招金期货研究院甲醇91反套2018.05.17

龙听

甲醇91反套：
关键监控指标：91反套的关键在于港口库存能否有效积累以及江苏盛虹能否检修。
1、港口库存。2016年-2017年91反套走出趋势的关键在于港口库存的有效积累。目前来看，港口库存依旧处在较低水平，最新数值5月17日公布。据近几日的调研来看，5月5日-5月10日港口库存供应紧平衡的时间周期已经度过，5月20日之后，伴随着进口量的恢复以及国外甲醇装置的陆续重启，港口库存的7-8月份或实现供应宽松局面。长期来看，港口库存的走势预期或利于91反套，尤其是7-8月份期间。
2、甲醇装置开工率。据监测，伴随着近期西北部分装置的恢复，5月16日公布的甲醇装置开工率数据已经上涨2.46%至63.51%，甲醇装置开工率的上涨或利于91反套。后期来看，或存在大量即将重启的甲醇装置，例如河南鹤煤60万吨5月17日或重启，中石化50万吨5月18日或重启，内蒙古荣信90万吨5月20日或重启，天津碱厂50万吨5月20日或重启，陕煤化60万吨5月底或重启，西北能源30万吨5月底或重启，合计340万吨甲醇装置重启。5月中旬之后，原有甲醇装置的陆续恢复以及新建甲醇装置的投产（安徽昊源80万吨、内蒙古新奥60万吨），或利于91反套。
3、烯烃装置检修计划。经历前期大涨，下游烯烃装置5月16日纷纷传出检修、外卖甲醇或者前期检修的烯烃装置推迟重启消息。据悉，宁夏宝丰60万吨烯烃6月10日检修30天左右，之前每天外采甲醇1000吨。山东联泓37万吨烯烃装置因EVA装置故障或者甲醇价格过高处在降负荷过程中，或于月底检修。延长中煤60万吨烯烃、180万吨甲醇后期或将外卖甲醇4万吨，外卖周期2个月，每月2万吨。中煤榆林60万吨烯烃、180万吨甲醇外卖甲醇7万吨，后期存在检修计划。山东阳煤恒通30万吨烯烃装置重启时间由5月20日推迟至5月25日。宁波富德60万吨烯烃装置重启时间或推迟，具体何时重启尚待跟踪。烯烃装置检修、外卖甲醇或者推迟重启，从时间点上看，相对利空09合约，利于91反套。但是91反套能否走出趋势的关键在于江苏盛虹80万吨烯烃装置能否在6月份检修，一旦检修确定，或利于91反套。
4、01合约的供应能否如17年一样出现供应紧缺问题。据交流来看，会。其一，2018年新建LNG项目基本延后，2018年冬季气紧或成为确定性事件。其二、从苏北以及华北焦化企业的限产政策来看，2018年环保政策明显严于去年，或在一定程度上造成冬季供应紧缺。冬季供应紧缺行情的出现，或利于91反套。
风险点：港口库存能否6月份最晚7-8月份实现有效积累，一旦无法积累出现预期差行情，或成为91反套的最大风险点。江苏盛虹80万吨烯烃装置能否在6月份检修，一旦检修时间推迟，或成为91反套的第二个风险点。伊朗新建甲醇装置投产时间或推迟至2019年，或利空01合约，但是从投产到实际影响来看，对01合约的影响尚待确定。