招金期货研究院2018.11.15品种走势分析与每日供需资讯提醒

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【供需数据-动力煤】
2018年11月15日，秦港卸6765车，调入54万吨，装船42万吨，场存565.5万吨(12)，锚地船30艘，预到10艘。
近2周，调入均值52.5万吨，装船均值50万吨，场存均值554.1万吨，锚地船均值33.4艘，货船比均值16.6万吨/船，库存可装均值11.1天。

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原油（1115）：

核心观点：美国原油库存继续呈现利空，当前基本面维持供大于需状态，油价预期将在美油50美元/桶，布油60美元/桶位置企稳，需关注今晚EIA数据报告指引。

利多：1，OPEC和非OPEC产油国正考虑减产至多140万桶/日，这大于之前预期的100万桶/日减幅，为原油多头带来鼓舞。沙特能源部长法利赫(Khalid al-Falih)在周日曾表示，该国将在12月减产50万桶/日，因季节性需求较为低迷，这一减幅约占全球原油产量的0.5%。较小利好油价2-3天。2，API公布，截至11月9日当周，美国精炼油库存减少322.4万桶，分析预估为减少161万桶，较小利好油价3-5天。
利空：1，API公布，截至11月9日当周，美国原油库存增加879万桶至4.407亿桶，较大利空油价2-3天。2，API公布，截至11月9日当周，库欣地区原油库存增加72.6万桶。较小利空油价2-3天。3，EIA公布，截至11月2日当周，美国国内原油产量增加40万桶至1160万桶/日。较小利空油价2-3天。4，API公布，截至11月9日当周，汽油库存增加18.8万桶，较小利空油价2-3天。5，截至11月9日当周，美国石油活跃钻井数增加12座至886座，过去五周内有四周录得增长，触及逾三年最高水平。较大利空油价2-3天。6，OPEC)月报显示，沙特10月产量为1063万桶/日，9月为1050.2万桶/日。按照之前的减产协议，沙特同意减产48.6万桶/日，产量需维持在1054.4万桶/日下方，但10月产量已经超过这一水平。较大利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油11月13日现货估价3390-3400元/吨，较前一日下调10元/吨，较小利空国内油价。2，胜利原油11月14日报价56.6美元/桶，较上一日下调4.5美元/桶，较大利空国内油价。

分析建议：IEA最新月报显示，全球库存增加，需求预期减弱，油市已实质进入进入供大于需时段，短线受美国数据再度利空影响，预期将在美油50美元/桶，布油60美元/桶位置企稳。
基本面来看，由于OPEC集体增产，美国产量创记录高位，以及高油价引发的需求下滑，油市再度进入供大于需阶段，今日凌晨美国数据依旧呈现利空，短线需关注今晚EIA最新数据指引。目前沙特计划的减产在12月，OPEC计划的扩大限产在2019年，当前油市中期完全处于供大于需状态。国内市场来看，目前山东港口原油库存正常，目前炼厂需求一般，受近期受油价持续下滑影响采购一般。目前马瑞原油实际供应依旧紧缺，短线货源偏少，价格偏高。委内瑞拉近期产量依旧不高，短线难以大幅增加供应。目前，油价中期基本面受全球库存持续走高及全球增产影响维持偏弱，原油进入持续下滑阶段，预期将在美油50美元/桶，布油60美元/桶位置企稳。操作上建议观望，激进者可继续轻仓试空，注意及时止盈。

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欢迎收看招金期货油脂晨会直播：油脂近期基本面变化
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甲醇：
核心观点：
1、据华瑞统计，截至2018年11月14日，甲醇装置开工率67.72%，周度环比上涨1.1%。其中煤制开工率73.09%，周度环比上涨1.1%。焦炉气制56.71%，周度环比上涨2.02%。天然气制47.37%，周度环比持平。甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端压制甲醇期价。
2、最新数据显示，西北厂家库存天数5.2天，周度环比上涨0.05天。西北协会北线报价连续下调至2400-2480元/吨、南线报价连续下调至2530-2550元/吨，较10月上旬的最高点累计下降500-600元/吨左右。西北厂家降价排库之后依旧存在累库压力，从内地库存以及报价来看，甲醇止跌企稳反弹暂不具备驱动。
3、据卓创资讯统计，截至2018年11月8日，港口库存77.42万吨，周度环比上涨1.34万吨。港口可流通货源数量24.45万吨，周度环比上涨0.85万吨。港口库存以及港口可流通货源环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。据华瑞资讯统计，截至2018年11月8日，港口库存66.6万吨，周度环比上涨1.9万吨。短期港口去库比较困难，暂不具备烯烃恢复或者转口大幅增加的驱动力，从港口库存来看，甲醇止跌企稳反弹暂不具备驱动。
4、据监测，截至2018年11月8日，烯烃装置开工率68.1%，周度环比下降1.49%。烯烃装置开工率下降，或从需求端压制甲醇期价。
利多：
1、截至2018年11月14日，01合约PP盘面利润889元/吨，01合约PP/甲醇价比3.47，均涨至较高水平，或从需求端支撑甲醇期价。
操作建议：
单边暂时观望，后期关注套利机会，在两个套利基本面驱动具备的条件下或考虑进场，目前时机尚不成熟。
59套利基本面需具备驱动：限气+烯烃投产+烯烃恢复+春检、备货。
甲醇-PP套利需具备驱动：PP盘面利润涨至1000元/吨以上且烯烃恢复、投产。

