华泰宏观评10月财政数据：增值税连续两月负增长 大幅减税难度大

龙听

10月份，全国一般公共预算收入15727亿元，同比下降3.1%，其中，税收收入13464亿元，同比下降5.1%，非税收入2263亿元，同比增长10.8%。华泰宏观李超团队点评认为，税收收入增速大幅下滑是公共预算收入由正转负的主要原因，这也突显出我国减税政策的成效。与此同时，进入10月份以来，非税收入同比增速由负转正，在当前税收收入增速为负的情况下，非税收入同比增速的提高有助于对冲减税导致的财政压力。

　　10月份国内增值税同比下降2.8%，降幅比上月扩大1.6个百分点，连续两月维持负增长，表明未来大幅减税难度较大。政府为了对冲经济下行压力而推出的降低增值税率、出口退税率提升等政策措施，目前均在税收收入中有所反映。1-10月，关税同比下降0.5%，出口退税同比增长9.2%(体现为减收)。李超团队认为，在财政收入放缓，支出刚性较强的情况下，预计2019会将赤字率从2.6%提高至3%。

　　1-10月累计，全国一般公共预算支出175320亿元，同比增长7.6%，完成年初预算的83.6%。1-8月的序时进度为83.3%，目前支出进度基本按照年初既定的预算安排进行。主要支出方向体现了政府推动经济转型和基建补短板的意愿，1-10月科学技术支出同比增长12.1%，农林水支出同比增长9%，与此同时，债务付息支出同比增长20.1%。李超团队认为，社会保障和就业支出同比增长9.4%，反映出政府负担较重的客观事实，预计未来减税措施将转化为财政赤字水平的提高。

　　1-10月累计，全国政府性基金预算收入55399亿元，同比增长28.4%，较上月回升0.4个百分点，但仍维持较低水平。其中国有土地使用权出让收入47519亿元，同比增长32.1%，与上月相比增速保持不变。李超团队认为，由于土地出让收入是地方政府基建投资的主要资金来源，考虑到未来一段时期经济下行压力依然较大，基建投资作为对冲经济下行压力的重要工具，未来增速有望出现反弹。