操作上建议观望，等待新趋势确认，仅供参考。

焦煤：
现货方面，全国焦煤市场整体趋稳，挺价意向增强。1月8日国家煤矿安检总局发文要求受冲击地压影响煤矿立即停产整顿，受该事件影响，这给原本承压的配焦煤市场形成支撑。另外目前优质焦煤需求正常，价格相对坚挺。
逻辑：消息面利好将随着时间逐步弱化，不过整体来看，随着供应的收缩，春节前焦煤市场将挺价为主。特别是优质煤资源更是坚挺。在缺乏行业自身主要驱动的前提下，单边收益不乐观。
操作建议：关注政策面对于双焦供需端影响，由于缺乏核心驱动，短期上下空间均较有限，长线预期依旧偏利空。仅供参考。

甲醇：
1、陕西神木1月12日发生矿难，榆林煤矿有全部停产风险。此消息属突发性不可控消息，一旦形成利好，或从成本端以及供应端支撑期价，后续关注煤价以及煤制甲醇装置的受影响程度。2、据监测，浙江兴兴69万吨烯烃装置春节之后重启、中原乙烯20万吨烯烃装置元宵节之后重启。一旦重启，或增加甲醇需求数量20万吨/月，需求端对甲醇期价的支撑力度或较为可期。据监测，上半年大概率投产的烃类装置或有：黑龙江宝泰隆30万吨、鲁西化工30万吨、久泰能源60万吨、中安联合70万吨、青海大美60万吨以及宁夏宝丰60万吨合计310万吨烃类装置。一旦上述装置投产成功，或产生甲醇需求数量930万吨/年，或成为甲醇期价的潜在利好。3、据监测，截至2019年1月10日，港口库存79.41万吨，周度积累4.85万吨。港口可流通货源数量20.55万吨，周度积累0.95万吨。港口库存累幅较大，或从供应端利空甲醇期价。库存绝对值暂处历史同期高位，短期进口缩量以及烯烃恢复未见，库存依旧存在积累预期。但是伊朗麻将停车以及年末下游适量备货、库存消耗能力尚可，或减弱累库节奏。库存累幅较大，或成为5-9正套的风险点之一。4、据监测，05合约期现基差-100元/吨左右，且进口成本较低、进口利润正挂以及外盘装置基本运行正常压制下，现货端大涨尚不具备明显驱动。05合约期现基差未见明显走强预期，这是目前59正套最大的风险点之一。操作上，逢低少量多配05以及背靠价差-50一线逢低入场59正套。投资建议，仅供参考。

棉花：
美盘方面，因政府部分关闭，美国农业部将推迟原定于1月11日发布的多份美国和全球主要农作物报告，ICE期棉暂无报告方向指引，但因贸易商榷预期利多，ICE期棉反弹。国内内方面，从供应端来看，国内棉花加工进度达9成以上，加工棉将进入最后的阶段中，棉花供应压力逐渐增加。临近年底，纺织企业库存大多见底，郑棉有纺企补库需求及成本支撑，下游纱线及坯布库存均同步下降，并且纱线库存下降幅度大于坯布下降的库存；若短期内外部宏观市场不出现较大利空信息，预计短期内国内外棉花以震荡走势为主。上周中美贸易商榷传乐观消息，给予棉价一定的提振。但目前需求端仍处于淡季期，对于棉价不宜过分看好，谨防宏观风险。仅供参考。

PE：
PE期货05合约低开高走，开盘8540，最低8525，最高8615，收于8610，上涨40，涨幅0.47%，持仓量减少19538手至461500手，成交量减少至212544手。
现货方面，虽然期货低开高走，但是国内PE开工率上升，下游维持按需采购，特别是PE出厂价上涨乏力，难以刺激贸易商投机积极性，难以刺激现货市场上涨，其中华北市场7042主流报9100-9150元/吨。
逻辑：尽管目前石化聚烯烃库存维持低位，不过国内PE检修装置减少，下游年底备货力度低于市场预期，上半年PE仍有扩能预期，二季度检修力度预期低于2018年，不利于后期石化聚烯烃库存消化，供需面预期偏利空，PE期货维持逢高做空策略为主。
操作建议：PE期货减仓反弹，不过成交量跟进不足，反弹力度有限，近期PE出厂价上涨乏力，远期PE供需面偏利空，建议逢高做空为主。

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【交易提示-动力煤】
神木事故核心影响区域为神木县民营矿，其他地区主要为间接影响，即引以为鉴，增强安检力度，但预计不会出现具体的停产或限产举措，故预计将会为盘面提供短期的提振，不会改变大趋势。

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【交易提示-动力煤】
ZC1903和1905在585-590及575-580入空。

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【玉米组模拟交易提示】2262淀粉1905合约空单200手，1812玉米1905合约空单300手@刘冬娜

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【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益为1003万，盈利3万，净值1.003，本金最大回撤0。
当前持仓：
煤炭组：空仓
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：空仓
PP组：多PP1905合约200手
PE组：空L1905 合约 50手
PVC组：空仓
甲醇组：多郑醇MA905合约25手，空郑醇MA909合约25手
聚酯组：空仓
PTA组：空TA905合约100手
乙二醇组：空仓
化肥组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：多郑棉CF909合约100手
豆粕组：空仓
油脂组：多豆油y1905合约100手
菜油组：空仓
苹果组：AP903&905反套20手，AP905&907反套40手
玉米组：空仓


PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益1022万，净值1.022，本金最大回撤0%。

今日持仓：多PP1905合约200手  资金占比：12%
行情提示：PP开工率维持在90%以下，处于低位水平，市场货源尤其是拉丝相对偏紧，供应压力不大；石化库存降至55万吨附近，接近全年最低点，石化库存压力不大；春节临近下游进入备货周期，成交尚可，不过备货或将进入备货尾声，备货对市场驱动逐渐减弱。总体来讲目前PP开工率偏低，库存下降，供应压力不大，不过春节备货行情或接近尾声，对市场驱动减弱，短线多单继续谨慎持有；目前下游备货积极性一般，库存偏低，节后有一定补库预期，若后期油价配合，中线PP多单可考虑维持到节后。


PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益为1016万，盈利16万，净值1.016，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓。资金占比：0%。
行情提示：
本周开始，华东华南地区部分下游开始陆续放假，后期现货价格波动相对有限，预计期货盘面受现货影响，波动区间缩窄。操作建议，暂时维持观望。仅供参考。


棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益为1009.47万，盈利9.47万，净值1.01，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约100手;
美盘方面，因政府部分关闭，美国农业部将推迟原定于1月11日发布的多份美国和全球主要农作物报告，ICE期棉暂无报告方向指引，但因贸易商榷预期利多，ICE期棉反弹。国内内方面，从供应端来看，国内棉花加工进度达9成以上，加工棉将进入最后的阶段中，棉花供应压力逐渐增加。临近年底，纺织企业库存大多见底，郑棉有纺企补库需求及成本支撑，下游纱线及坯布库存均同步下降，并且纱线库存下降幅度大于坯布下降的库存；若短期内外部宏观市场不出现较大利空信息，预计短期内国内外棉花以震荡走势为主。上周中美贸易商榷传乐观消息，给予棉价一定的提振。但目前需求端仍处于淡季期，对于棉价不宜过分看好，谨防宏观风险。仅供参考。


玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月11日收盘，权益1006.18万，盈利6.18万，净值1.0062,资金最大回撤0%。
当前持仓：0；
资金占比：0。
伴随着进口消息逐步落地，利空逐步兑现，期价将步入反弹。短期来看现货市场春节前出售压力、非洲猪瘟令今年饲料企业备货不积极以及深加工企业备货结束，均对期价有所压制；但中长期来看，春节后，可能会有一个阶段性补库的需求，且因今年库点清查6月份才会结束，所以传言临储拍卖推迟6月份，周度拍卖数量下降至300万吨对玉米将起到一定支撑。后期关注猪瘟扩散程度及临储拍卖。


煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年1月14日早盘，权益为1002.329万，盈利2.329万，净值1.002，资金最大回撤0.2764%。
持仓情况：空仓；资金占比：0%。
行情提示：
神木煤矿事故死亡21人，临近年底，严肃处理，预计除区域停产、限产外，或将进行全国安检，利好煤价，大概率将推涨期价，中长期空单暂回避，关注突发事件带来的反弹幅度及可持续性。激进者可短多。仅供参考。


菜油组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益1002.1万，盈利2.1万，净值1.0021,资金最大回撤0%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
近期菜豆油价差自高位理性回归，但是品种间价差依然处于近五年来相对高位，导致菜油消费未明显改善。节前包装油备货持续，使得豆菜油降库存进程持续，或支撑油脂整体反弹。但巴西豆丰产上市在即以及中国重买美豆，令油脂市场看多情绪谨慎。近期走势区间震荡调整，待企稳寻机入场做多。仅供参考。


白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年1月14日早盘，权益为1001.2万，盈利1.2万，净值1.0012，资金最大回撤0%。
上周市场消息称，广西自治区政府提议的延缓兑付蔗款和临时收储预计年前不会实行，对糖价支撑偏弱。现货价格方面，广西制糖集团整体报价区间在5000-5080元/吨，量大优惠，部分报价仍然低于5000。云南价格暂未调整，持稳在4910-4960元/吨。从现货糖价来看，下游需求仍然不佳，糖厂断槽严重情况下，价格上调力度不强。从盘面来看，4800一线仍是重要的阻挡位置，空头小幅增仓，午盘期价跌至4750附近。中长线来看，蔗量不变的情况下，天气恢复后，糖厂生产仍将持续，工业临储3-6个月后糖厂仍要卖糖，蔗款延缓兑付仍要兑付，仅是供应压力和资金压力后移的影响。前期高位空单离场后暂时观望，新空不急于入场，上方关注4880-4900压力，等待反弹到位后再空。


PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益1001万，净值1.001，本金最大回撤0%，持仓比例1.51%。今日持仓：空L190550手。
行情提示：虽然期货低开高走，但是国内PE开工率上升，下游维持按需采购，特别是PE出厂价上涨乏力，难以刺激贸易商投机积极性，难以刺激现货市场上涨，其中华北市场7042主流报9100-9150元/吨。PE期货减仓反弹，不过成交量跟进不足，反弹力度有限，近期PE出厂价上涨乏力，远期PE供需面偏利空，建议逢高做空为主。


有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益为1000.00万，盈利0.00万，净值1.000，资金最大回撤0.00%。
持仓情况：空仓；
行情提示：
在上周中美贸易谈判暂告一段落后，铜谨慎回调，伦铜回踩至5900美元附近，国内主力CU1903最低至47000元/吨。环顾铜价运行环境，美指在联储鸽派信号释放后走出下探行情，回调后运行区间在95.6一线，观察美元是否持续贬值；国内方面，减税降费预期强烈，且针对中小企减税降费举措已有具体措施。关于19年经济增长目标设定，市场传闻或在6-6.5%，降低预期本身对解除市场预期落空有利，在此层面上而言对铜价略偏利好，但信息准确性及市场反应有待观察。铜供需面在春节前后一个月暂看不到明显改观，国内现货市场铜价临近交割维持小幅升水。近期沪铜主力维持区间震荡概率较大，宜从宏观方面寻找驱动因素，供参考！


钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益为1000万，盈利0万，净值1.000，资金最大回撤0.000%。
当前持仓：空仓；
钢材短中期基本面：供应增加；价格高冬储开始观望，库存虽低但是开始明显回升。
钢材长期逻辑：经济长线走弱仍是市场主流观点，但是经济刺激的效果开始显现，房地产月度数据走好。
铁矿基本面：长线基本面跟随螺纹，价格中枢受到成材的利润影响比较大。中期受补库/高贴水支撑盘面价格；短期随着钢厂库存的增加，补库支撑在削弱。
我们认为短期现货价格在目前继续上涨的压力较大，一个是产量在增加；另一个是冬储的意愿开始减弱，即供增需降。
操作建议：目前来看，现货价格高位成交不畅，不宜继续追多；焦煤焦炭释放利多，废钢价格坚挺，钢材价格成本支撑下，下行空间有限。年后的需求仍存在较大的不确定性，预计年前期现货以震荡为主，预计区间在3350-3600，铁矿跟随螺纹走势，预计波动区间在480-520。年后价格区间仍要关注累库和需求释放情况，建议基本面进一步明确之前，观望为主。仅供参考。


双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年1月14日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，全国焦煤市场整体趋稳，挺价意向增强。1月8日国家煤矿安检总局发文要求受冲击地压影响煤矿立即停产整顿，受该事件影响，这给原本承压的配焦煤市场形成支撑。另外目前优质焦煤需求正常，价格相对坚挺。
逻辑：消息面利好将随着时间逐步弱化，不过整体来看，随着供应的收缩，春节前焦煤市场将挺价为主。特别是优质煤资源更是坚挺。在缺乏行业自身主要驱动的前提下，单边收益不乐观。
操作建议：关注政策面对于双焦供需端影响，由于缺乏核心驱动，短期上下空间均较有限，长线预期依旧偏利空。仅供参考。


能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
美国WTI原油2月期货周五(1月11日)收跌1美元，或1.90%，报51.59美元/桶，本周大涨7.57%。布伦特原油3月期货周五收跌1.2美元，或1.95%，报60.48美元/桶，本周上涨6.19%。原油价格自进入2019年以来不断上涨，但周末前投资者开始锁定获利，这令油价打破了进入新一年后的不跌行情，但考虑到美国石油钻井数连续两周下降，同时伊朗难以找到替代买家，原油上行势头依然保持稳固。油价短线或维持宽幅震荡为主，短时风险偏向下行。


建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
当前现货市场价格已接近冬储政策出台前的顶部区域，后期随着下游需求的相继停工和库存的快速上涨，高价位难以长期持续。期货市场方面，05合约价格仍低于冬储预期价，短时仍有补贴水动能，操作方面建议节前观望为主，等待价格上冲至冬储价上方可布局中长线空单入场。仅供参考。


贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
本周需重点关注英国脱欧关键投票、欧英央行以及美联储三号人物首脑讲话、美国通胀数据等，此外，美国政府停摆也将继续引发市场关注。在不确定性高居不下以及美元唱空声渐响之际，市场看涨黄金的声音高涨。今日重点关注英国脱欧投票、美国贸易帐数据；技术面，短线金银预计将会维持震荡态势，但总体不改上涨的大趋势。黄金回调目标位置看向1285/1276。白银短线，短线回调位置看向15.58/15.17。


鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2018年1月14日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：供应方面：市场货源不多，各环节存货压力不大；需求方面：春节备货开始，需求好转，各环节采购积极性增加。预计本周上半周价格或继续走高，全国均价在4.05-4.20元/斤，下半周趋稳。下周随着春节备货收尾，需求放缓，高价地区价格或陆续回落。


甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年1月14日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1，仓位4%左右，本金最大回撤0%。当日持仓：59正套50对，价差-10左右。行情分析：历史价差走势、烯烃装置5月份之前恢复或者投产、3-4月份春检以及下游备货预期，5-9正套安全边际或较高，止损或设在-50以下。


聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截止至2019年1月14日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.0000，本金最大回撤0%。
今日持仓：无  （仓位0%）
行情提示：受原油反弹影响，月底前交割货源报盘在1905升水320-350附近，1月下旬前货源在1905升水300-350附近有成交。装置方面，仪征化纤35万吨装置推迟检修计划，逸盛大连225万吨装置检修仍在检修中，三房巷120万吨装置已经停车，预计检修15天。PTA加工费修复至1000元/吨附近，腾龙芳烃已成功复产PX合格品，前期先开80万吨装置，剩余80万吨视情况而定，预计1月在PX重启顺利的前提下，会将450万吨的PTA装置负荷提升到8成左右。  后市看：近日油价大幅波动，市场心态依然不稳。PTA供应看，1月份预期小幅累库存，2-3月将有较大幅度的累库存，整体一季度累库存较为明显。聚酯工厂检修动作可能逐步临近执行，另外，临近春节，聚酯终端的下游织造也将面临放假，需求端的压力后续将继续体现。所以总体看PTA仍旧面临压力。未来预计将继续疲弱，操作上偏空思路。鉴于MEG下游与PTA下游需求高度重叠同为聚酯产品，而聚酯需求近期依旧较弱，乙二醇中长期面临供应偏过剩的问题，对一季度MEG的价格走势持不乐观态度，中长期看，价差结构趋向于远月升水格局，等待市场充分博弈后的结构修复。
操作上可以维持偏空思路，MEG 6-9反套逢高尝试开仓，TA5-9正套。


豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益999.88万，净值0.99,持仓比例0，最大回撤0.01%。
当前持仓：空仓；
巴西大豆产区重现干旱天气，将对大豆单产产生不可逆影响，巴西新季大豆产量受损，若后期巴西大豆产量下调幅度较大，豆粕价格有重新上涨驱动力。但此前巴西大豆产量预估值较高，即使产量有所下调今年巴西大豆预计仍将丰产，从1月供需报告前瞻数据来看，巴西大豆仍会有1.2013亿吨的庞大产量，阿根廷大豆产量也将回升至5529万吨，加之美豆库存也处于高位，全球大豆供需压力仍较大。国内方面，当前油厂5月巴西大豆已有压榨利润，豆粕已有下降空间。另一方面，国内能繁母猪存栏持续下降叠加非洲猪瘟持续蔓延，后期生猪存栏预计将持续下降，饲料企业节前备货结束后，豆粕需求回归弱势，供需压力将重现，油粕比有继续上涨驱动力。


油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益999.30万，亏损0.7万，净值0.9993,资金最大回撤0.07%。
当前持仓：做多豆油Y1905合约150手；资金占比：6.1%。
MPOB报告显示12月底棕榈油库存增至321.5万吨，超过预期的314万吨，利空棕榈油价格，但高频数据显示1月马棕油出口大幅增加，产量下降，1月份降库存预期仍然很强。短期棕榈油走势或偏弱，随着高频数据逐渐发布，降库存预期得到验证的话，期价将止跌反弹，重走降库存逻辑。豆油备货还有两周时间，春节前库存预期至少还会下降10万吨，多单逻辑成立，但短期受棕榈油影响或有回调，建议仓位放轻，仅供参考。


苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，截至2019年1月14日早盘，权益为997.37万，亏损2.53万，净值0.9993，资金最大回撤0.34%。
持仓情况：AP903&905反套20手，AP905&907反套40手；资金占比：19.21%。
市场信息：
1.目前苹果共有折算仓单590张，有效预报26张。
2.烟台大宗商品交易中心苹果荷兰式拍卖成交市价，红富士80+一二级（元/斤）：片红，3.9-4.5；条红，4.4-4.7。
3.产区春节备货行情持续，客商仍以包装自有货源为主，采购果农货源占比不大，山东产区行情稍快，西部陕西、山西、河南等产区与山东产区相比有一定差距，价格暂时平稳，波动不大。
4.春节倒计时：22天，15个交易日。


PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年1月14日早盘，权益为992.5万，净值0.9925。
持仓情况:PTA1905空单100手；
资金占比：4.55%。
PTA市场反弹，但基本面偏弱，主要关注春节前聚酯降幅需求下滑的逻辑。基本面。1、供需方面：供给逐渐恢复至高位，聚酯需求存在下滑预期，主要集中在1月中下旬，供需状态的转变将对市场形成利空影响。2、成本端：原油导致成本坍塌的逻辑已经基本结束，成本对市场的利空影响已经基本结束。3、终端：终端采购引起产销放量，但织机负荷存在下降预期。因此近期PTA市场整体偏弱势，后市继续以看空为主，主要逻辑是需求下滑供需矛盾的转变，风险是原油反弹及聚酯企业的降负不及预期。

