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【转载】怎么简单分析上市公司的财务报表(一)之盈利能力

【转载】怎么简单分析上市公司的财务报表(一)之盈利能力

昨天的文章,好多网友看到都帮我转发了,有些朋友跟我在网上互动,探讨了对于上市公司报表分析的一些话题,还有朋友说,立马让公司财务把报表做好了给他看看,自我感觉已经能够看懂报表了。对这些,除了表示感谢,我也感到很高兴,由衷的,至少不是写了没人看。
     虽说中国A股是一个以散户为主,投机气氛比较浓的市场,但实际上,很多股票上涨也有基本面的投资逻辑。不过,在一片投机气氛过浓的市场上,大部分人没有关注而已。在昨天写的《如何用资产负债表去判断一家公司是好公司还是坏公司》一文里,我已经跟大家分享了怎么去看资产负债表,今天跟大家谈谈怎么用简单的方式来分析财务报表。利润表与现金流量表没那么复杂,就不专门撰文分享了,需要的时候在以后的文章中顺带再讲。

一、什么是分析?
   分析说得通俗点,就是数据与数据之间的一种符合逻辑的对比。因为对单个的数据,你是不可能产生任何分析结果的。
   我以前通常用一个公司里职员工资的例子来比喻分析。如果你给一个刚毕业的员工开个5000块钱的月薪,他可能会很高兴,因为现在大多企业的工资是保密的,他不知道别人拿多少。不过,如果有一天,他知道了每天坐在他边上一起进来的那个同事,每个月工资是6000元。那么,他知道后会怎么样?基本上可以想象,他肯定很不高兴,工作积极性也会下降。因为他会觉得坐在他边上那家伙,笨得跟猪似的,跟他干一样的活,业绩还不如他,拿的工资却比他高。这就是最原始的一种分析,数据之间的横向对比分析。
    所以,我们对财务报表数据的分析都是建立在通过纵向跟历史数据比较和横向跟行业或同行数据比较的基础上,来获得分析结论的。
    今天,我们就来讲一讲一家企业的财务报表怎么去简单分析,我们先不谈横向与同业的比较分析。

二、财务报表那么多数据,我们怎么对一家公司进行简单分析?
    因为数据的对比才是分析的基础,所以,我们分析需要的数据,越多自然越有效。但是,对财务报表进行分析的时候,我们还要选取几个维度,不然,你很难抓住重点,获得有效的分析结果。
   通常我们去医院体检,要做很多项目,如血压、肝功、血常规、血糖、血脂等等,每个项目,都代表各自的含义。而我们对上市公司的分析,也很类似,主要从上市公司的盈利能力、成长能力、盈利质量、偿债能力、管控能力、运营能力等等六个方面着手分析。当然,每一个能力下面还有很多指标,今天我跟大家分享,只选取一两个有代表性的指标,方便大家掌握。其他的指标,大家以后在爱股说上慢慢查看,会有越来越多的收获的。
   我们今天所讲的内容,案例选取了金风科技和小天鹅a作为代表,数据来源于爱股说的个股财务分析。
1、盈利能力
   说到盈利能力,我们通常分为两类,一类叫资产盈利能力,另一类叫业务盈利能力,怎么去理解这两类盈利能力呢?
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   我拿一个家庭来举例。我现在是一个家庭的主要收入来源,现在工作拿一份工资,但同时,我还炒炒股票,也能赚点钱。那么,拿的工资我是不需要投入的,所以这个收入是以我的工作能力来衡量的,能力强,拿的就多,能力弱,当然就少一些,这是我的业务盈利能力;而炒股票我是要投入本金的,需要用我的资产去赚钱,这就是我的资产盈利能力。当然这不一定恰当,但对我来说,这就是两类不同的盈利能力,所以,如评价我,一是考察我个人业务能力的收入,二当然是考察我个人资产投资的盈利能力了。
   我们去评价企业也是这样。企业经营的业务,我们可以用业务盈利能力来评价,而总的收益,我们可以用总的投入和取得的业务来评价,最常见是用毛利率和净资产收益率,毛利率就是业务盈利能力的指标,而净资产收益率,则是用投入的资产去衡量的盈利能力指标。
   我们先来看一下毛利率。毛利率是一个企业营业收入扣掉营业成本后,获得的毛利与营业收入的比值,它的值最直接了当地表现为一家企业从事的业务利润空间大还是不大,能不能赚钱。
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   上图是金风科技的行毛利率趋势图。我们可以看到,从2013年起,金风科技这家公司的毛利率一直在上升,到了2015年才放缓,毛利率开始走入了一个比较平缓的区间。
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    而小天鹅a的毛利率,也是从2013年起开始上升,不过,与金风科技不同的是,小天鹅a的毛利率起点比金风科技高,大约在24%左右,但增长幅度与速度没有金风科技快,但是截止到2016年二季度,却仍然有上升。
    所以,在过去的三年里,这两家公司的业务盈利能力都表现很强劲,当然,业绩也不俗了。不过,毛利率不是净利润率,但它为净利润率的提升创造了基础。关于净利润率,大家可以到爱股说上去查阅,我这里就不多说了。
   更多关于毛利率背后的隐含的意思,我们在财务指标指引可以去看,也可以到百度百科去了解。

