供给趋紧、需求发力，铜价涨势在望

龙听

周四，沪铜主力1811合约大幅下跌400元/吨，周五市场延续前一交易日跌势，截至下午收盘，沪铜主力1811合约跌幅达0.44%。但自9月中旬以来，沪铜整体呈上涨趋势。

对于四季度铜市场，中信期货认为，铜价振荡回升概率大，全球经济增长稳定，中国开启年内基建高潮，给需求带来增长亮点；新增精炼产能释放缓慢，库存累积速度将放缓。主要逻辑有四方面：其一，美国经济增长强劲，年内第四次加息预期增加，美元升值后端空间小；7月份开始中国加大基建投资的力度，这将推动经济实现稳定增长。其二，四季度国内冶炼厂检修产能只有个别炼厂，新增产能受工艺、运营资金等因素影响，恐无法如预期释放，这将造成精铜新增产出不如预期。其三，矿山铜的供给高峰已过，供应增速下降趋势确定；中国对进口固体废物推行严格的限制进口政策，废铜进口量明显减少。其四，四季度电网将发成为铜行业消费的最大增量。

方正中期期货指出，中美贸易关税落地，且税率不及预期，尽管中国取消与美国的贸易谈判，但短期不会有新的关税公布，市场情绪出现明显好转。回到铜市，目前处于“金九银十”消费旺季，叠加基建加快落地，对铜市有较强支撑。受精废价差走低，废铜需求走弱，提振精铜需求，全球显性精铜库存3季度以来持续走低，截至9月21日，三大交易所及保税区库存共计91.2万吨，较去年同期下降24.1万吨。“在利空因素出尽，库存持续走低下，预计10月铜价重心仍将上移，短期受美联储鹰派加息以及意大利赤字问题提振美元的影响，不排除短期偏弱振荡的可能。“

中信期货认为，四季度伦铜价格运行区间在6000—6600美元/吨，对应沪铜运行区间在49000—52500元/吨。