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欢迎收看招金期货豆粕晨会直播：中美贸易战改善，继续关注贸易战进展
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【法国2018年糖用甜菜产量预估进一步下调】法国农业部再度下调该国2018年糖用甜菜作物产量预估，从上个月的4040万吨降至3920万吨；糖产量预计较2017年的610万吨低15.4% 至516万吨。法国作为欧盟最大产糖国，新榨季产糖量调减近100万吨，或从供应端利好国际糖价。

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【法国2018年糖用甜菜产量预估进一步下调】法国农业部再度下调该国2018年糖用甜菜作物产量预估，从上个月的4040万吨降至3920万吨；糖产量预计较2017年的610万吨低15.4% 至516万吨。法国作为欧盟最大产糖国，新榨季产糖量调减近100万吨，或从供应端利好国际糖价。

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【法国2018年糖用甜菜产量预估进一步下调】法国农业部再度下调该国2018年糖用甜菜作物产量预估，从上个月的4040万吨降至3920万吨；糖产量预计较2017年的610万吨低15.4% 至516万吨。法国作为欧盟最大产糖国，新榨季产糖量调减近100万吨，或从供应端利好国际糖价。

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【行业资讯-动力煤】
Mysteel港口动力煤最新快讯：经对全国各港调研获悉：
1、东北部分港配额不足，压港严重，延长通关时间，据贸易商反馈现盘锦港、大连港可异地报关，锦州港不接受异地报关。
2、山东港较前期无变化，可接受归属地生产企业报关，鼓励其他企业异地报关。
3、江苏部分港进口配额用尽，只能异地通关，不接受本地报关。
4、南方多港配额已用尽，南方船只多从北方报关卸货，广州港当前可正常报关，通关时长电厂需15天、贸易商需35-40天。

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【行业资讯-动力煤】
今天（11月14日）进口煤会议精神：
1、订完货的，给卸，不给报关，非要报送的电厂要上属集团公司打报告给发改委。
2、已卸了，没通关的一律不得使用！另，海关有规定：14天未报关，要交缴滞报金。
3、重点：对终端电厂无影响，对进口贸易商来说影响较大。

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【供需数据-动力煤】
2018年11月15日，秦港卸6765车，调入54万吨，装船42万吨，场存565.5万吨(12)，锚地船30艘，预到10艘。
近2周，调入均值52.5万吨，装船均值50万吨，场存均值554.1万吨，锚地船均值33.4艘，货船比均值16.6万吨/船，库存可装均值11.1天。

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【基本面分析—PP】
1.宁波富德重启，但延长中煤榆林一线故障停车，PP开工率继续维持在85%附近的低位水平，供应压力不大；
2.金九银十之下需求略有回落，部分地区受环保影响开工下降，但是整体需求仍处于传统旺季，下游需求较金九银十有回落，但明显好于上半年，目前PP下游整体开工率在60%附近；
3.目前石化库存居高不下，目前在80万吨上方，但是多为pe及pp其他产品，华东拉丝货源偏紧；
4.PP成本面坍塌，近期不仅油价暴跌，甲醇及丙烯等原料也明显回落，短期内成本面压力仍是PP主要利空；
5.PP基差维持在600附近，依然处于偏高水平，虽然高基差对期价有利，但是在下跌趋势中，其对期价支撑或更多体现在跌幅小于现货跌幅。
 
