铁矿：印度发运冲至高位 钢厂盈利仍处于低位

龙听

　【20221230】铁矿石：印度发运冲至高位 钢厂盈利仍处于低位

　　核心观点：观望 供应端巴西雨季对发运形成影响，后期澳洲飓风逐渐加入影响；国产矿年末回复不及预期，需关注明年一季度国产矿产量基数水平。需求端国内铁水产量稳定在222左右水平，需关注1-2月份由于“保产能”结束而钢厂大幅亏损下的择机检修；国外需求欧洲与日韩到港量仍偏弱，整体需求偏弱。目前盘面的矛盾仍在宏观预期带来的利好，这种利好在未有实际数据验证前，仍对盘面带来利多影响，而现实的疲软矛盾仍在积累阶段。观点上偏多，策略上我们仍对05观望。

　　现货：观望 港口现货成交MA5处于近三年来低位，远期现货成交MA5继续下滑。

　　铁水：观望 钢联铁水降至223，降幅逐渐放缓并有微幅增量。关注后期钢厂可能的检修。

　　库存：观望 45港港口库存整体累库幅度不明显，港口累库主要为巴西矿仍未解决。钢厂整体权属库存降9000万吨附近，这也是未来1-5个月交易的矛盾之一。上周钢厂海飘+港口库存继续微幅上升。

　　钢厂利润：偏空 华北螺纹钢厂利润亏损200元/吨左右，钢厂盈利率20%，整体盈利仍在泥潭中挣扎。

　　折扣：偏多 折扣出现一定程度的扩大，但是整体上未有较大的利空水平，12月份普氏均值到达110，评估估值在830-860水平。

　　高低品价差：观望 PB粉与超特粉价差继续缓慢回升，回升逐渐至平均水平。

　　成材需求：偏空实际成交上周虽上升但是整体仍处于近年来低位水平，螺纹表需处于低位提前疲软。

　　印度发运冲至高位

　　澳洲发中国量处于高位

　　2022年12月28日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增3.08%，月环比增8.43%。澳洲整体发运年末增量不及去年，主要为Rin Tinto和BHP发运年末整体偏低。

　　数据来源：Reuters,紫金

　　BHP铁矿发运量年同比偏低

　　数据来源：Reuters、紫金

　　Rin Tinto年末财年冲量不及去年

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　　巴西整体发运年同比基本持平

　　2022年12月28日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增10.92%，月环比增31.51%。巴西降雨在12月初对图巴郎发运影响较大，目前整体降雨逐渐异常，后需重点关注。

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　　Vale发运年同比偏低

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　　巴西部分地区降雨量再次异常

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　　非主流发运年末偏低

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　　南非发运整体恢复不及去年

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　　我国铁矿石到港量年同比偏高

　　2022年12月28日路透我国铁矿3日移动平均到港量周环比降8.61%，月环比降10.62%；其中澳矿到港量周环比降7.16%，月环比降17.44%；巴西矿到港量周环比持平，月环比增25.42%。

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　　非主流铁矿石到港量年同比偏低

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　　全球发运累计同比降6558万吨

　　数据来源：Mysteel,紫金

　　国产矿年末恢复不及预期

　　国产矿产量恢复不及预期（更新频次：14天/次）

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　　山东地区国产烧结粉消耗同比高位

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　　今年以来国产矿山库存一直处于近三年高位

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　　唐山精粉较巴西精粉优势急剧下滑

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　　欧洲地区到港量快速下滑

　　欧洲铁矿石到港量处于低位

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　　欧洲地区热卷价格年末企稳小幅回升

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　　PB粉溢价在1美元附近震荡

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　　11月份海外生铁产量继续下滑

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　　钢联铁水下滑后企稳

　　钢联铁水年末企稳

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.21%，环比上周下降0.72%，同比去年增加4.20%；高炉炼铁产能利用率82.59%，环比增加0.21%，同比增加6.80%；钢厂盈利率19.91%，环比下降1.73%，同比下降66.23%；日均铁水产量222.51万吨，环比增加0.56万吨，同比增加19.50万吨。

　　12月份整体铁水产量虽恢复有限，但是整体仍在220以上。

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　　年末疏港量表现年同比基本持平

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　　独立电炉产量继续下滑

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　　铁水性价比继续下滑，但是电路利润亏损加大，难以有效释放

　　电炉利润再次收缩，高炉铁水目前性价比仍比较低，今年以来基本如此。独立电炉整体产量微幅下滑，在整体的逻辑方面对铁矿石价格有一定的利好。

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　　表需走弱

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　　成交跌至地位

　　钢材进入节前需求走入阶段，整体库存开始累库，成交跌至近几年来低位，也是因为过年时间早而提前走弱。

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　　钢厂整体盈利水平仍处于泥潭

　　钢厂利润在近一个月以来并未变好，整体利润水平仍在亏损空间。

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　　PB与超特价差继续回升

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　　海运费小幅震荡

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　　45港库存周环比降151万吨

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　　港口巴西矿库存占比达到历史性新高

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　　青岛日照两港库存仍在高位

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　　247家钢厂海飘+港口现货库存继续回升

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　　247厂内库存大幅上涨后企稳

　　45港港口库存变化不再剧烈，上周降库151万吨，结构上巴西矿库存仍在高位，未有较好得解决方法。

　　247钢厂权属总库存继续缓慢上涨，其中厂内库存前两周逐渐上周后开始企稳，后期钢厂厂内库存或随着继续得补库而继续走强。

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　　卡粉累库幅度继续上升

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　　平衡表

　　平衡表

　　数据来源：Mysteel、紫金

　　衍生

　　05盘面利润逐渐向上收缩

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　　12月普氏均值上升至111美元/干吨

　　12月目前的普氏均值上升至111美元/干吨，整体较11月涨18美元/干吨。

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　　110美金普氏对应最低折扣转盘面价在860附近水平

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