Mysteel解读：国内供应压力缓解，现货价格“跌跌不休”

龙听

导语：近期国内现货价格可谓是进入了跌跌不休的局面，五月现货价格走势可分为两个部分，一部分是五一节后下游纷纷补库导致现货价格快速上涨，全国油厂豆粕(3416, -40.00, -1.16%)均价从5月4日的4260元/吨上涨至5月9日4517元/吨，短短几日上涨了252元/吨，涨幅5.91%。另一部分是5月中下旬的连续下跌，从4517元/吨的高点下跌至5月29日的3903元/吨，下跌614元/吨，跌幅13.59%。先是山东、华东地区率先跌破4000元/吨，广东、天津地区紧随其后。近期现货价格下跌原因几何？跌幅如此之大后期是否还有下跌空间？接下来我们浅析一二！

一、旧作巴西大豆(5064, 75.00, 1.50%)丰产已成定局、新作美豆丰产消息频出

我国的豆粕供应来源主要是进口大豆，当前全球大豆已经进入供应宽松通道，一方面今年巴西大豆丰产已成定局，2023年1-8月巴西大豆出口料增近1100万吨至7740万吨。1-8月巴西大豆压榨可能也将增至3660万吨新高。在大豆产量达1.57亿吨及需求充足背景下，今年8月末巴西大豆库存仍将较上年增加1150万吨，再加上生物柴油利空明显，预计消耗大豆有限，庞大的产量压力使大豆市场承压。另一方面，美豆丰产消息频出，根据美国农业部5月的供需报告显示，新季美豆产量或将突破历史新高，新季美豆种植进度整体偏快的基调仍在延续，创1980年USDA有数据记录以来第三快。且厄尔尼诺发生概率较大，在厄尔尼诺情况下，美国降雨会比较充足，利好于美豆产量。这一预期变得越来越强劲，受此影响，大豆价格走低。

二、油厂开机陆续恢复，大豆、豆粕库存回升

检疫政策影响消息渐弱，近期油厂大豆到港也明显增加，大豆到港增加势必也将导致油厂开机率回升，第21周（5月20日至5月26日）123家油厂大豆实际压榨量为203.68万吨，开机率为58.87%；预计第22周（5月27日至6月2日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计221.85万吨，开机率为64.12%，近两周周度开机量均超过200万吨。开机回升使得国内豆粕供应紧张局面得到缓解，大豆、豆粕库存也开始累库，据Mysteel农产品最新数据显示2023年第21周大豆库存为405.01万吨，较上周增加23.75万吨，增幅6.23%；豆粕库存为27.5万吨，较上周增加6.48万吨，增幅30.83%，大豆库存连续三周回升，豆粕库存连续两周回升。

三、下游需求仍未见明显好转

当前猪价走势仍然偏弱，并且短期内未见有明显的利好信号，养殖户仍然处于亏损状态中。持续的亏损使养殖户身心疲惫，补栏等意愿明显降低，饲料需求不旺，进一步压制豆粕需求。另外饲料中豆粕占比不断下降。2022年，在畜牧业生产全面增长的情况下，饲用豆粕比上年减少320万吨，相当于减少大豆需求410万吨，饲用豆粕在饲料中的占比降至14.5%，且豆粕减量仍在积极推进，豆粕需求受到限制。

四、后市预期

后续来看，六七月份正是进口大豆到港高峰期，再加上前期政策问题导致到港延迟，供应压力后延，现货价格不断走低，届时油厂大豆库存也快速上升。而下游提货积极性回落，豆粕库存也开始触底回升，豆粕现货价格仍有下跌空间。