 
总结：目前PP基本面偏利空，主要体现在石化库存偏高，市场低迷下成交惨淡，不过下游及贸易商库存偏低，华东地区拉丝货源偏少，后期价格止跌后存在一定补库预期；此外PP利空随着价格下跌得到一定释放，目前下跌动能主要来源于成本面的坍塌，所以油价走势成为关键，建议空仓观望等待上游止跌后右侧交易机会的出现。

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【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天


原油：
美国WTI12月原油期货周三（12月14日）收涨0.56美元，涨幅1.01%，结束此前连跌12个交易日的趋势，报56.25美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.65美元，涨幅0.99%，报66.12美元/桶。上期所原油主力合约SC1812夜盘收跌17.5元/桶，或3.66%，报461元/桶。OPEC考虑2019年增加限产计划，以缓和油市供大于需的现状，为油价带来有效提振。收盘后，API公布最新原油库存数据显示，美国原油库存连续8周增加，油价再度走弱。国内相关能化产品夜盘普遍震荡反弹，沥青小幅走高，当前现货市场交投趋弱，北方地区道路施工需求减量明显。当前期货贴水现货约200元/吨。操作上建议观望，仅供参考。

塑料：
PE期货1901合约低开高走，开盘8875，最低8815，最高9030，收于9030，持仓量减少11936手至289680手，成交量增加至370732手。
现货方面，尽管石化新增检修装置减少，库存消化缓慢，但是期货低开高走，提振现货市场心态，以及线性出厂价跌幅有限，抑制市场下跌空间，其中华北市场7042主流报9300-9350元/吨。
逻辑：多数检修装置计划11月底开车，新增检修装置减少，届时北方农膜生产旺季进入尾声，下游需求逐步减弱，供需面转空，不过已在近期期货大跌中有所体现。上游偏弱是近期PE期货连续下跌的主要原因，目前仍维持弱势，导致期货长时间贴水现货，石化库存消化缓慢，压制PE期货反弹。
操作建议：PE期货1901合约减仓反弹，成交量增加，显示空头力量减弱，不过反弹能否延续还要看上游表现，除非国际油价止跌反弹，否则短期PE期货难有实质性上涨，谨慎追多，重点关注国际油价走势。

钢矿：
昨夜盘螺纹1901合约盘整震荡，收于3926，上涨0.74%，成交量为87.05万手，增仓1.07万手。昨日Mysteel建材成交量为19.93万吨，环比增加1万吨。现货方面，天津地区厂提主流价格在4250-4380元/吨，上海地区厂提主流价格在4400-4450元/吨，rb1901贴水599；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3800元/吨左右；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3840元/吨左右。宏观方面，统计局：1-10月全国房地产开发投资同比增9.7%，前值增9.9%。行业方面，统计局数据显示，中国10月粗钢产量8255万吨，日均产量266.3万吨；产业方面，11月12日以来，京津冀及周边地区正在经历一次大气重污染过程。生态环境部已及时向相关地方省级政府发函，建议各地根据当地空气质量预测预报情况，及时启动相应级别重污染天气预警，提前采取减排措施，有效减轻重污染天气影响。铁矿1901合约震荡，收于511.5，涨0.49%，成交量为20.2万手，减仓0.8万手。现货方面，日照港PB粉价格持平，成交价在582元/吨.
操作建议：成材长线做空思路不变，本周和下周需求有所恢复，库存或将继续去化，可背靠3880轻仓试多RB1901合约。同时关注反弹后做空机会，RB1905合约关注3750附近压力，I1905合约关注505附近压力位。仅供参考。

豆粕：
近期市场不断传出中美贸易战和谈利好消息，在G20峰会中美两国领导人会晤前，豆粕提货速度偏慢，预计豆粕库存将继续回升，豆粕压力较大。进入12月份，提货速度回归正常水平，豆粕库存将重新下降，大豆库存在明年1月前也将持续下降。目前贸易战是豆粕行情主导因素，11月底中美双方领导人会晤后将决定豆粕走势，目前贸易战仍不确定是否和解，建议空仓观望。

