热点 | 持仓量骤增！远兴影响为何如此巨大 一文读懂纯碱期货为何跌跌不休！

龙听

近期纯碱市场大事
【4月19日晚间，市场传言远兴能源阿拉善天然碱项目将提前投产并扩大产能】

该传言称，远兴能源阿拉善天然碱项目设备锅炉将于5月6日点火，其中一号、二号锅炉已完成封闭，三号锅炉封闭工作也即将完成，较此前计划的开工时间提早了近一个月。此外，该传言还称，项目一期500万吨工程6月底将全部完工，后续到入冬前开始二期280万吨的建设，纯碱产出量将大幅提升。

【远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划于2023年6月投料试车】

远兴能源（000683.SZ）5月5日在投资者互动平台表示，阿拉善天然碱项目正按计划有序推进，一期计划于2023年6月投料试车。阿拉善天然碱项目一期纯碱产能500万吨/年，小苏打40万吨/年。

远兴影响为何如此巨大
截至2022年12月，国内纯碱总产能为3243万吨，其中有效产能为3118万吨。远兴能源阿拉善天然碱项目一期规划产能为500万吨/年，占国内纯碱总产能的比重为15.42%。二期规划产能为280万吨/年，占国内纯碱总产能的比重约8.63%。若远兴按期或提前达产，国内纯碱供需格局将自紧平衡转向宽松，阶段性供应过剩压力将导致价格下跌。

早在2019年3月，远兴能源子公司银根矿业即通过挂牌竞拍的交易方式获得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的《矿产资源勘查许可证》。2021年6月，银根矿业取得采矿许可证，有效期限为自2021年6月9日至2047年6月9日，合计26年。根据经内蒙古自治区自然资源厅备案的储量核实报告，阿拉善右旗塔木素天然碱矿总含矿面积42.1平方公里，固体天然碱矿石量10.78亿吨，矿物量7.09亿吨，平均品位65.76%，属于大型天然碱矿床。阿拉善天然碱项目于2021年4月7日开工，原计划于2022年底建成，后推迟至2023年中完工投产。远兴能源目前持有银根矿业60%的股权。

除供应过剩压力外，远兴能源的天然碱项目生产成本极低，产能投放后，国内纯碱定价权和贸易流向都将发生显著变化。目前国内纯碱生产以氨碱和联碱工艺为主，天然碱产能占比仅5%，阿拉善天然碱项目投产后，天然碱产能占比将升至18%。届时远兴能源的天然碱为获得更多市场份额，将主动降低销售价格，其它企业或被迫下调价格。凭借每吨600多的生产成本，远兴能源的投产进度提前或推迟都将对国内纯碱价格形成明显冲击。

产业链一览

纯碱是重要的有机化工原料
，其工业产品主要有两种:轻质纯碱和重质纯碱，其下游产品包括平板玻璃、日用玻璃、无机盐和氧化铝等。其中，平板玻璃是支撑纯碱需求的基石。

图1 纯碱产业链

近20年来，我国纯碱产量大幅上升。2003年到2015年之间，纯碱年产量持续上升，最高年增长率达到了17.74%。而2016年起，出现了一年减产一年增产的情况。

图2 2002-2021年纯碱产量（数据来源：国家统计局）

在我国，由比利时科学家索尔维创造的氨碱法和由后的帮先生发明的联碱法占据了纯碱的主要产能。数据表明，截至2019年，联碱法产能约占国内纯碱总产能的50.24%，氨碱法产能占总产能的44.63%，而天然碱法产能占比只有5.13%。

考虑到厂区面积和废料排放等问题，碱产地主要分布在华东和华中地区，其中青海、河南和江苏的产量均超过了450万吨，山东也达到了415.18万吨的年产量。

2021年纯碱产量分布（数据来源：2022中国统计年鉴）

进出口方面，我国一直是纯碱净出口国，主要出口到韩国、印度尼西亚、尼日利亚、越南、菲律宾、孟加拉国、泰国、马来西亚等国家。2015年以来，纯碱年均净出口量达到了140.47万吨，其中，进口量只占到了出口量的11.55%。

2015-2022年纯碱进出口量（数据来源：海关总署）

纯碱最主要的下游产业便是玻璃，除此之外还包括轻工业、印染、洗涤剂等。同时，纯碱还可用作制取盐类（无机盐）、冶炼（如氧化铝等）、食品加工、医药等各行各业。玻璃作为最主要的消费去处，2020年在玻璃上消耗的纯碱，达到了全年纯碱消费总量的约40%。（资料来源：中信建投
期货）

期货市场概况

纯碱期货远月价格低于近月价格，期货贴水，当前处于逆向市场。

持仓量变化

截至5月10日收盘，纯碱持仓量已高达179万张，进入五月以来，持仓量增加近30万张。

持仓龙虎榜

截至5月9日收盘，纯碱净持仓多空比0.72。具体席位上，增减仓过万的有两席，分别为中信、东证，均为净空头增仓。

分析师展望

国金期货分析师表示，考虑供应端上游保持93%开工率，6月之前都将保持满负荷生产。新产能远兴能源开工进度正常，高价格高利润低库存， 边际微妙变化在进口大幅度增加，出口大幅度减少，预计4月进口将增加到10万吨之上，预计未来一个月还将累库存8-12万吨。轻碱价格松动，重碱价格高位小幅度回落。预计未来纯碱还将保持下跌趋势。

申万期货能化高级分析师表示，“纯碱方面，市场供给增加已经成为了市场的焦点，并且也成为了博弈的重点。”目前来看，远兴能源的新装置或在6月逐步形成产量，并且在事实上成为现货市场的一个新的生力军。同时，目前上游装置相对的高的开工率，必然带来短期产量的增加，这两块因素是5月空头的主要砝码。多头方面的支持来源于光伏玻璃新增需求、浮法玻璃的原料备货需求、以及纯碱出口。“目前来说，多空的博弈才刚刚开始。”。

美尔雅
期货分析师表示，目前多数碱厂产销维持，但back结构下下游备货并不积极。近月合约表现基本确定现货见顶，中期看新增产能投放只是时间问题，主力09虽后期有炒作检修可能，但其后的远月合约基本无供给端炒作，远月合约仍是以反弹偏空思路对待。