恒泰证券：PMI持续下行

龙听

报告要点：

　　国内宏观经济。12月份中国制造业采购经理指数为49.4%，比上月回落0.6个百分点；非制造业商务活动指数为53.8%，比上月上升0.4个百分点；11月份CPI、PPI分别为2.2%、2.7%，预计12月份将为2.2%、1.6%；11月份M2为8.0%，环比持平，预计12月份为8.3%；12月份中债国债10年期到期收益率平均为3.30%，较11月份下跌13.35个BP。12月19日至21日中央经济工作会议举行，会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模；稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

　　实体经济。从下游行业看，11月份单月票房收入、冰箱产量当月增速同比、环比均上涨，11月份纺织服装、服饰业出口交货值、汽车产量，12月份100大中城市住宅类用地单周平均成交面积增速同比均下跌；从中游行业看，全国水泥价格指数12月平均同比、环比均上涨，Myspic综合钢价指数、6大发电集团耗煤量、中国塑料现货价格指数12月份平均同比均下跌；从上游行业看，12月份布伦特原油期货结算均价、秦皇岛港山西产Q5800动力煤市场均价、NYMEX天然气期货收盘均价、LME铜现货结算均价同比均下跌，环比仅NYMEX天然气期货收盘均价上涨。

　　海外宏观经济。11月份美国制造业PMI环比上涨1.6%，12月欧元区环比下跌0.1%，日本环比上涨0.2%；11月份美国、欧元区、日本CPI环比均下跌；11月份美国PPI为3.5%，环比下跌1.5个百分点；12月份美国10年期国债利率平均为2.83%，环比下跌28.4个BP，欧元区10年期国债利率平均为0.32%，环比下跌13.4个BP。12月20日，美联储决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%，此外，美联储官员预计2019年将加息2次，少于9月份预测的3次。这是2018年第四次加息，也是启动加息周期三年来第九次加息，更是1994年以来首次在面临股市下跌时加息。