   我们接下来再说说资产盈利能力。资产盈利能力也有很多指标,包括资产收益率、净资产收益率和投入资本收益率、股权投资收益率等等,我们选择对企业最重要的指标,净资产收益率。
    净资产收益率(一般以一年为单位,爱股说采用年化净资产收益率)是一家上市公司的净资产(即指上市公司收到股东的累计出资和历史滚存下来没有分配掉的盈利的合计数)作为基础来衡量的一年取得的收益或回报,也称为ROE(Return On Equity)。
    具体公式为:净资产收益率=净利润/平均净资产
    对这些高大上的概念怎么来理解呢?
    我喜欢拿开一家便利店来举例,这个大家天天下楼就可以见到商业模式。
    如果你投资开一便利店,7.11那种吧,投资20万,包括了房租押金、装修与第一批库存的投资。如果你的收入减掉成本、人工、租金和一些杂七杂八的开支,一年下来,赚了2万块钱,那么,你的净资产收益率,简单来算就是10%了(即2万/20万);如果赚了3万,那就是15%了(即3万/20万)。这样,大家应明白这个概念是什么意思了吧。其实就是你投了多少钱,一年赚几了个点。
   OK,明白了这个概念,我们就接着往下看。
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    这是金风科技年化的净资产收益率。大家先不要关注扣除非经常性损益这几个字,接下来讲盈利质量的时候会解释。我们看到,也是从2013年开始,金风科技的净资产收益率开始往上升,代表盈利能力一步一步,逐季提升,一直到2015年,才进入一个平稳的区间。
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    而小天鹅a的情形也非常想似,在这个期间内,也是持续上升,比金风科技更好的是,小天鹅a的净资产收益率到了2016年第二季度仍未止步,还在继续上升,达到了21.7%,也就是说,小天鹅a一年下来,每100块钱净资产,可以挣回21.7元钱。大家不要觉得拿100块钱一年赚21.7元很少,看不起,告诉你,如果你多看几家公司就知道,在A股市场里,比小天鹅A盈利能力强的,应该不会超过200家企业。
   以上两个代表了盈利能力的指标,我们都是通过了这家公司从2013年来以来,十多个连续季度的会计报表数据,不断进行前后比较产生的分析结果。
   产生结果很简单,一句话,这两家公司三年来,都越来越能赚钱了。
   我们用了这么多的数据,就是为了获得这样一个结果,这就是对于一家公司盈利能力的分析。


    好了,今天先写这一些吧,东西写长了没人爱看,尽管大家知道这些东西学到手了,炒股票或投资能赚到钱,但这个信息社会,大家耐心越来越不如以前了,长篇小说不如短篇小说,短篇小说不如微博140个字,而微博不如弹幕,写多了令人烦。
   那么,就未完待续,敬请期待下一篇吧!


2016年8月17日

于深圳

Xu Wenhui
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