Mysteel解读：豆油市场风险提示

龙听

【导读】近期油脂市场行情犹如过山车，跌宕起伏，一季度宏观层面对于整个油脂市场的影响较大，尤其是市场的悲观情绪，那除此之外，还有哪些方面的影响是我们所要了解的呢？

现阶段，现货方面，截至3月24日，全国豆油均价为8465元/吨，环比3月17日8920元/吨下跌455元/吨，跌幅为5.10%，同比下跌24.33%。连盘豆油方面，3月24日，大连豆油期货Y2305合约至收盘跌36，结算7748，收盘7850，盘中最高7872，最低7564，总手987763，持仓384159，仓差-18922。近期盘面跌幅较大，宏观层面的影响占据主要原因。


在此之前，至3月23日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至4.75%-5%，上调储备金余额利率25个基点至4.90%，这是美联储本轮第九次加息，也是今年1季度，美联储的第2次加息，每次加息前后对于油脂的影响都较大，主要还是在于宏观经济的悲观情绪的影响，在此之前，美国硅谷银行破产，导致美股大跌，以致银行危机从美国蔓延至欧洲，使经济衰退预期增强，因此欧美银行业风险带来的忧虑也在延续，整个宏观层面的影响始终在持续，但不乏也有对于在全球经济全面向好的背景下，受益于经济强劲和货币政策双重支撑，后期这些会相对有所缓解。

对于豆油本身基本面来说，原料端的大豆(5419, 1.00, 0.02%)，始终是炒作的重点，南美巴西的丰产以及阿根廷的产量是否再度下跌，二者的预期是否相抵消，再者北美4月份将逐步开始大豆的种植，且近期面临外媒的消息：美国全国海洋和大气管理局（NOAA）预测，密西西比河沿岸将会发生中度至重度春汛，可能推迟大豆和玉米(2739, -4.00, -0.15%)播种工作。一方面天气方面的炒作持续，另一方面根据美国农业部的最新预测，2023/24年度美国玉米种植面积预计将从上年的8860万英亩增加到9100万英亩。大豆播种面积预计与上年大致持平，为8750万英亩。当然还有农场期货杂志进行的种植意向调查结果也显示，2023年大豆种植面积预测为8962万英亩，比2022年8745万英亩增长2.5因此后期北美的种植面积也将成为下一炒作题材。国内方面，豆油现阶段为供需两弱的态势，主要原因还是大豆的供应上的紧缺以及部分厂的豆粕(3509, 16.00, 0.46%)胀库的原因，但面对已到港但未到厂的大豆供应而言，以及预估4月到港的950万吨，5月到港的850万吨的大豆而言，后期供需方面又该是如何博弈呢？

竞品油脂方面，棕榈(7298, 108.00, 1.50%)油库存虽有所下降，但因盘面的持续下跌，国内利润打开，国外陆续的洗船再由国内填补空缺，以及随温度的提高，18度、24度均可成交，以及去年化工企业因棕榈油价格过高而选择其他油脂做替代的份额也因现阶段的低价而重新恢复，因此整体需求相对不错，但面对马来进入增产季的产量以及印尼斋月后的出口，国内棕榈油供给以及库存又该是何种境地，对于豆油的影响又该是怎样的呢？

菜油方面，加拿大农业部近来发布的供需报告显示，2023/24年度加拿大油菜籽产量预计为1850万吨，同比增加1.8%，主要原因是播种面积和单产提高。油菜籽出口量预计为880万吨，比上年的860万吨增加2.3%。期末库存预计为850万吨，同比增加6.3%。面对加籽的丰产，俄罗斯以及乌克兰欧洲国家加籽的供应增加，澳籽如果也添加份额，那国内菜油的产量以及供应是否更进一步的增加，且面对豆粽、菜豆价差的逐步缩小，对于豆油价格影响又该如何？

以上为现阶段豆油所面临的种种不确定因素，亦是影响豆油价格以及走势的不确定因素，因此不管宏观经济以及国内的影响都存在潜在的风险，不容忽视，还需十分谨慎。