崩了！油价5月开局即暴跌13%，宏观海啸吞噬市场信心

龙听

5月前三个交易日油价一度暴跌超13%，悲观情绪几乎溢出屏幕，这样的表现让不少投资者感到意外，尤其是我国五一假期前半段时间油价呈现了震荡拉锯之势，就在投资者以为油价还会继续区间波动之际市场风云突变。5月2日欧美时段油价再次出现大跌超5%，并在随后5月3日WTI原油很快击穿70美元关口之后基本宣告了此前OPEC试图通过主动预期管理来稳定石油市场的护盘行动失败，油价大跌的主要原因是美国银行业危机继续引发市场不安，另外美国债务上限危机迟迟没有化解及经济衰退担忧形成合力压垮了投资者信心；宏观利空海啸完全吞噬了沙特为首的石油输出国自愿减产116万桶/日的努力，这让不少产业人士感到意外。

　　供应端的努力很难抵消不断吞噬投资者信心的宏观担忧，而经济疲弱对全球其他地区需求的影响也抵消了中印为主的亚太地区的需求恢复给油价带来的支撑，典型的表现是原油价格大跌同时，欧美成品油市场跌幅更大，汽柴油裂解差均进一步走弱，这是典型的需求不振的表现。油价很快出现了连续暴跌行情再次靠拢今年年内低点，油价的影响因素来看宏观因素主导投资者预期，原油市场供需因素退居其次，从油价的整体走势来看今年来形成的区间震荡格局被击穿的概率正在增加，熊市势能在逐渐增强。


　　宏观因素演绎成为油价波动主线

　　摩根大通收购第一共和银行开启了华尔街重要的一周，市场人士认为危机不会轻易结束，美国银行界还会有其他问题。第一共和银行是自3月以来倒闭的第三家美国银行，其倒闭再次引发了对其他中型银行健康状况的担忧，美国地方性银行股价均出现了连续大幅度下挫。未来信贷环境的收紧可能会对支出造成压力，特别是在通胀和利率二者都保持高位的情况下。此前伯克希尔·哈撒韦副董事长查理·芒格在最近的一次采访中，对美国目前的银行业危机发表了令人吃惊的评论。他在接受英国《金融时报》的采访时，警告称美国商业地产市场正在酝酿一场风暴，随着地产价格下跌，美国银行业“充斥着不良贷款”。有美国高校金融学专家分析警告称，未来一段时间，美国银行业可能出现较大规模重组，大银行可能会并购很多无法存活下去的中小银行。美国银行业危机可能还远未结束，这可能在未来一段时间持续困扰市场。

　　据报道，美国联邦政府债务规模在1月19日达到31.4万亿美元的法定债务上限。美国财政部已于1月19日开始采取非常规措施，以避免政府债务违约。财政部长耶伦此前表示，非常规措施将帮助联邦政府履行义务至6月初。美国白宫将在周三发布一份评估文件，其中将说明如果国会不提高债务上限，美国经济将遭受的后果。白宫经济顾问委员会（CEA）认为，长期违约将导致类似大衰退的“末日场景”，届时830万人失业，股市将重挫45%。短期违约将导致50万人失业，失业率上升0.3%。如果在最后期限完成谈判（6月1日），可能会导致20万人失业，失业率上升0.1%。在这三种情况下，美国经济增长都将转为负增长，收缩幅度从0.3%到6.1%不等，这可能导致经济衰退期的开始。美国财政部长耶伦在给众议院议长麦卡锡的一封信中警告说，美国可能无法比预期更快地履行债务义务。耶伦表示，税收收入的下降意味着美国最早可能在6月1日达到债务上限，早于华尔街和华盛顿的估计。根据早些时候的新估计，拜登总统邀请“四大”国会领导人5月9日在白宫举行会议，讨论债务限额。

　　周四凌晨美联储议息会议如期加息25个基点。，将联邦基金利率目标区间上调至5%~5.25%，符合市场预期。美联储政策声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，称货币政策更紧缩的程度取决于经济状况。美联储政策声明显示，第一季度经济活动增长温和，最近几个月的就业增长强劲，重申银行体系稳健且富有韧性。美联储政策声明显示，通胀率居高不下，高度关注通胀风险；信贷环境收紧可能会打压经济活动。美联储政策声明显示，对美国国债和MBS持仓的减持速度将保持不变。

