棉花：国内外消费同时复苏，美棉郑棉双双上行？

龙听

　市场回顾

　　国际市场，主产区德州旱情结束，美棉丰产预期强化。主要消费国开机回升，USDA提高消费预估。上周美棉震荡下跌，预计下周震荡上涨。

　　国内市场，新疆棉花(16835, 80.00, 0.48%)面积单产双降，减产幅度可能超过市场预期。国内消费维持复苏，高频数据有转淡苗头。上周减产抢收和疆棉库存偏低传言驱动郑棉
上涨，预计涨势持续。

　　美巴增产压过疆棉减产，变数在于面积和天气

　　据USDA6月报告上调23/24年度全球棉花产量预估22.4万吨至2541.3万吨，上调消费预估16.7万吨至257.4万吨，上调期末库存预估11.3万吨至2020.4万吨，数据略偏空。美国和巴基斯坦的增产压过中国减产，消费的复苏则是全球性的，未来的变数在于面积、天气。

　　德州方面，降雨已经终结早情，未来7天降雨预报减少，播种进度可能提升。美棉种植进度偏慢，截至6月4日当周，美棉种植进度71%，上周进度60%，五年均值75%。优良率为51%，去年同期为48%。

　　印度存在减产预期，巴基斯坦播种正常

　　印度方面，6月9日，印度棉纺开机率为70%，环比持稳。印度棉协在5月报告中预计，2022/23年度产量为507万吨，环比上月减少8万吨，同比去年减少15万吨。

　　西南季风比正常推迟约1周，印度气象局预计6月至9月全国的降雨量将低于长期平均水平，为96%。且温度偏高，可能对棉花产量不利。

　　巴基斯坦方面，6月7日的开机率为58%，环比增加3个百分点。截至5月25日，信德省和旁遮普邦的计划播种面积的87%已经完成，目标有望实现，当地机构产量预估在153万吨附近。目前，USDA对巴基斯坦产量预估为128.5万吨。

　　后盘暂无套保压力，市场担忧或诱发政策调控

　　国内市场，2023-2025年新疆棉花目标价格为18600元/吨，以固定产量510万吨进行补贴。根据新疆调研情况，预计新疆棉花实播面积同比减少约8.5%，全疆棉花单产同比下降约6.7%，全棉花产量同比减少约14.7%，2023年新疆棉花产量可能在512万吨左右。

　　随着前期充分套保和销售进度的提升，后续盘面暂无套保压力。市场担忧棉价进一步上涨可能诱发政策调控。不过，目前尚无调控政策出台

　　展望后市，美联储政策、下年度产量和消费是国际市场主要预期偏差。国内下年度产量和消费是主要预期偏差，目前市场交易下年度减产抢收和消费复苏。2023/24年度美国、巴基斯坦增产抵消中国、土耳其减产，未来关注印度减产预期。

　　国内外消费同时复苏美棉单周出口回升，整体出口强劲、利多旧作合约，预计美棉震荡上涨。国内市场，国内消费维持复苏，高频数据有转淡苗头。预计郑棉震荡上涨。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）