1月11日，期货早评，期货简报，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

奇点财富

【短评-螺纹钢】本周螺纹钢社会库存增加31.32万吨，厂库降低12.97万吨。评：淡季需求下螺纹钢社库逐渐累积，但不及去年同期，多数钢厂冬储政策发布，冬储行情持续，对螺纹钢价格有支撑。整体上，市场对中美贸易摩擦向好的预期等利好因素，市场情绪有所好转，底部支撑较强。整体上，虽然需求淡季压制螺纹钢价格上涨空间，但是冬储行情下，预计短期螺纹钢价格震荡，区间3470-3550，建议观望为主。

【短评-大盘】周四沪深两市小幅下跌，上证综指报2535.10点，跌0.36%；深证成指报7428.61点，跌0.26%；创业板指报1258.99点，跌0.28%。成交额较前一个交易日小幅萎缩。股指震荡回落，个股和板块下跌家数较多。评：经济基本面虽然偏空，但是指数下跌的空间已经有限，市场大概率还会继续震荡筑底。降准带来的利好仍在持续，在无明显利空消息的影响下，预计反弹还会持续，今日沪指大概率小幅反弹，反弹区间大致在2531-2575。

【短评-期指】昨日三大主力小幅下跌，其中IF主力合约跌0.40%报收3075.6点，升水2.91；IC主力合约跌0.29%报收4277.4点，贴水4.46点；IH主力合涨跌0.19%报收2335.4，升水3.55点。评：受此次国内降准以及中美和谈日渐曙光的影响，预示市场还有反弹的空间，只是反弹过程中多有震荡。昨日沪指和中证500指数缩量小幅下跌，反弹趋势维持，预计今日IC1901小幅反弹的概率较大，反弹区间大致在4265-4380，多单继续持有。

【短评-铜】1月10日，上海平水铜成交价在47360--47420元/吨，LME库存增加925吨至133600吨。评：受周末央行降准以及贸易谈判预期利好刺激，沪铜连续反弹三天，但昨日公布的贸易谈判结果，并无实质性条款，令市场大所失望，预计沪铜短期将会在47000-47500元/吨之间保持偏弱震荡，建议观望。

【短评-棕榈油】MPOB报告显示，12月马来西亚库存上升至320万吨，为2001年以来的最高水平。局船运机构ITS的数据，马来下雨1月1-10日棕榈油出口量为451,845吨，较12月的同期水平上涨46.6%。评：虽然进入棕榈油的减产周期，但由于12月出口回升微幅，致使马来西亚库存仍然上涨，且320万吨的水平超过市场预期，对盘面造成极大压力，马盘BMD也下跌近1%。但1月出口数据回升明显，未来库存下降的趋势不变，只是周期有所拉长。短期内油脂价格将偏弱运行释放利空情绪，考验4600整数关口能否支撑。

【短评-黄金】鲍威尔周四发表讲话引发广泛关注，与上周五他在美国经济协会上的表态类似，在利率问题上保持耐心，体现政策灵活性，加息没有预设路径。评：市场解读为鸽派言论，但同时他也表明美国没有经济衰退风险，美元指数上涨，美国股市持续反弹，风险偏好增加，打压黄金。由于人民币升值因素，沪金波动较伦敦金幅度加大。伦敦黄金仍为高位震荡格局，人民币或步入升值通道，沪金震荡偏空。下方支撑位285。观望为宜。

【短评-棉花】昨日新疆地区皮棉报价持稳为主，未出现较大波动。18年机采棉3128毛重报价15400-15500元/吨。评：近几日疆内监管库高品质皮棉成交价整体有100-200元/吨的上涨。随着市场心态稍有向好之态，棉花贸易商加大从疆内非交割库采购高升水新疆棉，但看货、询价、成交延续冷清。目前有些轧花厂已进入了放假阶段，多数以观望为主等年后再进行销售。郑棉短期偏多思路窄幅整理为主，上方压力15300，建议暂且观望。

