宝城期货：供应压力减弱，甲醇振荡上行

龙听

2023年国内新增甲醇(2617, -11.00, -0.42%)装置投产偏少，且国内宏观经济增速见底企稳，有助于修复目前偏弱的甲醇下游需求现状。春节前甲醇期货2305合约止跌反弹，期价重心稳步抬升至2600—2700元/吨。考虑到后市基本面有望好转，预计甲醇2305合约将维持振荡偏强格局。

新增产能投放减速

2022年四季度以来，我国甲醇行业开工率整体呈偏低趋势。第一，我国煤制甲醇装置产能占比近75%，去年下半年以来煤炭成本偏高导致煤制甲醇亏损幅度加深，生产端主动减产；第二，冬季以来，西南地区天然气制甲醇受保供季限气影响，气头供给量大幅萎缩；第三，焦炭(2634, 29.50, 1.13%)生产利润欠佳导致焦企限产延续，间接制约焦炉气制甲醇的供应。截至2022年12月30日当周，国内甲醇平均开工率在70%左右，月环比小幅下降3.67%。从中长期角度看，2023年国内甲醇新增产能投放增速不高，且投产主要集中在下半年，供应增量压力不及2022年，且每年3—5月为国内甲醇传统检修季，预计未来供应压力将减弱。

港口库存维持低位

受寒潮影响，近期美国OCI和Koch共计263万吨/年的甲醇装置降负运行，伊朗因限气问题有1221万吨/年的甲醇产能处于停车或降负状态。叠加前期美国制裁伊朗石化经纪商影响，预计2023年一季度国内甲醇进口量将出现明显下降。同时受海外船货到港卸货放慢，近1个月来，我国华东和华南地区甲醇港口库存量维持偏低水平。截至2022年12月30日当周，华东和华南地区的港口库存量维持在38.65万吨，周环比小幅回落0.55万吨，较去年同期下滑32.29%。由于内陆至港口的运输受阻，内陆甲醇库存偏高。截至2022年12月28日当周，内陆甲醇库存51.52万吨，周环比小幅增加0.38万吨，同比增长19.43%。

下游需求依然偏弱

2022年12月以来，国内甲醇传统需求和烯烃需求乏力。截至2022年12月30日当周，国内甲醛开工率22.70%，月环比小幅回落4.20%。二甲醚开工率维持在18.93%，月环比小幅回落3.11%。醋酸开工率维持在84.62%，月环比小幅回落0.94%。MTBE开工率维持在52.34%，月环比小幅回升4.96%。除了传统消费领域改善有限外，甲醇下游需求量最大的烯烃需求表现依然偏弱。截至2022年12月26日当周，国内MTO/MTP平均开工率为70.76%，月环比回升0.51%。目前甲醇制烯烃期货盘面利润为-141元/吨，月环比小幅下降116元/吨。

一般来说，甲醇下游需求和国内经济形势相关性较高。随着2023年国内稳增长措施的逐渐发力，国内经济持续修复，甲醇下游需求将迎来复苏和改善，继而扭转传统需求和烯烃消费领域的偏弱局面。

综上，随着国内新增甲醇产能投放减速及传统春检季临近，未来国内甲醇供应压力有望减轻，同时国内宏观经济改善有助于提振甲醇下游需求的乐观预期。在供需结构改善预期下，预计后市甲醇期货2305合约有望维持振荡偏强格局。（作者单位：宝城期货）