菜油：
昨日菜油主力1901合约震荡走弱，开盘于6361，收盘于6286，较前一日下跌1.35%。国内沿海菜油现货报价6000-6210元/吨，较前一日下跌30-50元/吨，成交不多。
加拿大油菜籽收割进入尾声，农户积极出售新收油菜籽，商业库存非常充足，季节性收获压力沉重，ICE油菜籽期价刷新近15个月以来的最低水平。2018/19年度欧盟油菜籽产量为1900万吨，较去年2214万吨减少14.18%。USDA发布的11月份全球农作物产量报告显示，2018/19年度澳大利亚油菜籽产量预计为260万吨，比10月月预测值低30万吨或10%，比上年减少110万吨或29%。国内方面，豆油、菜油库存居高不下，仍处于同期高位，供大于求的局面持续，且西北地区秋收油菜籽逐渐上市，具有一定的利空压制，远期来看，全球菜籽多个产区减产导致供应趋紧，但是国内豆、菜油库存高企，短期缺乏动力，密切关注月底的习特会领导人会晤，短线行情或持续偏弱震荡，建议空仓观望。仅供参考。

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【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为3190-3300元/吨，较周二跌20-50元/吨。
 
2.外媒传财政部长姆努钦与刘鹤通了电话，讨论能够缓解双方贸易紧张关系的协议，中方谈判负责人刘鹤近期还可能访美进行会谈。
  
3.Agrurall称，截至11月8日，巴西2018/19年度大豆播种率为71％，快于去年同期54%。预计18/19年度巴西大豆播种面积3580万公顷，高于上年度3514万公顷。美国农业部预计巴西大豆产量为1.205亿吨，上一年度为1.193亿吨。
 
4.Agrocomsilt公司合伙人在广州表示18/19年度巴西大豆出口量将达到8010万吨，高于上年的7850万吨。
 
5.因阿根廷大豆产区降水较多，阿根廷大豆播种工作进展迟缓。截至11月8日，阿根廷2018/19年度大豆播种进度为9.4%，比去年同期低了2.6%。虽然阿根廷降水多导致大豆播种进度偏慢，但是会有效提升土壤墒情，有利于后期大豆生长。
   
6.因为上海进博会，环保巡视组入驻江苏，华东部分大型油厂开机率下降明显，以及部分油厂缺豆或检修，上周油厂大豆开机率大幅下降，全国各地油厂大豆压榨总量169.74万吨，较此前一周的压榨量186.51万吨下降16.77万吨。预计本周大豆压榨量将恢复至179万吨，下周大豆压榨量将回升至185万吨。库存方面，截至11月9日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量97.55万吨，较此前一周的96.89万吨增加0.66万吨。因月底中美双方领导人将在月底就贸易问题会晤，近期买家提货速度较慢，预计11月底之前豆粕库存仍将回升，进入12月份豆粕库存将重新下降。
 
7.11月国内预计进口大豆574.2万吨，12月预计进口600万吨，1月份预计进口500万吨，2月份目前仅300万吨，巴西、阿根廷仍在积极出售12月船期大豆，2月份进口数量后期仍会调整。 目前来看，11-2月份大豆进口数量较少，国内大豆库存将持续下降。
 
【观点】
G20峰会中美两国领导人会晤前，豆粕提货速度偏慢，预计豆粕库存将继续回升，基本面偏弱。进入12月份，提货速度回归正常水平，豆粕库存将重新下降，且大豆库存在明年1月前将持续下降，基本面偏强。但目前贸易战是豆粕行情主导因素，11月底中美双方领导人会晤后将决定豆粕走势，目前贸易战仍不确定是否和解，建议空仓观望。

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【交易提示-动力煤】
现货面核心逻辑为沿海终端电厂的高库存和低日耗，后期耗煤情况将会有所改善，但预计幅度有限，日耗量大概率将成小角度的小幅上涨态势。
12月和次年1月为主要高峰期，之后将走上下坡路，预计最高点在75万吨附近，难超去年同期的水平，比当前预估将高20万吨左右，从目前电企存煤情况看，基本可满足其正常需求，只需少量进货即可，长协煤是主要的基础保障，在有关部门监管严格情况下，兑现率应不成问题。
但因在空头趋势中，政策性常对盘面有情绪上的干扰，故少数情况会出现暴涨或暴跌，应对该情况的主要方法为轻仓，在干扰事件较多的情况下，控制好仓位是重要的保障，尤其在形势复杂，行情不够流畅的情况下。
从供需关系看，中旬到12月下旬及次年1月上旬，高库存中会夹杂旺季因素，但从长期看，高库存、春节效应，再叠加春节后民用利好将逐步减弱及进口煤再度来袭，综合考量，暂无因素能改变期现货的整体弱势运行大势。
之前的策略调整为单方向主空或主空辅多。除非有极端天气的出现，否则，很难打破这种局势。
12月是进口煤平控政策的重要观察期，届时，预计全年配额将基本消耗殆尽，12月放松，亦或国内煤补充，这是个重要的问题，个人来看，更倾向于继续从严。

