中长期基本面预期转弱，苯乙烯价格料偏弱运行

龙听

中泰期货研究所

娄载亮

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摘要

宏观角度来说，虽然美联储加息预期放缓，但加息却仍在进程中，对于海外宏观经济以及原油和国内化工品价格的利空影响将有延续。

苯乙烯基本面短时尚可，中长期预计转弱。未来短期苯乙烯基本面受到供应预期收窄、至伊朗货物出口装船和国内市场需求尚可影响料表现尚可。但基本面中长期预计转弱，主要在于年底有苯乙烯装置重启和新投产预期，中长期苯乙烯市场供应量料有回升。且年末是苯乙烯市场的传统淡季，需求大概率将逐渐走弱。因此中长期来说，苯乙烯基本面存转弱预期，对苯乙烯价格的支撑力度将有下降。

原材料纯苯的基本面预期一般，呈现供需双增格局。首先，纯苯市场供应预期增量。随着盛虹炼化投产，以及纯苯进口量预期较多等因素影响，纯苯供应端预期增量，对于纯苯基本面存在利空影响。其次，纯苯市场需求预期增加。年末部分纯苯下游行业新装置预期投产，一定程度上利好纯苯市场需求，因此短期纯苯料呈供需双增局面。但受制于国内纯苯总体供应偏多，因此纯苯基本面对于其自身价格的利好程度，以及对苯乙烯的成本支撑力度较为有限。

综合来说，短期苯乙烯基本面仍有部分利好因素存在。中长期由于受到宏观偏弱、苯乙烯基本面长线预期转弱和成本支撑乏力等因素影响，预计苯乙烯价格将偏弱运行，后续可考虑逢高轻仓试空。

一

苯乙烯基本面短时料有好转，中长期预计转弱

近期苯乙烯价格呈现先扬后抑走势。此前苯乙烯价格上涨主要受到苯乙烯市场需求的驱动。由于苯乙烯下游行业利润水平尚可，PS及ABS行业开工率抬升，且11月衡水佰科10万吨年产能的PS装置投产，需求端对于苯乙烯基本面带来利好支撑，驱动苯乙烯价格呈现上涨态势。在苯乙烯需求向好的同时，苯乙烯市场供应总体维稳。前期苯乙烯非一体化装置的理论利润水平降至负值，受此因素影响，部分苯乙烯装置检修或降低装置负荷。不过在此过程中，亦有部分苯乙烯装置重启和提负，使得当前国内苯乙烯市场供应的变动情况不大。苯乙烯价格在涨后出现回落，主要在于近期公布的纯苯及苯乙烯华东库存均出现了较大幅度的累库，对苯乙烯价格带来利空影响。

苯乙烯基本面料有短时好转。短周期国内苯乙烯市场供应存下降预期。11下旬至12月，中化泉州、新浦化学和镇海利安德2期等近140万吨年产能的苯乙烯装置将有检修，苯乙烯供应料将环比下滑。且月末至伊朗的货源出口装船，也将从需求层面对基本面及价格带来一定利好。因此若此时国内市场需求未有明显回落，苯乙烯基本面将对价格带来一定的利好支撑。

中长期苯乙烯基本面预期转弱。首先，中长期苯乙烯市场供应将呈增量格局。虽然11月下旬至12月部分苯乙烯装置预期检修，但亦有装置如大庆石化、扬子巴斯夫、安庆石化和中化泉州等苯乙烯装置预期重启，且年末连云港石化60万吨年产能的苯乙烯装置预期投产，在2023年一季度还有较多的苯乙烯装置有投产预期，苯乙烯市场供应预计将呈现逐渐增量格局。其次，中长期苯乙烯市场需求预期走弱。随着年关将近，年底前后苯乙烯下游及终端市场需求存逐渐走弱的预期。年末是苯乙烯市场的传统淡季，我们对比了近年来苯乙烯及下游行业的库存情况，2019-2021年的年关前后，苯乙烯华东港口及下游行业成品库存均呈现出积累的态势，而在今年海外经济偏弱的情况下，初步预计年关前后苯乙烯基本面大概率也存在走弱的预期。