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【行业资讯-动力煤】
1月12日16时30分许，神木市百吉矿业李家沟煤矿井下发生重大事故，21人被困井下。中共中央政治局常委、国务院总理李克强、省委书记胡和平、省长刘国中作出批示。据省委安排，省长刘国中赶赴现场。
事故发生时，当班入井矿工共87人，其中66人安全升井、21人遇难。当前21名矿工遗体已全部升井，善后处置和事故调查等工作正在全面展开。
简评：该事故较为严重，且正值年底安检严格之际，预计至少该县大多数矿暂停限产为大概率事件，波及到榆林区、陕西省及全国的可能性较大。作为动力煤主产区之一，且当前为供暖旺季，叠加近日水泥厂、化工厂等用户需求增加，预计短期内该区域煤价或将出现上涨，幅度或将在20-30元。现港口价580-585元，坑口价或将传导沿海，提振市场。但因具体影响情况暂不明确，后期仍需继续跟踪。
操作上建议，空单暂回避，观望，激进者可开盘做短多。仅供参考。

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【PVC基本面分析01.14】
1、供应端：本周PVC行业开工率在80.33%，环比上周下降0.28%，同比去年增加2.47%。周内新疆宜化（40万吨/年）负荷提升，大沽（70万吨/年）开工略有增加，韩华（30万吨/年）停车检修，综合来看拉低行业开工率。总体来看，行业开工率略高于去年同期，供应端同比小幅增加。
2、库存：本周期PVC市场库存总量在13万吨，环比上周增加17.12%，同比去年减少34.67%；其中华东地区9.9万吨环比增加20.7%，同比下降29%；华南地区3.1万吨环比增加6.9%，同比减少47.5%。库存数据有所增加，下游备货后期将会逐步完成，关注库存累积速度。
3、本周国内PVC企业成本平稳，电石法企业利润小幅下降。以山东地区企业为例，截至目前，电石料成本在5619.5元/吨，毛利润减少50元/吨在480元/吨； PVC乙烯料成本在6726.40元/吨，毛利润在123.6元/吨。电石价格连续下跌后已触及成本线，部分电石炉受利润影响停车，电石开工率有所下滑。预计后期电石价格维持稳定。
4、需求端：目前仍然处于春节前的补库周期，预计冬储结束时间在下周末。本周开始部分华东华南地区下游企业或将开启陆续放假，现货价格预计后期波动相对有限。

总结及操作建议，随着春节的临近，短期需求端受节前补库的支撑，价格下跌空间较为有限，当前库存拐点虽已到来，但累积幅度相对不大，压力有限支撑期价。后期随着下游企业的陆续放假，现货价格预计波动相对有限。仅供参考。

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2019.01.14玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
东北地区种植成本及19年临储拍卖底价折合盘面价格均在1750-1800。
激进派：本周逢高空CS05/C05
稳健派：等筑底，CS-C05做缩套利可继续持有
【核心观点】
利空因素：春节前集中售粮，饲企备货不积极，深加工备货结束，非洲猪瘟蔓延，进口冲击，卖压后移。      利多因素：缺口仍存；临储拍卖后移，低价抬升。
【基本面分析】
1、目前粮贸商不敢收粮，大小粮贸商都不敢收，主要原因有三点：一是担心中美贸易谈判会使农产品进口门槛降低，玉米及其替代品进口激增，打压国内玉米行情；二是担心非洲猪瘟疫情继续扩大，影响饲料消费，玉米需求低迷；三是担心国家再次大规模拍卖压制玉米行情。消息源称，目前粮贸商基本没有库存，即使有粮也只是正常水平的一两成而已。
2、产区：东北产区临近年关，基层种植户还贷压力渐增，卖粮需求较大，惜售情绪有所松动，新粮上量相比前期明显增加，除了吉林地区，其他地区农户售粮进度在3成左右，基层购销形势逐渐转旺。深加工企业玉米收购价格整体平稳，部分到货充足的企业有小幅下调价。贸易商对当前价格认可度不高，收购相比前期较为消极。华北黄淮产区层售粮进度在3成左右，本地新粮持续供应，加上进口玉米陆续到港，深加工企业到货量充足，玉米收购价格连续下调。
3、新粮：国粮中心数据显示，截至2018年1月5日，东北三省一区农户售粮进度估计为42%，同比慢19个百分点。华北售粮进度预估为47%，同比快1个百分点。
4、饲企：1月12日，农业农村部发布，江苏省泗阳县一公司下辖的两个养殖场发生非洲猪瘟疫情。截至目前，上述两场合计存栏生猪68969头、发病2452头、死亡1369头。这是全国第101例非洲猪瘟疫情。
5、深加工：年关将近，部分囤货主体变现需求增加，售粮增多，年前集中出货风险仍大。而下游深加工企业库存逐步补足，日常多按需采购，虽然吉林个别企业库存低位，提价备货，但继续提涨动力不足。
【重点关注】
继续关注中美两国贸易谈判；农户售粮节奏与企业节前备货之间的相互博弈情况，以及非洲猪瘟

