Mysteel解读：豆油全球经济形势

龙听

【导读】近几年，国际经济形势动荡，豆油受宏观经济等影响也越来越大，主要因为近几年国外生柴需求旺盛，优化政策以及发展也较为突出，下面让我们从全球角度看一下:

通过全球豆油usda报告，我们可以看到，23/24年度豆油处于供大于求的态势，属于大供应年度，且今年的结转库存较22/23年度有所增加，而消费端的增加主要取决于工业的消费以及食品使用的消费，工业消费呈现逐年增长的态势，而食品食用消费自21年后呈现逐年减少的态势。食品使用消费多半与全球增长缓慢的人口基数有关。而工业消费的增长，主要源于可再生能源的快速发展和环保要求的不断提高，近几年，生物柴油行业也是呈现快速增长的趋势，这也主要源于各国升柴政策的支持。美国方面，自2022年拜登政府承诺加强可再生燃料标准等气候变化政策后，新建和扩建的大豆(4812, -26.00, -0.54%)压榨厂占当年粮油饲料项目的一半以上。因此近几年美国压榨量增加的原因也源于生物柴油政策的需要。巴西方面，近期而言，12月巴西方面就有生柴掺混比例增加的报道，巴西矿产和能源部长Alexandre Silveira表示，巴西国家能源政策委员会 (CNPE) 将强制性生物柴油掺混比例从目前的12%上调至14%，自2024年3月开始生效，2025年开始将调整为15%。就此，根据行业内进行估算，生物柴油掺混比例每提高1%，相当于消费量增加10亿升。也就是对于整体豆油的消费都有所增加。因此，随着生柴需求的不断增加，政策的不断优化以及掺混比例的逐步增加，近几年的原料豆油的工业属性也越来越强。

指标	2019/2020	2020/2021	2021/2022	2022/2023	2023/2024
期初库存	490.4	552	553.1	486.3	501.4
生产	5855.1	5931.4	5927.1	5902.7	6193.1
进口	1154.3	1179.4	1153.7	1065.3	1075
供应总量	7499.8	7662.8	7633.9	7454.3	7769.5
出口	1238.4	1261.1	1225.2	1142.1	1151.3
工业	1119.3	1122.4	1187.6	1244.4	1375.6
食品使用	4579.6	4718.2	4728.3	4559.9	4696.5
饲料废弃物	10.5	8	6.5		7
国内消费	5709.4	5848.6	5922.4	5810.8	6079.1
期末库存	552	553.1	486.3	501.4	539.1
总分配	7499.8	7662.8	7633.9	7454.3	7769.5

而原油端，就某些方面而言，原油可以很好的反应国际市场的一个基本面，当然，原油不仅仅是取决于需求，很大方面更取决于供应，所以说地缘政治的影响或者产油国的一些政策，对于原油会形成一些非常大的影响因素，因此，近几年虽然经济形势不容乐观，但是油价却可以高高在上。而近几年随着欧美对于豆油需求的增加，受宏观以及原油的影响也越来越大。我们也可以清晰的看到上图，CBOT豆油的走势与原油的走势几乎相一致。而2023年原油供应端出现过几次供应偏弱或是担心供应等问题导致油价上涨，今年而言OPEC+虽然保持减产，且减产力度有增加预期，但是油价不涨反跌，这似乎又在说明市场关注的焦点已不在供应端，油价的不断下跌，似乎反应对于全球经济需求前景的担忧格外明显。

就现在目前国内豆油经济形势而言，一方面源于整体植物油的供应宽松，另一方面也可以反应现阶段的经济形势并不及预期，需求偏弱，整体基差也处于偏弱态势，而就2024年国内需求而言，多半取决于餐饮的复苏，当经济形势逐步恢复向好，相信需求端也将逐步增加。