【短评-豆粕】农业咨询公司Agroconsult周四降其对巴西2018/19年度大豆产量的预估下调520万吨，指出干燥天气已经损及大豆田地。由于持续三日的中美会谈并未透露更多细节，缺乏中国新需求，美豆昨夜大跌1.86%。评：目前豆类市场多空交织，巴西气候干燥产生的减产预期支撑豆类价格，但中美间的贸易关系走向仍将主导近期内的豆类行情。短期内预计连粕承压下跌，2600-2650间弱势震荡，日内空单交易。

【短评-镍】1月10日，金川镍成交价在91900-92100元/吨，LME库存减少1344吨至203274吨。评：受周末央行降准以及贸易谈判预期利好刺激，沪铜连续反弹三天，但昨日公布的贸易谈判结果，并无实质性条款，令市场大所失望。从技术面上看，沪铜前期反弹突破下降趋势线，预计此次回调后将会继续反弹，短期将会在90500-91000元/吨保持弱势震荡，操作上跌至90000可再次入场做多。

【短评-铁矿石】1月10日凌晨，力拓位于皮尔巴拉的Cape Lambert港口发生火灾，火势得以控制，无人员伤亡。Cape Lambert港口部分工厂设施损坏，目前已暂停运营。评：力拓港口运输会受到一定程度影响，叠加钢厂冬储政策发布，冬储行情开启，市场情绪有所好转，铁矿石价格反弹上涨。整体上，环保限产背景下，钢厂补库有限，预计短期铁矿石价格震荡偏多，关注505支撑，建议轻仓逢低做多，止损500。

【短评-白糖】昨日主产区南宁仓库报价5030-5140元/吨，报价不变，成交一般。评：近日糖价上涨，基本面上开始重提有关泰国、印度减产消息。但是由于当前仍面临着供应高峰，上涨动力有限。国内现货市场跟随郑糖小幅上调价格，但由于节前采购即将趋于结束，供应仍在持续增加，因此或跟随外盘小幅下跌，今日偏弱震荡，震荡区间4700-4795，建议日内短空。

【短评-原油】石油观察机构Euroilstock：欧洲12月原油库存为4.7034亿桶，较11月增加0.5%，同比增加2.1%。评：终端需求和库存去化有点偏慢，但供应端收缩的决心未变，原油从底部走出，下跌风险基本消除。操作上，把握逢低做多机会。03支撑位上移至400。

【短评-债市】Shibor短端品种继续走高，隔夜品种涨17.6bp报1.743%，7天期涨11.2bp报2.587%，14天期涨2bp报2.502%。评：央行持续净回笼资金，近期银行间市场资金量较大，隔夜回购加权利率徘徊在1.4%附近低位，资金面相当宽松，对债市形成一定支撑。债市短期基金大幅增加，表现市场对未来资金利率下行存在预期。2016年债市加杠杆是否会再度出现，尚需观察。多单继续持有。下方支撑位98。

【短评-PVC】PVC社会库存18.7万吨，上升0.04万吨；西北地区电石到货中间价2800元/吨，缓慢下行趋势；国内电石法PVC市场中间价6505元/吨，下降5元/吨。评：国内 PVC 企业开工率保持稳定，社会库存低位上升，上游电石价格下行，电石法PVC市场中间价较稳，原油反弹或促进PVC反弹。预计1905合约短期6300-6450区间震荡，观望为宜。

【短评-乙二醇】乙烯法开工81%，保持稳定；非乙烯法开工61%，下降6%；华东地区乙二醇库存77万吨，上升5.2万吨；华东市场中间价5110元/吨，下降60元/吨；国内涤短库存5天，下降0.5天，涤纶长丝FDY（150D）中间价9150元/吨，上涨50元/吨。评：乙二醇当前开工下降，库存较高，涤丝短纤库存天数下降，下游存检修预期，长丝价格有所反弹，原油反弹有利于乙二醇企稳。预计短期1906合约5000-5150区间震荡，建议观望或短空操作，注意止损。