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【厄尔尼诺跟踪】
日本气象厅厄尔尼诺月度监测速报：厄尔尼诺现象似乎已经发生。明年春季继续存在的概率高达70％。

澳洲气象局：厄尔尼诺现象预警继续，印度洋正偶极子（IOD）正在形成。厄尔尼诺现象在未来几个月内有大约70％的可能性发生，约为正常可能性的三倍。8个气候模型中有7个表明至少在2019年3月之前，海面温度仍将高于厄尔尼诺现象。

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【11月15日贵金属行情提示】
一、基本面：
1、当地时间11月14日，英国首相特雷莎·梅表示，内阁经过“冗长、详细、激烈的辩论”后同意了“脱欧”协议草案。但英国国会议员是否将投票支持脱欧协议仍具有不确定性，脱欧进程仍将持续一段时间，英国和欧盟的脱欧协议是积极的，但面临明显的阻碍。短时英镑、欧元反弹压制了美元的走势，利好金价。但英镑上行方向仍有强劲阻力，即使脱欧协议最终达成，可能涨幅也将受限。
2、美国10月CPI环比创9个月以来最大增幅，这表明通胀稳步上升可能会使美联储在下个月再次加息。剔除波动较大的食品和能源部分，核心CPI同比却小幅不及预期，总体看，美国CPI数据良好，表明通胀稳步上升或支持美联储在下个月再次加息。
3、美联储主席鲍威尔分别谈论了美国的经济现状、财政政策，以及全球经济放缓的迹象等。对美国经济现状感到满意，通胀处于美联储2%的通胀目标。表示目前面临的挑战包括如何进一步加息，以及加息速度。美联储正严肃看待加息速度过快或过慢这两大风险，以便渐进式加息。他强调，楼市是美联储目前密切关注的一个领域。鲍威尔称目前美联储并不认为贸易问题的影响很大，不过美国上调关税的结果是通胀更高，经济增速略有下降。
鲍威尔讲话较中性，表述了很多担忧，但美联储渐进式加息步伐应继续，讲话对12月加息预期影响不大。
二、监控指标情况：
1、美元高位震荡，给金价压力。
2、美债收益率开始出现回落迹象，支撑金价。
4、最新消息显示OPEC及其伙伴正在讨论每日减产至多140万桶的提议，原油受到提振短线加速反弹，利好金价。
三、技术面及操作建议：
技术上，黄金虽然跌破重要支撑位，但千二关口附近支撑较强，金价能否企稳还有待观察，上方压力1215/1226美元/盎司，下方支撑1200/1180美元/盎司，暂时保持观望；白银跌破重要支撑位，走势偏弱，稳健者注意观望，根据资金情况做好止损，上方压力14.3/14.5美元/盎司，下方支撑13.9/13.6美元/盎司，仅供参考。

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【发改委：10月当月全社会用电量同比增6.7%】
前10月，全国全社会用电量5.66万亿千瓦时，同比增8.7%，增速较去年同期提高2个百分点。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增9.8%、7.2%、13.1%和11.1%，三产和居民生活用电继续保持2位数以上较快增长。10月当月，全社会用电量同比增6.7%。

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【广西新糖预售价下调】广西新糖预售价下调至5160-5200元/吨，月初贸易商拿货预售价5200-5300元/吨。广西甘蔗收购价预估在490元/吨，糖厂资金压力较大，近期加快清库回笼资金意向明显，开始下调陈糖报价，预计本月下半月现货糖价将继续走低，基差修复或以现货下跌实现，盘面反弹空间料有限，高点或在5200-5230附近。

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【广西糖厂18/19榨季开榨时间预报】据不完全统计，18/19榨季广西计划约89家糖厂开榨，上榨季为91家。其中，本周仅农垦柳兴糖厂1家开工，11月共有20家糖厂计划生产，较前期预估增加3家，较17/18榨季增加10家，较16/17榨季持平；本榨季开榨高峰仍然集中在12月，有68家糖厂计划开工，同比少7家左右；1月份有1家糖厂开工，同比减少4-5家。

简评：广西部分糖厂提前开榨，阶段性供应压力将得到缓解，或从供应端利空糖价。另外，因甘蔗收购价高，糖厂资金压力大，预计国内糖价在12月份糖厂进入集中开榨期后，将进入下跌走势。