Mysteel解读：向上通道打开，棉花市场有多大？

龙听

随着市场放开，棉纺织市场迎来“金三银四”，棉花(16135, -15.00,-0.09%)价格重心在逐月抬升，近期郑棉
主力合约更是突破前高形成本年度高点16340元/吨。从盘面走势来看，郑棉五日、十日、二十日均线均呈上升趋势，未来棉价似有无限可能。笔者就目前棉花基本面情况来简析一下近期棉价上涨动力及存在风险。

2023/24年度种植预期下降，中国棉花市场减产但消费增加

美国农业部5月12日首次公布全球2023/24年度棉花供需预估报告，其中国产量同比下降约70万吨，降幅10.4%；消费同比增加约22万吨至816万吨，消费同比增长2.7%；期末库存同比下调24万吨为835万吨，同比下调2.8%；棉花供应减少，消费增加，故2023/24年度中国棉花库存消费比下降6个百分点为102%。美国农业部5月对中国市场棉花供需数据预估表现利好，给市场良好信心。

图1 USDA中国棉花供求平衡

另外，根据市场实际调研，2023/24年度棉花种植面积因稳农保粮政策政策与及下调4.9%。国家棉花市场监测系统于2023年3月中下旬展开全国范围棉花种植意向调查，2023年中国棉花意向种植面积4389.1万亩，同比减少227.9万亩，减幅4.9%，其中，新疆意向植棉面积为3842.5万亩，同比小幅减少89.3万亩，减幅2.3%。

而Mysteel棉业团队5月中旬南疆实地走访调研得知，因稳农保粮政策影响，预估2023/24年度巴州、阿克苏、喀什棉花种植面积同比减少约8%-10%；另外因“厄尔尼诺现象”影响，棉农对未来棉花单产有一定程度担忧。

2022/23年度棉花增产，但商业库存处于低位

据Mysteel调研显示，截止至5月19日，棉花商业总库存311.98万吨，年同比377.88万吨低17.44%，处于近四年低位。其中，新疆地区商品棉223.73万吨，同比低20.55%；内地地区商品棉57.37万吨，年同比低18.8%，港口进口棉库存约30.88万吨，年同比低35.67%。据图2所示，2023年全国棉花商业库存大部分处于近四年低位，其中部分原因是因新疆棉花加工、公检工作受阻，目前已进入5月，棉花加工工作早已结束，但其库存再度走低，其表明市场消费力度存在，且我国短期棉花供应收紧。

图22020-2022年全国棉花商业库存

据国家监测系统数据显示，截止至5月18日当周，全国棉花销售率88.10%，同比高35.9%。如图3所示，在1月月底2月初期间，我国棉花销售进度出现明显的提速，同步销售进度超越2021年度，表明下游纺企对棉花需求及价格接受度相对较好。

图32020-2022年度中国棉花销售进度

需求暂未强遇冷，棉价高位运行有支撑

据Mysteel调研显示，截止至5月19日，全国主流地区纺企开机为91.8%，处于相对较高水平，需求存在。如图4所示，当前各地区纱厂开机率基本持稳，在4-5月基本处于相对高位，下降空间并不大，这表明纺织企业运行相对顺畅，同步对棉花需求存在。传统“金三银四”已过，下游并未迅速进入淡季，故对棉价略有支撑。

图42020-2023年主流地区纺企开机情况

整体来看，在国内经济向好、新棉减产、消费向好的预期下，二季度棉花棉花销售状况转好，棉价周度及月度呈现上涨态势。但后续随着棉花播种结束，新疆天气因素对价格干扰程度预计减弱；而下游因高温及传统淡季影响，纺企开机或将下调，棉花需求步入淡季的趋势将越发明显，居民消费对纺织品服装类支出的增速较缓，预计短期棉价上涨高度有限；未来涨点预计在新棉上市阶段，上游新疆轧花厂过剩产能导致的“抢收”及下游“金九银十”需求上升的因素影响下，预计棉价可再度拉升。