双焦：外围宏观巨震引发国内产业担忧，铁焦比继续走高

龙听

来源：紫金天风期货研究所

　　观点小结

　　核心观点：偏空外围宏观风险频发引发国内产业担忧，市场情绪短期走弱。

　　现货：中性焦炭现货市场首轮提涨迟迟未能落地。

　　下游：中性成材季节性去库拐点较去年稍显提前。

　　外围宏观：偏空美国银行业巨震引发市场对系统性风险的担忧。

　　国内局势：偏多政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。

　　产业供需暂无缺口，宏观主导短期方向

　　产业链利润

　　山西焦化(5.56 +0.91%,诊股)利润为-144元/吨，周环比-26元/吨；

　　焦炭现货市场首轮提涨迟迟未能落地，焦企利润继续小幅回落，近期仍不考虑焦化利润头寸。

　　

　　

　　

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭供应

　　独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率72.35% ，周环比-0.12%，微降；

　　独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量66.44万吨，周环比-0.48万吨，微降；

　　受环保等因素影响，目前产地焦企仍存在一定程度的减产检修的情况，焦炭供应整体暂无明显变化。

　　

　　

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭需求

　　247家钢厂铁水日均产量234.47万吨，周环比+0.11万吨，微升；

　　铁水本周继续增加，对炉料采购需求仍存在转好预期，钢厂对焦炭仍存在一定刚性补库需求。

　　

　　

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　下游采购减缓，库存淤积港口

　　焦炭总库存

　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为960.02万吨，周环比+0.5万吨，微升；

　　铁水持续增量叠加焦企生产平稳，部分焦企的检修减产难抵总库存继续回升。

　　

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　钢厂焦炭库存

　　247家钢厂焦炭库存667.87万吨，周环比-4.55万吨，微降；

　　近期钢厂普遍维持较高的开工水平，原料刚需支撑较强，钢厂保持较高的采购积极性。

　　

　　

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　港口焦炭库存

　　港口185.4万吨，周环比+7.7吨，继续增加；

　　焦炭提涨迟迟未能落地，且原料煤陆续下调，成本支撑走弱，市场看涨情绪逐渐弱化，港口交投氛围较为冷清，准一报价回调至2700-2750元/吨。

　　

　　

　　

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　　独立焦化厂焦炭库存

　　独立焦化厂全样本焦炭库存106.75万吨，周环比-2.65万吨，继续下降；

　　焦企积极发货，场地库存继续保持回落态势，随着盘面维持高位，钢厂采购积极性仍较为积极。

　　

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　　主要地区焦炭现货价

　　焦炭现货市场首轮提涨迟迟未能落地，如前面所言，博弈将有所加剧；

　　我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，静待需求刺激政策后续能否发酵。

　　

　　

　　

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　　焦炭平衡表

　　

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　下游采购观望情绪较重，焦煤再迎调整

　　焦煤库存

　　随着焦钢博弈加剧，对原料煤采购情绪谨慎，部分煤矿库存出现小幅累积。

　　

　　

　　

　　

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤现货价

　　目前市场观望情绪浓厚，煤矿出货稍有压力，库存有累积，部分价格仍有下调预期。蒙煤方面，甘其毛都口岸目前日通关量在999车左右，蒙5原煤报价因品质不一，暂稳在1650-1700元/吨左右。

　　山西焦煤(10.97 -0.54%,诊股)仓单成本2135元/吨，蒙煤仓单成本2025元/吨

　　

　　

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云