Mysteel半年报：2023年上半年小麦淀粉市场回顾及下半年展望

龙听

第一部分：概述

2023年上半年，小麦淀粉(3176, -8.00, -0.25%)市场表现较好，优于去年。一方面，原料价格回落幅度较大，厂家成本压力减轻。另一方面，小麦淀粉价格持续低于玉米(2778, -10.00, -0.36%)淀粉，发挥替代优势，带动厂家走货，上半年厂家利润尚可，开机较去年提升明显。副产品国内需求恢复有限，出口订单减少，叠加原料下跌影响，价格高位回落。

第二部分：2023上半年市场回顾

（一）小麦淀粉价格及利润回顾

1、国内价格走势分析

2023年上半年，小麦淀粉市场价格起伏有限，未出现大涨大跌行情，价格主要受原料、供需、副产品及玉米淀粉影响。春节前小麦淀粉市场需求较往年偏弱，下游备货备货积极性较差，市场供大于求，部分厂家为尽快回笼资金低价抛货，岁厂家陆续停机，交投活动逐渐停滞，价格趋于稳定。节后需求逐步恢复，叠加今年厂家开机较晚，促使厂家库存得以消化，支撑价格逐步上扬。3月中上旬，由于小麦价格连续下跌，后路粉价格高位回落，带动市场观望氛围浓厚，厂家销售压力下下调价格吸引签单，自此小麦淀粉受原料价格下跌及供应压力影响开启下跌模式，市场观望情绪较浓，厂家竞价成交。后期随原料价格反弹，外加替代玉米淀粉优势带动，厂家走货加快，副产品价格连续下跌，厂家利润逐步收缩，小麦淀粉价格趋于稳定。五月下旬开始，小麦淀粉替代优势愈加明显，厂家走货顺畅，无库存压力，价格逐步缓涨。6月初，河南、安徽等地受大雨影响，均出现小麦发芽、发霉现象，面粉价格低位反弹，带动小麦淀粉价格反弹，月底，玉米淀粉价格涨幅加大，小麦淀粉订单增量，供应偏紧，副产品价格连续下跌，厂家利润持续缩减，小麦淀粉价格持续小幅上涨。

2、成本利润分析

2023年上半年，厂家利润表现较好，平均利润约为138元/吨，较去年同期平均利润58元/吨增加80元/吨，由于今年原料价格高位回落，淀粉需求较去年增加，厂家成本压力减轻，利润呈现增长。

（二）2023上半年供需格局回顾

1、小麦淀粉厂家开机分析

2022年上半年，小麦淀粉平均开机率为39.32%，同比去年32.47%增长6.95%，今年部分厂家春节前停机早于去年，开机晚于去年，节后开机逐渐恢复平稳。

2、小麦淀粉厂家产量分析

2023年1-6月小麦淀粉总产量为44.704万吨，同比去年35.6万吨增长9.104万吨，涨幅25.57%。去年3-4月份新冠疫情期间，部分厂家生产受到影响，开机不稳，产量明显减少。今年随疫情防控措施调整，生产厂家开机较为稳定，且今年4-6月份，小麦淀粉替代玉米淀粉优势明显，带动小麦淀粉产量提升。

3、小麦淀粉库存分析

截止2023年6月28日，厂家库存量为0.128万吨，较去年同期2.02万吨同期减少1.892万吨，4-6月份，小麦淀粉替代优势明显，尤其是5月底持续到现在，替代玉米淀粉范围加大，厂家库存维持低位。

4、小麦淀粉进口分析

据海关数据显示，2023年1-5月份我国累计进口小麦淀粉104.78吨，累计同比减少80.39%。2023年上半年，中国小麦淀粉的主要进口国比利时、澳大利亚、德国、法国。

5.小麦淀粉出口分析

据海关数据显示，2023年1-5月份我国累计出口小麦淀粉1082.11吨，累计同比减少61.39%。2022年7月份，小麦淀粉出口受限，出口量明显减少。

2023年上半年，中国小麦淀粉的主要出口地区为澳门、香港。

第三部分：2023下半年市场展望

（一）2023下半年供需格局展望

1.供应趋势预测

2023年下半年8-10月份属于小麦淀粉的需求旺季，随学生开学、粉丝行业开工，市场需求将有明显增量，但今年终端消费需求明显差于往年水平，预计下半年小麦淀粉供应将少于往年，但若玉米淀粉价格高于小麦淀粉100元左右，将会明显带动小麦淀粉出货及价格。

2.需求趋势预测

下半年的需求走势，一方面源于季节性规律，另一方面源于玉米淀粉替代需求。8月下旬到9月初，临近学生开学、中秋节及粉丝复工，预计淀粉需求将明显增加，下游及贸易商经过集中补库，预计九月下旬需求逐渐平稳，临近春节下游及贸易商还会迎来一波备货高峰，带动淀粉需求增加。其次，由于目前玉米价格高位，玉米淀粉厂家成本压力下，持续拉涨玉米淀粉价格，小麦淀粉由于价格优势替代部分玉米淀粉需求，考虑到进入8月份部分春玉米开始上市、进口量加大、政策性调控等利空因素开始增多，价格或逐渐进入季节性下跌。小麦淀粉替代优势将减弱。

3. 2023下半年价格行情展望

目前小麦淀粉虽进入传统淡季，但由于与玉米淀粉价差较大，替代优势明显，整体呈现“淡季不淡”行情， 下半年小麦淀粉行情主要结合原料、玉米淀粉、谷朊粉、供需、政策等因素考虑。今年原料价格高位回落，小麦淀粉替代玉米淀粉量增加明显，厂家利润尚可，生产积极性较高，但目前谷朊粉价格持续下跌，若跌至厂家成本线，预计检修厂家增多，外加夏季用电紧张，部分产区或限电限产，供应端或利好市场，但8月份为淀粉传统淡季，预计小麦淀粉替代玉米淀粉量也会减少，7月底到8月份中下旬淀粉需求或明显减弱。根据季节性规律来看，8下旬到9月上旬，临学生开学、粉丝行业复工，将带动淀粉需求增加，价格一般也会上涨。后期价格随需求稳定后逐步趋稳。临近春节下游备货高峰也将带动价格上涨。