　　上周末，尽管期间公布的中国4月制造业数据不佳，但中国五一假期消费火爆，据报道五一长假首日旅客出行量较去年同期激增151.8%，当天航空、公路、水路和铁路出行量达5699万人次。全球最大石油进口国为期五天的劳动节假期期间的支出出现了积极复苏迹象，“根据中国商务部的数据，主要零售和餐饮企业的销售额同比增长21%，全国铁路运输量达到创纪录的1970万人次，客运量预计也将较2019年增长20%。”IMF上调了对亚太地区经济前景的预测，称该地区的增长将主要受到中国经济复苏和印度经济“弹性”增长的推动。与此同时，由于货币政策收紧和俄罗斯入侵乌克兰，世界其他地区正准备迎接增长放缓。根据该组织周二发布的5月份地区经济展望，该组织预计今年亚太地区GDP将增长4.6%，比10月份的预测高出0.3个百分点。IMF表示，该地区对全球经济增长的贡献率将达到70%左右。该地区在2022年增长了3.8%。IMF在其报告中表示：“亚太地区将在2023年成为世界主要地区中最具活力的地区，主要受中国和印度乐观前景的推动。”报告称：“亚太地区最大的两个新兴市场经济体预计将贡献今年全球经济增长的一半左右，亚太其他地区将贡献另外五分之一。”就国家而言，该组织将中国、马来西亚、菲律宾和老挝的增长预期分别上调至5.2%、4.5%、6%和4%。IMF虽然下调了对印度全年增长的预测，但仍预计印度经济将在2023年增长5.9%。IMF亚太部主任Krishna Srinivasan表示，该地区的央行将监控价格稳定。他在接受节目采访时表示：“我们认为，核心通胀仍很棘手，各国央行需要密切关注通胀并正面解决这个问题，所以我们认为，亚洲的通胀将在更长时间内走高。”

　　尽管对该地区总体持乐观态度——主要是由于新兴市场的前景更加乐观——但IMF下调了对日本、澳大利亚、新西兰、新加坡和韩国的经济预测。IMF将日本2023年的增长预期下调至1.3%，以反映“外部需求和投资疲软，以及2022年最后一个季度令人失望的增长的后遗症”。报告称，由于澳洲联储和新西兰联储的紧缩政策，国内需求减弱，预计今年的经济增长前景将分别降至1.6%和1.1%。”

　　供应端收紧成为支撑油价的希望

　　油价持续大跌之际，OPEC+方面表示，OPEC+正按计划于6月3日至4日在维也纳举行面对面会议，并已向成员国发出邀请。OPEC将于6月3日召开会议，随后OPEC+将于6月4日召开会议，OPEC+联合部长级监督委员会也将于6月4日举行会议。俄罗斯副总理诺瓦克表示油价下跌可能是短期的。，并认为需要对油价下跌进行详细研究，以确定可能的欧佩克+应对措施。近期原油市场供应层面整体趋紧，机构调查数据显示欧佩克4月份石油产量从3月份减少19万桶/日至2，862万桶/日，伊拉克和尼日利亚导致，欧佩克的配额限制成员国在4月份遵守了194%的减产承诺（3月份为173%），受配额限制的成员国将产量目标降低了120万桶/日（3月份为93万桶/日）。伊拉克石油部长称巴格达和库尔德地区政府尚未达成重启北部石油输送所需的协议，伊拉克石油公司预计将与库尔德斯坦地区政府（KRG）达成最终协议，在两周内恢复北部石油出口。另消息人士称，俄罗斯黑海港口Novorossiisk的石油装载量将从4月的266万吨增至5月的282万吨。路透社计算显示，按日计算，Novorossiisk五月份的乌拉尔、西伯利亚轻质和韩国北方石油公司（KEBCO）原油出口量将比四月份增长近3%。根据船舶追踪数据和分析师的数据，由于中国炼油厂抢购货物以满足不断增长的燃料需求，上月美国原油出口增幅超过预期，在3月份达到创纪录的每天450万桶。

　　此外5月3日EIA更新的周度数据无亮点，原油库存下降幅度基本符合预期，但汽油累库超预期，该数据不足以缓解市场悲观情绪，尤其是汽油数据进一步增加了投资者对需求疲软的担忧，具体数据显示美国至4月28日当周原油库存 -128万桶，预期-110万桶，前值-505.4万桶。俄克拉荷马州库欣原油库存 54.1万桶，前值31.9万桶。战略石油储备库存 -200.4万桶，前值-102.1万桶。汽油库存 174.3万桶，预期-115.7万桶；取暖油库存 64.8万桶，前值15.1万。，精炼油库存 -119.1万桶，预期-108.4万桶，前值-57.7万桶。04月28日当周美国国内原油产量增加10.0万桶至1230.0万桶/日。汽油库存增幅录得2023年2月10日当周以来最大，战略石油储备库存为1983年10月14日当周以来最低，降幅录得2022年12月30日当周以来最大。