情绪交织，纯碱震荡运行

龙听

　　近期纯碱盘面走势受情绪和资金面影响较大，叠加宏观利好预期，盘面呈现震荡走势。现货方面，下游补库需求支撑下现货止跌，市场情绪改善，但各方持货意愿均较弱，因远端预期偏弱。短期看，纯碱预计震荡运行，建议谨慎操作。

　　（一）新产能照进现实，四季度或供应过剩。远兴能源（000683）计划于6月20日投料，预计3-5天出产品。调研反馈阿碱项目的成品站台库房施工中，一号线铺设中，二三线已具备条件，6月20日正式验收。一期500万吨水运行无问题，二期用水仍在协调中。另外，现场煤棚、运输、仓储一期配套已完备，试生产推进中。这意味着远兴能源投产终于要从预期走向现实了，6月底开始将对国内供需产生实质性的影响。7月开始远兴能源四条线将分批投产，预计7-9月国内纯碱月度供应将分别增加25万、33万和41万吨，10月开始国内纯碱供应将每月增加41万吨。2022年国内纯碱产能为3275万吨，远兴能源一期500万吨约占现有产能的15%，供应增速远大于光伏玻璃产能增量的5%-6%，预计四季度开始国内纯碱将进入供应过剩状态。

　　（二）纯碱现货止跌，市场情绪改善。纯碱需求淡稳，下游库存不高，近期有补库，需求支撑下现货止跌。供应端持稳，厂检修计划基本集中于7-8月份，赶在新产能出货前争取更多利润。当前纯碱厂家持货意愿弱，希望尽快出货兑现利润，贸易商同样拼命抛货，囤货意愿很弱。下游玻璃厂同样持货意愿弱，刚需补库，备货情绪不高，但库存较低，继续压缩空间不大。

　　（三）纯碱短期震荡运行，长期仍向下。目前纯碱受情绪和资金影响严重，在高持仓、成本支撑和情绪改善作用下，纯碱期货短期震荡运行，但后续大量低成本新产能投放将导致纯碱供应过剩，长期看纯碱期现货价格仍向下。后续关注远兴投产进度、库存变化、夏季碱厂检修及氨碱成本的支撑情况。

　　总的来说，纯碱的主要矛盾仍是新产能的投产，远端大量低成本新产能投放将导致纯碱供应过剩，长期看纯碱期现货价格仍向下。短期看，纯碱盘面受情绪和资金影响严重，预期震荡运行，建议谨慎操作。

图1 纯碱主力合约价格	图2 纯碱企业库存
数据来源：国海良时期货研究所	数据来源：国海良时期货研究所