Mysteel解读：高温酷暑下，棉市为何“冰火”两重天？

龙听

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　　引言：进入7月份，棉花(17125, -85.00, -0.49%)市场上下游行情有所分化，上游棉花行情热火朝天，期现价格逐渐攀高。7月11日，郑棉
主力合约再度重回万七位置，收盘价格17100元/吨，涨435，涨幅2.61%，7月13日，棉花盘面最高触及17330元/吨，为近7个月以来新高位。下游方面，由于市场行情不佳，难以跟随原料价格大幅上涨，纯棉纱价格相对稳定，但下游需求萎靡，行情略显“清凉”。夏日炎炎，棉市为何奏响冰与火之歌，且让笔者娓娓道来。

　　一、国内供需格局边际收紧

图1 USDA中国棉花供需平衡表

　　根据USDA最新报告数据显示，7月份中国棉花供需格局边际收紧，供需环境改善。产量方面，2023/24年度国内棉花产量587.9万吨，环比上月持平，同比调减76.2万吨；进口量方面，2023/24年度棉花进口量212.3万吨，环比上月增加5.5万吨，同比增加54.4万吨；消费量方面，2023/24年度国内棉花消费量805.6万吨，环比调减10.9万吨，同比调增10.9万吨；期末库存方面，2022/23年度棉花期末库存841.3万吨，环比增加13.1万吨，同比调减22.8万吨。从报告数据来看，主要变量在新年度棉花产量以及进口量量，产量调减的主要原因，一是是天气因素影响，出苗时期，新疆棉花遭遇降雪、霜冻、大风、低温天气，棉花受灾严重。二是植棉面积下调，根据多方机构市场调研数据印证，新年度棉花种植面积预估下调10%左右；进口量变化较大的主要因素是目前内外棉价差顺挂，外强内弱格局延续，新疆棉价格优势减弱，纺企对进口棉青睐度较高。从库消比来看，2023/24年度库消比104.43%，同比下降4.3%，棉花供应端压力释放。

　　二、商业库存同比低位，市场看涨情绪偏强

　　7月份棉花商业库存收窄速度放缓，但同比仍较低位，棉花供应端库存呈现收紧趋势。据Mysteel最新调研数据，截至截止7月7日，棉花商业总库存217.43万吨，同比降幅27.09%， 其中，新疆地区商品棉136.70万吨，同比降幅37.49%。近期。市场关于棉花供应端缺口的消息频繁发酵，小作文炒作，也进一步扰动了市场多头资金情绪。

　　三、下游纺企淡季深入，终端纺织服装出口订单萎缩

图2 2021-2023年纺织品服装出口情况

　　从下游方面来，目前纺企淡季特征逐渐显现，纺企后道订单跟进乏力，下游需求难有释放，成品开始累库。据Mysteel农产品调研数据，截至7月7日，全国主要地区纺企纱线库存为22.2天，较上周增加0.7天，周环比增幅3.26%，同比减幅33.93%。而从终端纺织服装出口情况来看，目前海外市场需求偏弱，纺织服装出口订单减少，外销市场仍面临考验。根据海关总署最新数据，2023年6月我国出口纺织品服装269.92亿美元，同比下降14.44%，其中服装出口金额154.24亿美元，同比降幅14.51%。

　　综合来看，由于棉花上游市场环境表现偏乐观，商业库存同比低位，新年度棉花减产预期偏强，叠加近期市场多头资金情绪发酵，棉花供应端行情表现较火热，而下游市场方面，纺企订单减少，终端内需市场难有释放，外销市场订单下滑，行情略显冷冷清清。因此棉花上下游呈现截然不同形势。目前棉花供应端利多因素支撑，棉价下跌空间有限，但下游需求走弱，纱线利润压缩，纺企产销形势弱化，短期棉价大涨行情仍不具备，多空僵持下，继续维持宽幅震荡态势。