封单叠加临时性减产，纯碱实现“八连阳”走势

龙听

　来源：华闻期货

　　纯碱
期货今日再度展现强势走势，日线图创下“八连阳”，主连盘中涨幅一度突破3%，触及3月7日以来新高1964元。本轮涨势主要得益于4月国内宏观数据的向好，化工板块气氛的回暖，以及部分纯碱企业封单或临时性减产，促使期价重心连续上移。盘中多头积极跟进，市场心态持续回暖。

　　华闻期货投研团队表示，当下纯碱期货价格处于高成本氨碱法的成本线附近，形成一定支撑。昆仑碱业、中天等部分纯碱生产企业有封单和临时性减产计划，部分企业采取保价策略；近期检修与复产并存，供给扰动增强导致纯碱波动相对剧烈。以及近期下游浮法玻璃(1508, -14.00, -0.92%)产销回升，下游补库，沙河地区试探性提价，光伏玻璃价格上行以及新产能投产。这些因素均对纯碱期现货价格产生支撑作用。

　　现货方面，今日上午，国内纯碱市场震荡调整，个别企业封单，低价上调。中盐昆山陆续开工，供应端震荡调整，企业发货为主。下游需求波动不大，适量补库，情绪带动下，谨慎为主。预计短期纯碱市场稳中震荡。

　　供给端方面，近期部分纯碱装置进行了检修，导致供应压力稍有缓解。而纯碱成本原料价格的调整也使得不同制法的利润表现继续分化，其中氨碱法利润环比增加9.48元/吨，而联碱法利润则环比下跌45元/吨。尽管部分装置暂停检修，但国内纯碱开工率仍下滑至83.50%。上周纯碱产量也有所下降，整体供应压力略有缓解。

　　在需求端，近期纯碱市场需求表现低迷，新订单减缓，市场观望情绪浓重，但部分下游有补库计划，整体维持刚需稳定。尽管下游报价企稳，但成交表现偏弱。

　　据隆众资讯数据，截止到2024年4月7日，本周国内纯碱厂家总库存91.68万吨，环比周一增加4.18万吨，涨幅4.78%。其中，轻质库存37万吨，重质库存54.68万吨。这一累库状态打压了市场的心态，使得市场观望情绪浓重。

　　分析人士指出，当前纯碱期货价格处于高成本氨碱法的成本线附近，形成一定支撑。部分纯碱生产企业采取封单和临时性减产计划，并有保价策略，加之近期检修与复产并存，供给扰动增强，导致纯碱价格波动相对剧烈。

　　华闻期货投研团队表示，展望后市，近期纯碱签单仍多以轻碱为主，在前期阶段补库结束后，随着新增产能不断投产，纯碱总体弱势的情况难有改观。当下纯碱供强需弱的矛盾明显，累库压力继续增大，即使出现反弹，表现或以“急”、“短”为主，或无法形成趋势性反转；不过氨碱法成本线对纯碱期现价格同样会出现支撑。近期纯碱期货或继续在氨碱法成本线附近宽幅震荡，不宜追高，建议谨慎入场。

　　今日聚焦美通胀数据及美联储会议纪要

　　投资者在考虑经济状况和利率前景的同时，也在等待关键美国3月通胀数据。最近非农就业数据和美联官员的评论让投资者对今年降息的时间和频率产生怀疑，甚至引发是否会降息的疑问。

　　上周五公布的非农就业报告大幅强于预期，反映出劳动市场的韧性。明尼亚波利斯联储主席卡什卡利表示，根据经济发展情况，今年可能会实施零降息。

　　美国3月消费者物价指数（CPI）将于北京时间今日20：30出炉，经济学家预计CPI月率增长0.3%，年率增长3.7%。高于预期的数据可能会加剧人们对利率长期保持高位的担忧，并令市场对美联储降息的预期进一步降温。

　　若通胀数据高于预期，恐将进一步点燃通胀之火，加速市场对通胀的忧虑，美联储降息步伐料受阻，黄金(556, -2.70, -0.48%)白银(7170, -36.00, -0.50%)等贵金属有望与美元保持联动，即呈现出上涨步调。相反，若通胀数据低于预期，这有望加速美联储宽松政策步伐，6月降息预期料升温，美元恐承压下行，金银等大概率保持上行态势。当然，不排除投资者抛售黄金等避险资产，投入股票等高风险资产怀抱，届时金银也可能承压下跌。

　　另外，美联储最新货币政策会议纪要也将于北京时间周四凌晨2：00公布。在3月货币政策会议上，美联储连续五次会议将利率维持在5.25%-5.50%的目标区间，经济学家认为，美联储主席鲍威尔在记者会上的发言偏鸽，且点阵图显示官员认为今年可能降息三次。在此之前，经济学家认为美联储将把今年的降息次数预测调降至两次。

　　即将公布的美联储会议纪要也将揭示美联储针对缩表计划的讨论。疫情爆发初期，美联储买入规模5万亿美元的资产来支持经济和金融市场，但自2022年中旬以来，央行资产负债表仅减少1.5万亿美元。

　　支持降息的阵营有多大？美联储决策者们的分歧又有多深？

　　尽管主席鲍威尔倾向鸽派，但近期许多美联储官员却走在相反的方向。今年对货币政策有投票权的亚特兰大联储主席波斯提克重申他对今年降息一次的预期，且可能会发生在第四季度。

　　Regions Financial首席经济学家Richard Moody表示，“与会官员在上次会议中的语调是否比鲍威尔在记者会上的还要更激进值得研究。多位联邦公开市场委员会（FOMC）成员后续的公开发言表明这种状况确实存在。”

　　市场参与者之所以密切关注，是因为他们想知道，即使存在异议，鲍威尔是否仍会在6月推动降息。渣打银行研究部门主管Stephen Englander说，在3月会议上，鲍威尔似乎暗示他会接受异议。

　　鲍威尔在记者会上表示，“我们确实努力达成共识，最后是达成一致；人们确实有不同意见，这是必然会发生的事。生活还是要继续，这不是问题。”

　　目前期货交易员押注美联储今年仅降息两次为去年10月以来最低。据伦敦证券交易所（LSEG）4月8日公布数据，考量到美国经济持续强劲，期货交易员押注的降息幅度，已降至去年10月以来最低水准。

　　杨广喜 投资咨询编号：Z0000278