卓创资讯：成本下跌与供需结构转弱共振 苯乙烯价格或继续走低

龙听

　　卓创资讯分析师 周姣

　　【导语】6月底至9月中旬，苯乙烯江苏市场价格从7100元/吨涨至10175元/吨的年内高点，涨幅43.31%，成本端原油价格连续上涨、苯乙烯供需超预期向好以及苯乙烯上下游产业链库存重构是推动价格上涨的主因。但随着苯乙烯供需结构转弱预期趋浓，叠加原油高位开始回落，苯乙烯价格开始走低。

　　利好共振，苯乙烯价格连续走高

　　2022年6月中旬以来，大宗商品价格普跌；至2023年6月中旬，大宗商品迎来一波反弹趋势，价格普涨，其中苯乙烯自6月底一路反弹至9月中旬，苯乙烯江苏市场价格从7100元/吨涨至10175元/吨的年内高点，涨幅43.31%。具体来看，有三方面因素：

　　首先，成本端原油价格一路上涨，同时直接上游纯苯价格也依赖于供需结构向好而走高，给予苯乙烯价格强成本提振。其中布伦特原油结算价由6月底的72.26美元/桶涨至9月18日的94.43美元/桶，涨幅30.68%；纯苯华东现货价格由6月底的6035元/吨涨至9月14日的8925元/吨，涨幅47.89%。

　　其次，苯乙烯供需结构向好，一方面供应端7月份（5-6月苯乙烯检修产能大）乙苯产出增加，令苯乙烯产出较预期减少，另一方面需求端超预期向好（上涨过程中工厂产成品超卖+终端备货+贸易端补空），支撑三S企业开工负荷。苯乙烯供需结构向好给予苯乙烯价格强支撑。

　　最后，苯乙烯上下游产业链库存重构，苯乙烯价格自6月底以来的连续反弹过程中令上下游各生产企业的原料库存由低位升至中高位，构成需求增量，对价格形成支撑。

　　未来：利好逐步消散，苯乙烯价格或承压

　　首先，成本端原油价格上涨受阻，并出现高位回落迹象，同时直接原料纯苯供应由紧张转向宽松中，对苯乙烯价格的提振力减弱。从苯乙烯与纯苯的价差走势来看，8月上旬至今，两者价差显著走扩，可以看出纯苯对苯乙烯的提振作用已经在减弱。

　　其次，苯乙烯供需结构转弱预期趋浓，令价格承压。如下图所示，9月苯乙烯国产量增加，增幅预计在3.08%，但主力下游三S对苯乙烯需求量则预计均环比减少，令苯乙烯供需结构转弱。进入四季度，苯乙烯供应预计先减后增，但需求整体呈现环比连续减弱趋势，供需结构或延续偏弱态势，难对价格形成支撑。

　　综合来看，成本端原油及纯苯均有转弱迹象，叠加苯乙烯供需结构转弱现状，以及苯乙烯及上下游产业链生产企业原料库存逐步转入降库存状态，将令苯乙烯价格承压。但需关注苯乙烯上下游装置计划外停车状况以及地缘局势的变化对价格的影响。