【建投有色】工业硅周报|大厂减产扰动，工业硅大幅拉升

龙听

　CFC金属研究

　　重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

　　作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间  | 2023年6月25日

　　市场运行情况：本周工业硅大幅拉升，期货市场一改前期疲态，主因大厂减产消息刺激，不过随着市场逐渐消化消息带来的变化，工业硅期货亦逐渐从高位回落。SI2308整周涨跌幅7.08%，收于13380元/吨。现货市场方面，在大厂减产消息带动下，现货报价亦出现小幅上调，市场活跃程度短期有所提升，不过短期来看，市场变化更多由情绪带动，供需偏弱格局并未变化。

　　供应情况：本周工业硅开炉数明显下降，主因西北开工下降，西南硅厂继续复产，但复产进度相对缓慢。据百川盈孚数据，截止6月25日，我国金属硅开工炉数275台，整体开炉率38.3%，环比减少29台。

　　需求情况：多晶硅价格快速下跌，部分多晶硅生产企业已面临亏损压力，出现检修减产的情况，或使得多晶硅对工业硅需求短暂下滑；有机硅DMC报价暂稳，有机硅企业亏损状态未有改善，企业依然保持降负生产的状态，有机硅对工业硅仅有刚性采购需求；铝合金行业逐渐进入淡季，叠加下游需求不足订单较少，铝合金企业对工业硅采购小幅减弱；工业硅出口同比续降，目前海外需求疲软，出口端整体拖累需求。

　　成本利润：工业硅成本持续走低，在需求下行背景下，煤价、电极等原料价格进一步下行。不过，工业硅生产利润继续承压，主因工业硅销售价格持续下降。

　　总结：本周工业硅期货大幅拉升，主因大厂减产带动市场情绪，但基本面实际并无明显改善，需求维持弱势格局。从供需来看，西南维持缓慢复产节奏，但若大厂减产带动现货价格进一步上行，西南或加快复工，因此供应过剩担忧仍存，而需求端目前表现依然低迷，叠加当前仍然较高的库存，使得减产实际影响仍待观察。总的来说，大厂减产带来的提振作用已逐渐被市场消化，工业硅仍然面临高库存弱需求带来的压力，工业硅期货或存在回落空间。操作上，逢高做空，现货企业亦可考虑期现正套SI2308合约参考区间12500-13500元/吨。

　　一

　　行情回顾

　　期货市场方面，本周工业硅大幅拉升，期货市场一改前期疲态，主因大厂减产消息刺激，不过随着市场逐渐消化消息带来的变化，工业硅期货亦逐渐从高位回落。SI2308整周涨跌幅7.08%，收于13380元/吨，本周工业硅主力合约成交大幅放量，但持仓量出现回落。

　　现货市场方面，在大厂减产消息带动下，现货报价亦出现小幅上调，市场活跃程度短期有所提升，不过短期来看，市场变化更多由情绪带动，供需偏弱格局并未变化。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、供应

　　本周工业硅开炉数明显下降，主因西北开工下降，合盛硅业减产是主要原因，合盛硅业回应上证报称：“公司在北方的个别工厂，外购电占比高达30%，成本压力较大。计划本周开始陆续停炉检修，预计每天将减产1000吨左右。后期计划将根据市场需求和丰水期的电价成本情况来决定。”西南硅厂继续复产，但复产进度相对缓慢。据百川盈孚数据，截止6月25日，我国金属硅开工炉数275台，整体开炉率38.3%，环比减少29台。

　　2、需求

　　2.1多晶硅需求或短暂下滑

　　多晶硅价格延续跌势，多晶硅生产利润持续承压，部分多晶硅生产企业已面临亏损压力，出现检修减产的情况，或使得多晶硅对工业硅需求短暂下滑。不过，多晶硅下游需求保持较快增长，且多晶硅产能投产持续，多晶硅行业对工业硅需求未来仍有增长空间。

　　2.2有机硅继续低迷

　　有机硅市场暂稳，DMC价格持稳运行，但在前期价格下行背景下，有机硅企业面临的亏损压力并未缓解。当前有机硅下游需求持续弱势，企业依然保持降负生产的状态，有机硅对工业硅仅有刚性采购需求。

　　2.3铝合金需求偏弱

　　本周铝合金ADC12价格保持平稳，随着气温上升铝合金行业逐渐进入淡季，叠加下游需求不足订单较少，铝合金企业利润微薄，铝合金企业对工业硅采购小幅减弱。

　　2.4出口延续疲软状态

　　本周工业硅出口价格暂稳。海外需求依然疲软，出口量下行拖累行业需求。海关数据显示， 2023年5月中国金属硅出口4.89万吨，环比增加9.89%，同比下降6.65%。2023年1-5月中国金属硅出口共计24.05万吨，同比下降15.79%

　　3、成本利润

　　工业硅成本持续走低，在需求下行背景下，煤价、电极等原料价格进一步下行。不过，工业硅生产利润继续承压，主因工业硅销售价格持续下降。

　　4、库存

　　本周工业硅库存暂稳，社会库存14.6万吨，较上周下降0.4万吨；工厂库存小幅增加，本周工业硅工厂库存12.9万吨，较上周增加0.4万吨。

　　策略

　　本周工业硅期货大幅拉升，主因大厂减产带动市场情绪，但基本面实际并无明显改善，需求维持弱势格局。从供需来看，西南维持缓慢复产节奏，但若大厂减产带动现货价格进一步上行，西南或加快复工，因此供应过剩担忧仍存，而需求端目前表现依然低迷，叠加当前仍然较高的库存，使得减产实际影响仍待观察。总的来说，大厂减产带来的提振作用已逐渐被市场消化，工业硅仍然面临高库存弱需求带来的压力，工业硅期货或存在回落空间。

　　操作上，逢高做空，现货企业亦可考虑期现正套SI2308合约参考区间12500-13500元/吨。

　　作者姓名：王彦青

　　期货交易咨询从业信息：Z0014569

　　电话：023-81157292