Mysteel解读：豆油供应压力尚未兑现，长期或将震荡下行

龙听

受一些特殊因素频繁扰动，油厂大豆(5074, 1.00, 0.02%)到港持续推迟，本应该4月下旬后随着国内油厂前期进口大豆通关手续办理完成、部分地区油厂开机率逐渐回升；导致供应迟滞后移，但大豆集中到港思路仍未改变，豆油供应宽松还未兑现，二季度合计接近3000万吨的到港量，5-6月份则月均1000万吨到港量的加持，供应压力整体后移；加之夏季是豆油消费的整体淡季，叠加棕榈(6766, 44.00, 0.65%)油天气转暖后的消费替代，后续的供应压力不容小觑；美豆种植方面进展顺利，需进一步关注2023年美豆春播天气形势。

各地豆油现货基差持续下跌，截至周五，华东现货基差为09+（580-650）元/吨，华南现货基差为09+（530-680）元/吨，山东现货基差为09+（450-520）元/吨，华北现货基差为09+（480-520）元/吨。豆油转向消费淡季，消费短期难以支撑价格。

棕榈油方面，周内马棕BMD下行，主产地利多落地，需求低迷叠加产量预期增长较快打压棕榈油盘面，竞品油脂美豆油的领跌，使得棕榈油承压下挫。目前印尼压力较大，产量的恢复及相对马棕的性价比降低，也迫使印尼下调参考定价及税费。国内方面，近端的支撑在于去库进程加快及港口24度现货紧张，伴随天气转暖，北方消费转好，因此基差表现坚挺。但周内进口利润转好，6-7月买船活跃，6月预计到港增加使得市场对后市信心不足。

菜油方面，受周末报告及情绪影响，国内菜油小幅下跌，但较豆棕跌幅较小。从菜油基本面来看，库存短期内或易涨难跌，转折点或出现在7-9月供应减少节点。后市需关注菜籽买船到港、国内开机以及终端消费情况。

综上所述，三大油脂证价格重心或将下移。随着大豆不断过关，部分工厂预计逐步恢复开机，豆油供应紧张情况有望逐步缓解，需求上暂乏亮点，贸易商采购心态谨慎。豆油预计6月上旬供应将会逐步转向宽松转变加速累库进程。后期需要重点关注国内大豆到港通关以及整体的开机情况。