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甲醇：
核心观点：
河北定州天鹭（2510）、西北（2450-2500）、鲁南（2430-2450）、华东太仓（2395-2405）、进口甲醇成本（2330）、华中（2325）。
利空：
1、据监测，截至2019年1月10日，港口库存79.41万吨，周度积累4.85万吨。港口可流通货源数量20.55万吨，周度积累0.95万吨。港口库存累幅较大，或从供应端利空甲醇期价。库存绝对值暂处历史同期高位，短期进口缩量以及烯烃恢复未见，库存依旧存在积累预期。但是伊朗麻将停车以及年末下游适量备货、库存消耗能力尚可，或减弱累库节奏。库存累幅较大，或成为5-9正套的风险点之一。
2、12月初以来进口利润扭亏为盈、结束前期的倒挂局面转为正挂。据监测，截至2019年1月11日，以太仓报价为基准计算的为69元/吨、以甲醇期价为基准计算的为172元/吨。这是期价面临的新的利空，也是59正套的风险点之一。 
3、据监测，05合约期现基差-100元/吨左右，且进口成本较低、进口利润正挂以及外盘装置基本运行正常压制下，现货端大涨尚不具备明显驱动。05合约期现基差未见明显走强预期，这是目前59正套最大的风险点之一。需要注意的是，只要期现基差达到-150元/吨左右，就会覆盖买现货抛期货的成本。因此，从这一角度出发，现货端尚不支持期价拉涨，期价拉涨需要现价以及进口成本拉涨配合。
4、据监测，截至2019年1月11日，西北库存天数5.25天，周度环比上涨0.15天。库存上涨，或从供应端利空甲醇期价，这也是目前5-9正套的风险点之一。不过，就库存的绝对值来看，暂处中低位水平，库存压力或不及预期。
利多：
1、陕西神木1月12日发生矿难，榆林煤矿有全部停产风险。此消息属突发性不可控消息，一旦形成利好，或从成本端以及供应端支撑期价，后续关注煤价以及煤制甲醇装置的受影响程度。
2、据监测，浙江兴兴69万吨烯烃装置春节之后重启、中原乙烯20万吨烯烃装置元宵节之后重启。一旦重启，或增加甲醇需求数量20万吨/月，需求端对甲醇期价的支撑力度或较为可期。据监测，上半年大概率投产的烃类装置或有：黑龙江宝泰隆30万吨、鲁西化工30万吨、久泰能源60万吨、中安联合70万吨、青海大美60万吨以及宁夏宝丰60万吨合计310万吨烃类装置。一旦上述装置投产成功，或产生甲醇需求数量930万吨/年，或成为甲醇期价的潜在利好。
3、据监测，截至2019年1月10日，全国甲醇装置开工率68.13%，周度环比下降1.35%。西北甲醇装置开工率82.48%，周度环比下降0.12%。全国甲醇装置开工率环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。需要注意的是，排除安徽昊源、陕西渭化以外，下周或仅有凤凰一套36万吨甲醇装置检修，或有80万吨甲醇装置重启，预计下周甲醇装置开工率或小涨。未来重启甲醇装置产能合计997万吨、检修甲醇装置产能合计176万吨，甲醇装置开工率或高位盘整，易涨难跌。
4、煤制甲醇成本2244、进口甲醇成本2330，甲醇底部支撑犹在。
操作建议：
成本支撑以及产业链利润修复支撑，05合约底部存在支撑。神木煤矿以及烯烃恢复、投产预期加快，潜在利好有所增强。操作建议：或可逢低试多、关注2450～2500能否有效站稳，止损或设在2400-2430以下，与此同时、关注59正套机会。风险点：港口库存以及期现基差未见明显走强预期。

