锌：加工费重心下移 库存低位 偏强震荡

龙听

来源：广发期货 作者：广发期货

研报正文

【观点汇总】

主要观点：美国8月新增非农超预期，但调低6-7月数据，降息预期升温，利多金属。8月国内PMI环比好转，生产指数回升，工业品库存低位。原料上，9月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费135美元/干吨，环比下滑25美元/干吨，四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。冶炼利润回落，下游逢低采买，实际需求有复苏预期，国内库存低位，锌价(21360, -60.00, -0.28%)下方获支撑，偏强震荡。操作上多单持有，小止损。

本周策略：多单持有，小止损。

上周策略：逢低试多，小止损。

【行情回顾】

行情回顾

【宏观及终端需求】

美国8月非农超预期，但下调6-7月新增就业人数，降息预期升温

美国经济仍存韧性

国内工业品库存低位

汽车市场上半年以价换量，下半年边际增量或有限

地产疲弱，但地产竣工转暖

小结

美国8月新增非农就业人口18.7万，高于预期的17万，但7月份增加的18.7万人新增非农就业人数被下修至了15.7万人;6月新增就业人数从18.5万下修至8万。降息预期升温。

8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，较上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升1.7个百分点，新订单增幅上升0.7个百分点，成品库存同比增速小幅上升0.9个百分点，原料库存增速小幅小幅上升0.2个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，阶段性利多有色。

美国7月CPI同比增长3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%;CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。

美国7月非农就业人数增加18.7万，低于预期的20万，加息预期降温。

美联储如预期加息25个基点至5.25%~5.50%，美联储在加息的同时，将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。

【产业供需基本面】

下半年加工费重心下移，吞噬冶炼利润

7月进口锌精矿39.4万吨，环比+0.3万吨

精炼锌产量低于预期

进口利润修复，7月中国精炼锌净进口7.6万吨，环比+3.2万吨

国内库存小幅上升

现货价格

下游逢低采买，库存低位

下游开工率

观点总结

美国8月新增非农超预期，但调低6-7月数据，降息预期升温，利多金属。8月国内PMI环比好转，生产指数回升，工业品库存低位。原料上，9月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费135美元/干吨，环比下滑25美元/干吨，四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。冶炼利润回落，下游逢低采买，实际需求有复苏预期，国内库存低位，锌价下方获支撑，偏强震荡。操作上多单持有，小止损。