因此从苯乙烯基本面的角度来说，短期苯乙烯价格或受到供应缩减等利好因素影响出现回升。但后续随着部分苯乙烯装置重启和新产能的投产，以及年底苯乙烯市场需求预期走弱，苯乙烯基本面存转弱预期，对于价格的支撑动能大概率也将环比回落。

二

纯苯基本面预计供需双增，对苯乙烯价格支撑有限

影响苯乙烯价格的重要因素之一，是原材料纯苯对苯乙烯价格的成本支撑情况。

纯苯基本面预计供需双增。近期在苯乙烯价格走弱过程中，纯苯价格跌幅不及苯乙烯，苯乙烯非一体化装置的理论利润水平收窄。主要在于虽然纯苯新装置投产并投入市场，且进口量预期尚可，使得市场对于纯苯未来供应增量存在预期，利空纯苯基本面。但在年末纯苯下游还有新装置投产的预期，纯苯市场需求预期增加，使得纯苯的基本面较前期相比有改善，呈现出供需双增的预期。但由于纯苯总体供应仍相对偏多，且库存仍在积累，因此纯苯自身基本面对于价格难带来较强的利好驱动，而其对于苯乙烯价格的成本支撑力度预计也相对比有限。

三

宏观层面利空影响仍存

中长期宏观层面仍有偏空预期。首先，虽然12月美联储加息基点的预期放缓，但美联储加息的进程仍在继续，对于海外宏观经济形势仍有一定的利空影响。在海外大环境不佳的情况下，也将利空国内商品的出口需求。其次，美联储的持续加息将从宏观层面上利空原油和大宗商品价格，这也是美联储加息的主要目的。而若油价继续走弱则也将拖累国内苯乙烯和纯苯的价格走势。最后，近期据新华财经报道，有外媒援引知情人士消息称，欧盟正在与七国集团（G7）合作，讨论将俄罗斯原油价格限制在每桶65美元至70美元之间，该价格区间远高于俄罗斯的生产成本。对俄罗斯原油限价也一定程度上对国际油价带来利空影响，进而可能拖累国内化工品价格。

四

总结与展望

宏观角度来说，虽然美联储加息预期放缓，但加息却仍在进程中，对于海外宏观经济以及原油和国内化工品价格的利空影响将有延续。

苯乙烯基本面短时尚可，中长期预计转弱。未来短期苯乙烯基本面受到供应预期收窄、至伊朗货物出口装船和国内市场需求尚可影响料表现尚可。但基本面中长期预计转弱，主要在于年底有苯乙烯装置重启和新投产预期，中长期苯乙烯市场供应量料有回升。且年末是苯乙烯市场的传统淡季，需求大概率将逐渐走弱。因此中长期来说，苯乙烯基本面存转弱预期，对苯乙烯价格的支撑力度将有下降。

原材料纯苯的基本面预期一般，呈现供需双增格局。首先，纯苯市场供应预期增量。随着盛虹炼化投产，以及纯苯进口量预期较多等因素影响，纯苯供应端预期增量，对于纯苯基本面存在利空影响。其次，纯苯市场需求预期增加。年末部分纯苯下游行业新装置预期投产，一定程度上利好纯苯市场需求，因此短期纯苯料呈供需双增局面。但受制于国内纯苯总体供应偏多，因此纯苯基本面对于其自身价格的利好程度，以及对苯乙烯的成本支撑力度较为有限。

综合来说，短期苯乙烯基本面仍有部分利好因素存在。中长期由于受到宏观偏弱、苯乙烯基本面长线预期转弱和成本支撑乏力等因素影响，预计苯乙烯价格将偏弱运行，后续可考虑逢高轻仓试空。

风险提示：国际油价剧烈波动。