铁矿：PDM港发运超预期 铁水保持高位水平

龙听

【20230704】铁矿石：PDM港发运超预期 铁水保持高位水平

　　核心观点：震荡 供应端整体发运偏强，Vale发运近期在我们的评估中超预期，后期看其持续性。需求端钢联铁水高位水平，6月份均值243，目前暂时未看到较强的检修驱动。库存端表现来看，45港+247厂内库存6月份微降，7月份预计延续这一情况。基于供需存的表现，以及矿石估值基本到位，周度级别我们判断为震荡，月度级别暂时未看到明显驱动，故仍以震荡思路对待。

　　9-1月差：震荡 库存角度，01面临较大的累库压力；补库角度，按照目前的经验以及钢厂盈利所处的环境，补库概率较小；减产角度：钢厂行业竞争，若无市场自发减产，考虑经济情况行政减产可落在01合约的可能性较大。

　　现货：中性 港口现货成交整体重心逐渐上移。

　　铁水：偏多 钢联铁水246万吨，月均243万吨，月均值环比增3。预计本周铁水产量继续增加。

　　库存：中性偏空 45港库存现实偏空，去库斜率下滑，去库比较曲折。预期7月份或会降库。结构上澳洲矿仍处于偏低水平。

　　钢厂利润：偏多 计算钢厂即期利润近期收缩，但是仍有螺纹50，热卷150的利润。钢厂盈利率到达60%，大部分钢厂盈利。

　　折扣：中性 7月份的估值，由于麦克粉给到了一定的折扣，相较于我们6月份的参考890附近估值估值下滑至870附近。

　　高低品价差：观望 PB与超特价差目前处于震荡，暂时对价格没有较强的指导意义。

　　成材需求：偏空 螺纹表需，库消比来看，整体偏弱。

　　澳洲发运存在下滑预期

　　澳洲财年季末冲量逐渐结束

　　2023年7月2日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增3%，月环比增5%。澳洲矿山财年末冲量逐渐结束。