热点 | 甲醇：做煤炭的小跟班 挨最毒的打

龙听

截至5月22日上午10:51，甲醇主力合约日内大跌6.00%，报2057.00元/吨。

驱动因素1：煤炭压力重重，煤化工
拖累下跌

当前动力煤面临高供给高库存压力，需求的预期来自迎峰度夏的日耗走强。但从当前港口及内陆终端库存看，库存水平远超近四年同期水平。叠加煤价整体偏弱，投机意愿不足，故对需求端阶段性予以较强向上驱动持偏悲观看法。从成本定价及产业链利润修复的角度，在自身供需矛盾不突出下，甲醇定价中煤炭端的“戏份”较重。

驱动因素2：进口冲击逐步兑现，预计港口压力增大

3月下旬开始伴随伊朗装置陆续回归，且多数运行逐步稳定，甲醇进口增量在5月已有所兑现。短期在沿海需求支撑下库存未进一步快速累计，但从资讯商对未来两周的进口到港预判下旬卸货数量或有明显增多，港口预期压力较大。但根据太仓-内蒙价差处于同期低位来看，需关注港口货源“倒流”情况。

展望后市：

在煤价下跌与港口供需矛盾预期增大的利空共振下，甲醇基本面或维持偏弱。从甲醇产业链估值以及产业链利润修复情况看，煤价仍将从成本端给甲醇定价带来显著影响。当前Q5500动力煤坑口价在780元/吨左右，若煤炭弱势难改，按跌100-150附近估算甲醇重心或将移至2000元/吨附近。综上甲醇处于弱势运行，价格或仍有向下空间，但需关注后续预期兑现证伪风险。

文章来源：广发期货