豆粕减仓上涨看涨期权普涨

龙听

瑞达期货

　　豆粕减仓上涨看涨期权普涨

　　m1809合约昨日延续调整，减仓上涨，收报2976元/吨，涨幅+0.07%，成交量为195.98万手，持仓量为281.91万手，日减仓11万手。近3年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为17.29%、18.05%、18.51%和18.78%。

　　5月17日，豆粕期权成交量11.62万手(按双边计算，下同)，持仓量46.20万手，成交额8579.44万元。成交量和持仓量的PC-Ratio 分别为0.83和0.78，从成交量上看投资者依然偏好看涨期权，从持仓比率来看后市偏悲观。从持仓分布来看，看涨期权在3350有最大持仓量，显示此处存有压力;看跌期权在3000有最大持仓量，显示此处有较强支撑。整体上，九月合约和七月合约成交量分别占所有合约的73.12%和14.95%;持仓量占比分别为67.09%和14.36%。豆粕期货m1809所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好。

　　受标的期货弱势调整、隐波上升等因素的影响，看涨期权普涨、看跌期权普跌。看涨期权中，m1809-C-3600合约领涨，涨幅达+660.00%，m1809-C-3550合约次之，为+425.00%;而看跌期权中，m1809-P-2750合约领跌，跌幅达-54.69%，m1809-P-2800合约次之，为-48.89%。m1809系列平值期权隐含波动率收于17.24%，较前一交易日小幅上升。

　　豆粕1809合约延续调整，盘中价格剧烈震荡。日线级别看，豆粕1809合约继续突破布林轨道下轨运行，绿柱持平，KDJ指标趋平。建议暂时观望或以日内操作为主，在2975-2990元/吨区间内逢高轻仓短空，止损2995元/吨。期权操作上，方向性策略：中美正式第二轮磋商，关注后续媒体对农业关税减少条件、美豆主产区天气情况以及阿根廷后续收割工作，逢高构建熊市看跌价差组合;波动率高位震荡，关注九月合约和七月合约间的不合理期限结构，择机构建日历价差组合套利操作。

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　　郑糖延续反弹 考验5500关口

　　国内盘面：周四郑糖主力1809合约成交量趋于平稳，期价站上布林中轨上方，后市期价将可能延续窄幅上涨;当日期价收于5511元/吨，较上一交易日上涨了0.31%，持仓量增加13558手至599152手，成交量397938手。

　　外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖期货周三收高，但美元走强令升势受抑。美元兑一篮子货币周三延续近期涨势，触及五个月高位，受助于近日美国经济数据相对强劲。7月原糖期货合约收高0.09美分，或0.8%，报每磅11.61美分。

　　消息方面：1、泰国甘蔗和食糖监管机构表示，因原糖价格疲软已经全球生产过剩，今年泰国额外分配了30万吨原糖用于乙醇生产。 2、据报道，由于大降雨严重影响甘蔗收割，古巴本榨季截至目前为止仅产糖100万吨，鉴于接下来几周的生产工作将持续受到天气影响，预计该国最终糖产量将仅为105万吨左右，为近34年来最低水平。

　　现货方面：柳州中间商站台报价5630-5630，报价较前一日白糖报价保持不变;南宁中间商站台报价为5660，较前日报价保持不变，总体市场成交一般。(单位：元/吨)

　　观点总结：国际糖市而言，上周纽约“食糖周”的多家机构对全球2018/2019年度供需过剩预估在700万吨以上。仅仅一家机构的预估值在200万吨，在今年全球食糖供需过剩量明显出现低估的情形下，但是近期巴西天气干旱难解，有利于与收割，后市ICE原糖仍延续偏弱运行。

　　国内白糖市场而言，现货价格相对于前期较为平稳运行，最大的广西产区现货下调了20元/吨，而云南产区现货价格保持不变;截止4月底，白糖新增工业库存冲高至峰值后开始进入去库存的状态，国内白糖产区收榨基本完成，目前云南产区剩下未收榨的糖厂压力相对较小;随着天气转热，夏季冷饮需求将逐渐回暖，对于白糖的需求将有增加的可能。另外4月白糖产销低于近三年的同期水平，主要是白糖销量增长幅度低于产量的增长幅度。预计后期随着下游旺季的到来，销量将有所回暖的可能。短期技术面有所好转，将迎来小幅度的反弹趋势;操作上建议郑糖1809合约仍建议暂且观望为主，激进者可在5450元/吨附近建立多单，上方压力位看至5580元/吨。