【短评-甲醇】甲醇开工率68.11%，下降3.36%； 需求端，醋酸开工88.2%，周度下降2.29%，甲醇制烯烃装置开工72.85%，周度环比上升1.8%，总体下游开工回升; 华东港口库存42.15万吨，下降3万吨; 华东市场中间价2440元/吨，下降12元/吨。评：总体下游开工回升，整体港口甲醇库存下降，产业链利润支撑甲醇期价, 原油反弹支撑甲醇期价。预计短期1905合约2450-2520区间震荡，建议观望待回调企稳。

【短评-橡胶】2018年越南天然橡胶出口同比增14.5%至158万吨； IRSG：2018世界橡胶消费增长3.2%， ANRPC首席经济学家雅各布称，预计2019年世界天然橡胶消费量增长4.2%至1459万吨；传言，泰国欲砍树，关注这方面消息。评：基本面方面，虽然不利的橡胶价格和恶劣的天气时有发生，但亩产保持稳定的情况下，可割胶面积仍在增加，这是导致预计世界天然橡胶高产量、高库存的原因，需求仍指向偏弱。供需无改变。操作上，，目前台风过去，多头获利离场，后续寻找逢高沽空为主，压力位11800。适度提防泰国政策变化。

【短评-债市】Shibor短端品种继续走高，隔夜品种涨17.6bp报1.743%，7天期涨11.2bp报2.587%，14天期涨2bp报2.502%。评：央行持续净回笼资金，近期银行间市场资金量较大，隔夜回购加权利率徘徊在1.4%附近低位，资金面相当宽松，对债市形成一定支撑。债市短期基金大幅增加，表现市场对未来资金利率下行存在预期。2016年债市加杠杆是否会再度出现，尚需观察。多单继续持有。下方支撑位98。

【短评-PTA】上游:蓬威石化 90 万吨装置检修，仪征化纤 65 万吨装置复产, 三房巷 120 万吨装置 10 日左右计划复产，而福海创中旬左右即将提升负荷;下游集中检修，涉及产能近 700 万吨，产能占比 13%左右。评：PTA检修主要集中在10-11月，检修以后的装置排除了意外故障引起的负荷下降，目前开工负荷有望在高位维持，供应端稳定，下游检修体量较大，短期内供需明显错配，1-3月导致PTA有着确定性的累库预期，PTA供需偏弱。尽管供需弱，但成本端原油和PX走强，PTA仍跟随成本操作。依托成本，逢低做多为主，支撑位上移至5800-5850.

【短评-原油】石油观察机构Euroilstock：欧洲12月原油库存为4.7034亿桶，较11月增加0.5%，同比增加2.1%。评：终端需求和库存去化有点偏慢，但供应端收缩的决心未变，原油从底部走出，下跌风险基本消除。操作上，把握逢低做多机会。03支撑位上移至400。

【短评-镍】1月10日，金川镍成交价在91900-92100元/吨，LME库存减少1344吨至203274吨。评：受周末央行降准以及贸易谈判预期利好刺激，沪铜连续反弹三天，但昨日公布的贸易谈判结果，并无实质性条款，令市场大所失望。从技术面上看，沪铜前期反弹突破下降趋势线，预计此次回调后将会继续反弹，短期将会在90500-91000元/吨保持弱势震荡，操作上跌至90000可再次入场做多。

【短评-苹果】栖霞80#一二级 果农货要价4.2-5.0元/斤；洛川方面，优质果难寻，70#商品果要价 达到4元/斤，总体交易量不大，交易价格较高。评：前期市场预期圣诞、元旦现货价格走强逻辑未能成立，市场预期春节下游消费或难有明显改善。不过现在苹果期价从大幅升水现货转变到平水现货，交割成本被压缩，现货价格将支撑期价，因此下方空间亦有限，苹果或维持偏弱区间震荡，震荡区间10400-11000，建议日内短空或暂且观望。

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