黑色金属系列：基本面边际压力略显增强

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　　来源：海通期货

　　摘要

　　上周钢材期货盘面价格延续偏强格局，现货价格同样反弹走强。上周螺纹钢2301合约上涨4.73%至3945元/吨，热轧卷板2301合约上涨4.03%至4051元/吨。螺纹钢近月合约表现整体略弱于远月，5-10月间价差小幅走弱；螺纹钢和热卷现货均弱于期货，主力基差继续走弱；期货方面热卷主力合约表现略强于螺纹，卷螺价差小幅回升；铁矿石表现强于成材，螺矿比价继续下降。

　　供给：钢企高炉开工率环比微增，产能利用率小幅下降；五大品种钢材总产量环比二连升，螺纹钢长短流程产量环比均有小幅回升，热卷产量周环比同样二连升，升至同期平均水平附近。

　　需求：建材贸易商成交量和热卷表观消费量周环比回升，螺纹钢表观消费量周环比则继续回落，但回落速度有所放缓。

　　库存：螺纹钢和热卷库存结构表现为螺纹钢累社库、降厂库，热卷社库降、厂库增，螺纹钢总库存已处同期平均水平附近，热卷总库存则偏低。上周钢材供给端整体呈缓慢恢复态势，钢企盈利率微降重回22.51%的极低水平，钢企普亏格局延续，且幅度有所加剧，也限制了钢企生产的积极性和复产力度；需求仍在同期低位波动，螺纹钢供需增速差小幅回落，但仍处于供应过剩格局，叠加螺纹钢已进入累库阶段，整体螺纹钢基本面边际压力有所加强。近期疫情防控措施优化和宏观稳增长信号仍在释放，强预期仍处于走强过程中，但短期市场消费行为仍受到一定限制，基本面现实压力仍然延续，需警惕钢价在强预期走强后现实端的冲击影响，钢价近弱远强格局仍有望延续。

　　一、价格及价差

　　上周钢材期货盘面价格延续偏强格局，现货价格同样反弹走强。上周螺纹钢2301合约上涨4.73%至3945元/吨，热轧卷板2301合约上涨4.03%至4051元/吨。上周上海螺纹上涨60元/吨至3850元/吨，杭州螺纹上涨80元/吨至3910元/吨，广州螺纹上涨90元/吨至4240元/吨附近，北京螺纹上涨70元/吨至3790元/吨。螺纹华东华南过磅价差降至-390元/吨附近，华南北方过磅价差从360回升至360元/吨附近。上海热卷上涨130元/吨至4070元/吨，广州热卷上涨140元/吨至4120元/吨，华东卷螺价差从热卷价格高出螺纹150元/吨扩大至220元/吨。上周各地区钢坯现货价格表现坚挺，唐山方坯Q235上涨140元/吨至3690元/吨，唐山20MnSi上涨140元/吨至3790元/吨，江苏20MnSi上涨70元/吨至3890元/吨，江苏和唐山间价差降至100元/吨。

　　

　　

　　

　　螺纹01-05月间价差从-24回升至0元/吨，05-10月间价差从38降至31元/吨；热卷01-05月间价差从35缩小至20元/吨；05-10月间价差从54降至46元/吨。热卷盘面主力合约价格表现略强于螺纹钢，05合约卷螺差从75小幅扩大至86元/吨；原料铁矿石表现强于成材，05合约螺矿比从4.90降至4.84。

　　

　　

　　螺纹01合约基差从6缩小至-95元/吨，螺纹05合约基差从-18缩小至-95元/吨，螺纹10合约基差从20缩小至-64元/吨。热卷01合约基差从22缩小至19元/吨，热卷05合约基差从57缩小至39元/吨，热卷10合约基差从111缩小至85元/吨。

　　

　　

　　二、废钢与利润

　　废钢：富宝数据显示12/3-12/8期间，全国147家钢厂废钢到货量日均约20.47万吨，环比前期有回升，长流程和短流程钢厂均有所回升；12/2-12/8期间147家钢厂日耗约21.95万吨，环比上期有所增加，70家长流程钢厂用料环比增长，49家短流程钢厂日耗环比走弱；库存周环比下降，供需格局相较上周表现良好。

　　长流程：准一级冶金焦上周提涨100元/吨，铁矿石现货价格上涨，总体上周长流程生产成本有所上升。螺纹热卷现货价格均较强，热卷现货价格强于螺纹现货价格；由此相较前周钢材吨钢利润，华东地区螺纹和热卷即期利润均收窄。截至12月9日，华东螺纹吨钢利润（理计）约为-86元/吨，华东热卷利润约为34元/吨左右。

　　短流程：上周废钢现货价格有所上涨，张家港废钢价格上涨120元/吨至2620元/吨，废钢价格表现弱于铁矿石价格，废钢铁水成本价差从废钢贴水铁水成本304元/吨缩小至299元/吨左右。华东地区短流程吨钢利润亏损情况有所转差，华东地区谷电利润从亏损20扩大至亏损109元/吨，谷电和平电平均利润同样也把亏损扩大至亏损203元/吨左右。上周钢厂长短流程生产成本随着原材料价格的提涨而回升，华东螺纹高炉和电炉利润均继续受到压缩，亏损幅度有所加剧；卷螺利润差回升至120元/吨左右，处往年同期高位。

　　

　　

　　三、供应

　　截至12月9日一周，全国247家钢厂高炉开工率环比升至75.89%，产能利用率环比降至82%。唐山126座高炉检修周度影响产量下降至95.27万吨，唐山高炉开工率较上周增加1.59%至52.38%。上周螺纹钢产量周环比增加3.5万吨至287.64万吨，同比增速环比前期扩大，同比去年水平增加5.22%，其中长短流程产量均有回升。分地区来看，产量主要增量由南方和北方地区贡献。热卷产量环比前周上升11.76万吨至309.35万吨，高于去年同期水平。冷热卷板价差370元/吨，同比偏低/高，供料卷产量支撑力不足/较强。冷轧上周产量环比增加0.83万吨至82.01万吨；中厚板上周产量环比减少0.6万吨至142.27万吨；线材产量上周环比减少0.9万吨至118.22万吨。总计五大钢材产量上周环比增加14.59万吨至939.49万吨。

　　

　　

　　四、需求

　　12月第2周，全国建材主流贸易商成交量日均量为14.77万吨/日，较前周增加1.38万吨/日，贸易商整体心态有所回暖，建材成交环比回升。分地区来看，华东、南方和北方大区成交量均回升，但同比仍处低位。螺纹钢测算周度表观消费量环比减少2.24万吨至277.53万吨，表需同比增速增至-14.24%。热卷表观消费量周环比增加6.34万吨至316.7万吨，表需同比增速增至12.03%。

　　

　　五、库存

　　上周螺纹钢35城社会库存环比增加10.3万吨至364.87万吨，低于去年同期库存23.6万吨；钢厂库存环比减少0.19万吨至181.88万吨，低于去年同期22.97万吨。螺纹钢总库存环比增加10.11万吨至157.28万吨，低于去年同期库存水平46.57万吨。热卷上周55城社会库存环比减少9.41万吨至193.36万吨，低于去年同期库存29.96万吨；热卷钢厂库存环比增加2.06万吨至82.13万吨，低于去年同期库存6.53万吨。热卷总库存环比减少7.35万吨至366.5万吨，相比去年同期水平下降36.49万吨。