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【棕榈油】MPOB报告超预期利空，马棕油库存增至321.5万吨历史高位，影响力加大，但由于印度棕榈油进口关税下降，带动马棕油出口大增，使得1月份去库存预期增强，12月底的高库存，见顶概率更大，当报告利空影响释放后，棕榈油下跌动能减弱，市场将转向交易1月份马棕油去库存逻辑，或再走一波反弹行情。跟踪马棕油产量及出口的高频数据，关注后期波段性做多策略。仅供参考。
【棉花】美盘方面，因政府部分关闭，多份美国和全球主要农作物报告，ICE期棉暂无报告方向指引，但因贸易商榷预期利多，ICE期棉反弹。国内内方面，从供应端来看，国内新花供应压力逐渐增加。临近年底，纺织企业库存大多见底，郑棉有纺企补库需求及成本支撑，下游纱线及坯布库存均同步下降，并且纱线库存下降幅度大于坯布下降的库存；中美贸易商榷传乐观消息，给予棉价一定的提振。但目前需求端仍处于淡季期，对于棉价不宜过分看好，谨防宏观风险。仅供参考。
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【周会纪要】招金期货周度策略分享会（2019011）
【玻璃】当前厂商库存相对较低，盘面价格大幅贴水现货价格，短时仍有补贴水动能。从需求端来看，2018下游订单数量回落30%，2019预期继续回落；从供给端来看，中短期内产能过剩问题难以有效解决；从时间周期来看，冬季高产能下库存将快速累积，年后供应偏宽松。现货市场价格已接近冬储前的顶部区域，随着下游需求的停工和库存的上涨，高价位难以持续，操作方面建议观望为主，等待价格上冲至冬储价上方可布局中长线空单入场。
【甲醇】煤制成本支撑，产业链利润明显修复，已有烯烃恢复以及新建烯烃投产概率增强，甲醇期价底部支撑增强。但是高库存以及进口利润正挂压制下，港口现货尚不具备大涨驱动，期现基差未见明显走强预期，期价大涨尚不具备现货支撑。目前市场出现分歧：库存双高但是烯烃需求端向好预期增强，关键看盘面交易库存还是预期。综合来看，在高库存以及基差压制下，盘面上方压力较大，大涨尚不具备明显驱动。建议单边以及套利暂时观望为宜。
【双焦】短期政策面消息将对双焦起到强心剂的作用，空方建议避让，但由于目前黑色大环境如此，政策面消息影响恐只能起到短期刺激。中长期核心逻辑还是需要回到双焦本身产业上。由于目前双焦逐渐累库，叠加成品材偏弱势表现，高供给条件下，后期下游需求端好坏将成为主导价格的根本因素。重点关注春节后成品材以及双焦需求端表现。
【PP】PP开工率维持在90%以下，处于低位水平，市场货源尤其是拉丝相对偏紧，供应压力不大；石化库存降至55万吨附近，接近全年最低点，石化库存压力不大；春节临近下游进入备货周期，成交尚可，不过备货或将进入备货尾声，备货对市场驱动逐渐减弱。总体来讲目前PP开工率偏低，库存下降，供应压力不大，不过春节备货行情或接近尾声，对市场驱动减弱，短线多单继续谨慎持有。
操作建议： 由于市场缺乏大级别行情的逻辑，建议暂时空仓观望，中长期看空思路不变。
【动力煤】近日终端电厂对市场煤采购态度谨慎，观望心态浓厚。受益于低温提振耗煤，沿海6大电库存量持续下滑，速度较快，但仍高于往年同期，故对煤价拉涨幅度有限。中下旬期现货价格仍有一定利好支撑力，短期内的利多因素正日趋达到高峰期，预计1月底将饱和，之后“春节效应”开始起作用，电厂耗煤将达到年内最低谷区域，工业企业陆续进入放假状态。在电厂库存充足情况下，节后补库行情或将大打折扣。 故操作上建议，中长期做空思路不变，仅供参考。
【PTA】随着时间节点的临近，做空聚酯降负需求下滑的逻辑将逐渐开始显现。但同时，目前原油走势偏强，PX对PTA的成本支撑逻辑尚未走完，不利于做空策略。但PX自身基本面偏弱，预计对PTA的支撑边际将逐渐走弱；此外当前终端备货带动聚酯产销持续高位，库存减缓或延缓聚酯企业的降负节奏。昨夜PTA出现走弱迹象，因此空单我们可继续持有观望，关注成本端风险的变化,若突破前高空单可止损出局。
【白糖】从盘面来看，4800一线仍是重要的阻挡位置，空头小幅增仓，期价跌至4950附近。短期内郑糖在超跌后有修正需要，加上近期现货面和政策面有利好支撑，反弹或将持续，但需注意盘中仍是空头控盘节奏，多头入场参与不多。中长线来看，天气恢复后，糖厂生产仍将持续，工业临储3-6个月后糖厂仍要卖糖，蔗款延缓兑付仍须兑付，仅是供应压力和资金压力后移的影响。前期高位空单离场后暂时观望，新空不急于入场，关注4880-4900压力，待反弹到位后再空。
【菜油】油脂去库存进程持续，油脂版块整体启动反弹，菜油基本面无亮点近期表现为三油中偏弱，品种间价差从历史高位理性回归，但价差依然处于相对高位，跨品种套利目前不宜追进。随着节前包装油备货持续进行，需求端带来的消费增加，或给菜油价格一定支撑。预期近期呈现窄幅震荡调整，待企稳寻机入场做多。仅供参考。
【豆粕】巴西大豆产区重现干旱天气，将对大豆单产产生不可逆影响，巴西新季大豆产量受损，若后期巴西大豆产量继续下调，豆粕价格有重新上涨驱动力。目前来看，国际大豆供应格局宽松，后期国内大豆供应有保证。国内方面，当前油厂5月巴西大豆已有压榨利润，豆粕已有下降空间。另一方面，国内非洲猪瘟蔓延，后期生猪存栏预计将持续下降，饲料企业节前备货结束后，豆粕需求回归弱势，供需压力将重现，油粕比有继续上涨驱动力。
【玉米】中美贸易会谈结束，批准DDGS放开的预期强，伴随着进口消息逐步落地，利空逐步兑现，期价将步入反弹。供需面来看，春节前现货市场春节前出售压力及非洲猪瘟-今年饲料企业备货不积极市场整体偏弱；春节后，可能会有一个阶段性补库的需求，另外市场传言因今年库点清查6月份才会结束，所以传言临储拍卖推迟6月份，周度拍卖数量下降至300万吨，利多后市。但非洲猪瘟疫情对生猪养殖影响仍大，猪料玉米需求下降，市场压力依旧。

