PPI重回“0时代” 专家呼吁应降息

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华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者张智北京报道

　　12月的价格指数，下滑的超出市场预期。

　　1月10日，国家统计局发布的数据显示，12月CPI同比上涨1.9%，涨幅比上月回落0.3个百分点；12月PPI同比上涨0.9%，为2016年9月以来最低，涨幅比上月回落1.8个百分点。

　　“2018年12月CPI、PPI双双低于市场预期，CPI重回1时代，PPI则直接回到0时代。”华尔街见闻首席经济学家邓海清分析表示。

　　“数据低于预期，尤其是PPI，但趋势跟大家的预期是比较一致的。展望未来，通胀压力不会有，但可能有通缩压力。”华宝基金副总经理李慧勇对此评价。

　　在经济学家们看来，一旦若PPI转为通缩，减税势在必行。

　　超预期下滑

　　国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称，从同比看，CPI上涨1.9%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格上涨2.5%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.48个百分点；非食品价格上涨1.7%，涨幅比上月回落0.4个百分点，影响CPI上涨约1.38个百分点。

　　“冬季低温影响农产品生产及供给，食用农产品价格出现持续三周的回升，食品价格结束此前连续两个月的回调态势，重新出现小幅上涨。近期国际油价持续走低，12月份国内成品油价经历三次比较大幅度的下调，非食品价格同比涨幅也继续回落。”交通银行高级分析师刘学智告诉《华夏时报》记者。

　　相比之下，PPI环比降幅扩大，同比涨幅回落较多，下降幅度远超CPI。

　　从环比看，PPI下降1.0%，降幅比上月扩大0.8个百分点；从同比看，PPI上涨0.9%，涨幅比上月回落1.8个百分点。

　　在主要行业中，涨幅回落的有石油和天然气开采业，上涨4.5%，比上月回落19.9个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨5.7%，回落11.9个百分点；化学原料和化学制品制造业，上涨0.5%，回落3.4个百分点；非金属矿物制品业，上涨5.3%，回落2.1个百分点。黑色金属冶炼和压延加工业价格由升转降，下降2.7%。上述五大行业价格涨跌合计影响PPI同比涨幅回落约1.71个百分点。

　　“PPI下行一方面和国际大宗商品价格下行有关，另一方面供给侧改革导致中下游成本增加比较大，所以对供给侧改革做了一个修正，导致对上游价格的支撑有所减弱。”李慧勇表示。

　　“从CPI来看，2018年CPI曾一度上行，主要因为天气因素导致的蔬菜价格上涨，但2018年四季度蔬菜价格下跌回归常态，CPI趋势性回落。此外，油价回落对CPI非食品下降拉动明显，油价相关的交通通信是导致CPI同比回落的主要因素。PPI方面，油价是导致PPI回落的主要因素，同时黑色等也带动PPI下行。”邓海清表示。

　　降息应准备

　　在邓海清看来，2019年CPI大概率保持平稳，但PPI持续下行至通缩的可能性很高。PPI通缩将加剧经济下行压力，拉低名义GDP，并导致“债务-通缩”循环重现。此轮PPI通缩开始阶段主要因为油价，但其演化和发展与中国经济转型相关，持续时间或将很长。从货币政策来看，CPI影响货币政策宽松的可能很低，相反，若PPI转为通缩，则需要央行加大逆周期调节力度，货币政策宽松将显著加码。降息应提上议事日程。

　　1月4日晚间，央行宣布全面降准已经打响了开年货币政策放松第一枪，结合此前央行调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准、TMLF定向降息、定向降准及其他支持小微企业与民营企业融资等情况来看，当前货币政策宽松的态势已十分明显。

　　在沈建光看来，经济下行压力下，当前货币政策逆周期调控的力度逐渐加大。与去年稳健中性的表态相比，2018年中央经济工作会议已经取消了货币政策“中性”的表述。2019年为稳定实体经济，货币放松的空间仍然很大，后续货币政策放松的力度可能再次超出预期。

　　1月7日，银行间存款类机构隔夜质押式加权利率的价格降至1.4%左右，货币政策有效性降低得到了进一步验证。未来政策放松的同时，疏通传导机制、使资金流入实体可能更为关键。

　　“当前货币政策力度可以进一步加大，降准不光是要对冲，还要净投放。利率一定要下行，主要是引导贷款利率下行，事实上TMLF相当于变相降息，公开市场也在引导利率下行。”李慧勇表示。