龙听

20180114
【白糖交易提示】
1、榨季生产：广西已开榨糖厂80家，仅余5家未开工，其中有部分糖厂预计在1月中下旬开榨，部分糖厂开榨时间未能确定。云南开榨糖厂增至25家，近六成产能投入生产。广东湛江计划开榨的22家糖厂已于上月全部开榨，广东产区共有23家糖厂开榨；海南7家糖厂开工。甘蔗糖主产区整体开榨进度慢于去年同期，一方面是糖厂数量减少，另一方面是今年强降雨偏多，导致糖厂开榨延迟。特别是近两周，广西和云南主产区出现连续性强降雨，再度导致糖厂断槽或降榨量生产，预计会出现短暂供应偏紧局面，或支撑糖价反弹。
2、现货报价：广西制糖集团上周报价上调30-80元/吨，周四周五价格再度持稳，整体报价区间在5000-5080元/吨，量大优惠，部分报价仍然低于5000。云南价格暂未调整，持稳在4910-4960元/吨。从现货糖价来看，下游需求仍然不佳，终端跟进力度不够，糖厂断槽严重情况下，制糖集团价格上调幅度不大，继续关注集团现货价格走势及销售情况。
3、政策：上周四市场消息，广西自治区政府提议的延缓兑付蔗款和临时收储50万吨预计年前不会实行，对糖价支撑偏弱。下游贸易商对年后行情并不看好，目前销区库存偏弱，若年后政策落地，或刺激下游消费，或从需求端支撑糖价。
4、从盘面来看，4800-4810一线仍是重要的阻挡位置，上周四空头小幅增仓，期价跌至4950附近，周五夜盘再度向4780上攻，预计短线震荡反弹。中长线来看，蔗量不变的情况下，天气恢复后，糖厂生产仍将持续，工业临储3-6个月后糖厂仍要卖糖，蔗款延缓兑付仍要兑付，仅是供应压力和资金压力后移的影响。前期高位空单离场后暂时观望，新空不急于入场，上方关注4880-4900压力，等待反弹到位后再空。

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【行业资讯-动力煤】
港口现货价现为582元左右，陕西神木百吉矿业发生重大事故，21名矿工遇难。多数矿原定1月20日左右开始陆续放假，但受此影响，或将提前1周的时间。节后煤矿复产，国企矿会否加大生产弥补供应暂仅具有可能性，不具有确定性，仍需观察。
短期内关注的点：1、矿难影响的持续时间及涉及范围（当前暂为区域内的民营矿，其他矿及其他地区则安检力度加大）；2、月底工业企业陆续放假，带来的煤耗减少的幅度（往年春节期间及前后，沿海6大电日耗量会腰斩）；3、主产地坑口价会否向沿海传导（短期内或将促使港口价止跌企稳，但难大幅拉涨）。

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【Mysteel-动力煤现货分析】
上周动力煤价呈稳步下跌态势，至周五Q5500报价在580-585元，Q5000报价505-515元，一周跌幅在10元左右。
周六神木百吉矿业出现重大事故，21人死亡。该事件对产地煤市影响较大，现神木民营矿停产时间提前，国产矿接受安全检查。
据估计，仅神木民营企业停产限产，对供给端影响将达到1.2%，扩展到整个榆林地区，影响供给端超过3%。周日榆林煤价开始疯涨，最高涨幅达到50元。
内蒙古伊旗和准旗反应迅速，煤价也上调10-30元。
港口方面，之前贸易商存在清货过年心态，下游采购节奏也不温不火。此次突发事件，将提高贸易商成本，后期煤价会有上涨，但具体走势还要看产地停产政策执行力度与人们预期。
14日6大电厂库存量1368.75万吨，日耗76.34万吨，可用17.93 天。电厂是否会改变采购节奏也成为本周看点。预计短期内煤价将会小幅上涨。

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【交易提示-动力煤】
建议将1903合约成本控制在590附近，1905合约控制在580附近，仓位控制在15%以内，谨慎持有，该事故为后期供应来带较大的不确定性，短期内现货价或将震荡为主，港口价难出现大涨或大跌，神木地区煤价涨30-50元，其他主产地稳中小涨。

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【供需数据-动力煤】
海关总署数据显示，2018年12月，我国进口煤及褐煤1023万吨，同比减55%。前12月累计进口煤及褐煤28123.2万吨，累计同比增3.9%。
2018年12月，我国出口煤及褐煤31万吨，同比减55.7%；前12月累计出口煤及褐煤493.4万吨，累计同比减39%。
据有关部门政策，今年进口量预计与去年持平。

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【印度马邦糖厂因拖欠蔗款遭蔗农放火破坏】近期，印度糖厂因拖欠蔗款问题引发该国农民组织抗议活动。上周六，蔗农烧毁了马哈拉施特拉邦的两家制糖厂的办公室，并强行关闭四家糖厂的办公室，导致生产暂停。主要原因在于蔗农发现私营和合作糖厂将80%的售糖款存入银行，而不按规定时间兑付蔗款。今年印度甘蔗收购价为2800卢比/吨，糖厂仅支付给农民2300卢比/吨，且未在购买甘蔗14天内结清蔗款，预计蔗款兑付问题不及时解决，农民暴乱将持续下去，糖厂正常生产或受影响，短期内对国际原糖反弹有利好作用。